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投资要点：
宝钢股份(资讯 行情 论坛)2005年第一季度实现每股收益0.25元，同比增长20%，环比增长39%。我们预计增发完成后的宝钢股份2005年每股收益0.90元，2006年每股收益1.0元。公司目前的静态市盈率为7倍，动态市盈率5倍，股息率6%。我们继续维持强于大市的投资评级。
公司实现主营业务收入177亿元，实现净利润30.7亿元，同比分别增长34.2%和20%。从产生的原因来看，公司销售坯材量301万吨，同比增长1.7%，说明公司产量增加的贡献较小，主要是价格的变动。
公司的1800冷轧和5米宽厚板项目已经投产，预计这些项目的投产，将在二季度之后分别增加产品产量和产品附加价值。而新增加的汽车板和宽厚板产品在目前的销售形势很好。
宝钢产品的毛利率达到34.5%。其中冷轧产品占到销售收入比重为55%，毛利率为31.7%；热轧板卷占到销售收入比重为25%，毛利率为44.7%。
从公司公布的股东信息情况来看，2005年一季度末与去年年底相比较，股东总数减少了1.3万户。
从4月26日的基金公司持股情况来看，增幅较大的分别上证50(资讯 行情 论坛)ETF、海富通收益增长、申万巴黎、瑞士银行(UBS)、易方达50。这些基金持股增长了近1倍。
二季度公司业绩将继续增长，主要原因是二季度钢材价格比一季度上涨，同时收购完成后每股收益也有所增厚。
主要财务数据一览
指标名称 2005一季 2004年度 2004一季
每股收益(元) 0.25000 0.75000 0.20000
每股净资产(元) 3.59000 3.35000 3.04000
净资产收益率(%) 6.84000 22.44000 6.70000
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(中信证券 周希增)
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