多数基金认为宝钢权证炒作过头 大幅减持成主流

　　记者 王军 鑫平 北京报道

　　在上市首日以涨停开局后，昨日宝钢权证(资讯 行情 论坛)再度飙升，盘中涨幅一度接近45%，换手率更是达到了惊人的331%。那么，此前被市场视为将在宝钢权证交易中起主导作用的基金，如何看待宝钢权证的走势，在这两个交易日中又是如何操作的，记者向部分基金公司作了调查。

　　借机减持成为主流

　　有分析人士指出，从宝钢权证昨天这么大的换手率来看，很多基金可能已经减仓甚至是清仓，从盘面上看，已不再显示出基金试图控制局面的迹象。这一点，在记者的调查中也得到了较多的印证。

　　一家大型基金公司副总经理告诉记者，目前他们旗下基金持有的宝钢权证在逐步减持，并明确表示，不会持有该权证直接到期行权，会在高位逐步卖出。他认为目前宝钢权证就是“炒”的过头了，将来会跌得很惨。如果允许他们卖，他们就会卖空权证，或者发行备兑权证，可惜政策不允许。他还表示他们公司的权证投资方案已经制定好，正准备报证监会备案并公告，他们会非常谨慎地参与权证投资。

　　一家大型基金公司的投资总监告诉记者，他们旗下基金不论是主动型基金还是被动指数型基金，持有的权证都已大幅减持了。他还表示，不会持有权证到期行权，会在到期之前全部卖出。目前权证走势炒作的味道比较浓，风险比

股票大很多，一般投资者还不了解，他提醒投资者参与投资应十分小心，千万不要盲目冲动。他认为，目前宝钢正股的估值比较合理，但权证估值就高太多了。另外，他们公司的权证投资方案也已制定好了，近期就将上报证监会备案并发公告。

　　技术面因素助长炒新旧习

　　宝钢权证的飙升，市场的稀缺性是导火索，T＋0的交易制度则起到了助推的作用。T＋0允许买入者随时翻空，当天入场的资金不必隔夜再走，因此，很多资金在赚了5%或10%以后选择了继续加仓，反正一有风吹草动及时出逃即可控制风险，不用担心T＋1常有的先扬后抑，上午赚钱下午套牢的局面。此外，由于权证特殊的涨幅规定，使得其相对于主板而言，几乎如同没有涨停板限制，波动性大大加强。

　　一只大型指数型基金的基金经理认为，从估值的角度来说，宝钢权证合理价值在0.6-0.8元之间，大家都是知道的。但目前的市场走势并非受基本面主导，而是受一些技术面因素主导，比如权证本身有波动大的特性；又是第一只权证，市场有炒新的习惯；而且由于是个股权证，规模小，便于炒作；没有认沽机制，权证规模不能随权证价格上涨份额增加等，都成为短期炒作的因素。

　　权证走势将受正股价值牵制

　　某大型基金投资部认为，由于宝钢正股估值方法出现变化，宝钢权证的实际价格应该低于理论价格。

　　以前投资人对于宝钢等周期类股票的估值更多地采用市盈率定价法，因此，当公司盈利上升时，宝钢的股价会大幅上升。而在2004年宏观调控开始后，宝钢价格大幅走低。未来，主流机构投资人将更多地采用市净率或长期平均市盈率的方法来对宝钢估值，因此，其股价的波动更多地体现市场的系统性风险，其波动率将低于历史平均波动率。相应地，其权证价格应低于理论价格。

　　他们表示，宝钢权证一旦泡沫破裂，势必会加速大盘的调整，但也会减低市场的投机气氛，对下一阶段的行情来说，未必不是件好事。

　　从这两天的走势来看，对宝钢权证的投资气氛已到了狂热的程度。由于四季度的钢材价格可能下调，对宝钢正股的价格会有一定的压制作用。昨日尾市宝钢正股和权证的双双走低，应是对这一消息的反应。

　　市场炒作可以理解

　　不过，与多数调查对象观点不同的是，一家合资基金的投资总监表示，无论权证出现什么价格他都不会惊讶，公平定价是靠市场给出的，而不是任何理论模型所能决定的。从昨日走势看，有部分短线资金在出来，但如果后市权证再创新高，也并非不可思议。

　　而另一位基金经理坦言，对于宝钢权证的飙升，不应当把事情看得太负面。中国证券市场缺的不是价值投资，而是稳定的投机力量，这种投机力量正是市场的润滑剂。权证的波动大并不要紧，这样它才能牵动资金的目光，毕竟只有波动大的东西才有可能吸引人们参与，才有赚钱效应。他还指出，股票价格不可能全部按照理论定价，否则岂不变成了定期债券，那样的话，市场就没有了活力也就没有了出路。对于目前手中仍持有的权证，他将选择在高位逐步卖出。

　　相关专题：基金投资权证

　　基金获准主动投资股改权证小调查

您对基金获准主动投资股改权证的看法是：

利好，将推动股改深入和股指上涨 　　权证即圈证，基金新寻宝游戏开始 　　尚难判断对股改个股和市场的影响