基金重仓股高位震荡 选择向下突破可能性增大

　　近期，在低价题材股狂热炒作的背景下，基金重仓股已经出现明显的高位滞涨状态。除了复牌的G股重仓股之外，涨幅居前的基金重仓股行业板块特征十分分散；而跌幅居前的则是包括兖州煤业、西山煤电等煤炭股以及长安汽车(资讯 行情 论坛)、金地集团等汽车、房产股。当前，基金重仓股整体上已经处于近一年来经过反复震荡未能突破的阶段性高点位置。笔者认为：自从去年4月以来，基金大幅下跌之后反复箱体震荡所形成的箱顶区域，若无宏观经济面新一轮复苏的重大基本面配合，该区域将成为中短期基金重仓股难以逾越的区域。 从这个角度来看，当前基金重仓股已经处于一个中期箱体的顶部区域，单纯的政策做多已经没有足够的动力引领市场继续向上突破。短期来看，下阶段基金重仓股仍然有继续在高位区域多次震荡的趋势，但中期来看基金重仓股选择向下突破的可能性将越来越大。在基金集中持仓的股票中，除了G股与海油工程、同仁堂略有表现外，上海机场(资讯 行情 论坛)、华侨城、烟台万华、福建高速、赣粤高速、深赤湾等均出现了不同程度的下跌。基金集中持仓股走势疲弱，实际上体现出了机构投资者的谨慎心态。而基金持仓规模中等的股票，也可以说是跌多涨少，除了航天信息、天通股份、格力电器、大商股份略有上涨之外，包括兖州煤业、西山煤电、福耀玻璃、外运发展、航天电器等股票均出现了一定幅度的下跌。应该说，基金重仓股中缺乏具有足够吸引力的强势品种，多数机构明显感到目前阶段单纯遵从基本面选股的难度仍然很大，这导致了过去1--2年的明星基金重仓股在反弹到一定程度后，均出现上涨乏力的状态。在基金持仓度相对较轻的股票中，我们同样也可以发现类似的情况，涨幅居前的个股如飞亚股份、三花股份、好当家、泸州老窖等，均是中小盘细分行业龙头股或者是业绩反转股，而跌幅居前的如长安汽车、南方航空(资讯 行情 论坛)、中海发展、扬子石化等，均是过去的明星股。因此，综合基金重仓股的整体表现，可以认为在目前宏观调控与经济减速的大背景下，大规模的优势行业投资行为已经较难出现，而细分行业与个股的深入挖掘只能够带来个股行情，对于基金重仓股整体走强意义并不大。

　　对于那些能够进行较长的跨期投资的投资者来说，考虑到对价因素之后的基金重仓的蓝筹股估值水平已经与境外市场接轨，因此，以基金重仓股为代表的多数蓝筹股每一次下跌，都是值得长线逐步建仓的机会。短期来看，笔者建议投资者可以继续关注下述投资机会：经济回落后行业轮动中耐用消费品(汽车、家电、计算机等)业绩复苏的投资机会；经济回落过程中上游成本降低、下游需求复苏或者刚性特征明显而可能出现行业收益反转(公用机械设备、家电、纺织等)的投资机会；那些政府管制或者进入壁垒较高的防御性行业(金融、电力、供水供气、公路)的投资机会。而长期来看，具备国家竞争优势的战略产业，以及具备行业代表性的A股公司，如钢铁、纺织、银行等行业龙头企业，仍然值得持续关注。

　　作者：兴业

证券 王春