漂亮20凸现新思路 基金结构性调整暗流涌动(图)

　　

基金结构性调整暗流涌动

　　□曾子建

　　169只基金一季度末的股票持仓比例较年底整体上升3个百分点；持有股票市值达1625亿元，股票型基金仍保持较高持仓比例，并对持股结构进行了较大幅度的调整

　　日前全部亮相的基金季报显示，虽然整体仍有19.82亿元的亏损，但今年一季度基金总 体业绩跑赢了大盘。基金“抱团取暖”的特征更加明显，重仓股有进一步集中的趋势，“漂亮20”取代了以前的“漂亮50”。从相关数据来看，一季度基金仍以仓位的结构性调整为主，主要对不同行业和股票进行了选择性的增持和减持。一季度基金普遍降低了持仓比例，其中既有应对赎回的因素，也有主动波段操作的因素。

　　上周大盘连续下跌，开放式基金的表现也难以独立于大盘。业内人士指出，近期个股风险凸现，基金要独善其身的可能性非常小，因此，近期对于基金的选择还是应多看少动。

　　“抱团取暖”没有变

　　今年以来，基金重仓股的分化非常明显，以中集集团(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)为代表的绩优成长股不断创出新高，而以航空股为代表的另类基金重仓股却是一路走低。基金重仓股的迥异表现，使得基金业绩的分化非常明显：重仓持有中集集团、上海机场(资讯 行情 论坛)等股票的广发稳健、易方达策略等基金，今年一季度业绩遥遥领先。“抱团取暖”是这些基金业绩大增的主要原因。

　　前期重仓股基本仍在

　　3月份，中集集团等高价股出现了一定的回调，市场纷纷猜测是基金减持所致。但基金季报显示，基金不但没有减持这些重仓股，仓位反而有所增加。

　　统计显示，基金持有仓位最重的个股中，前5名与去年年底没有发生任何变化，上海机场、长江电力(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)仍然是基金最为青睐的股票。上海机场仍是基金的第一重仓股。

　　强势基金调仓静悄悄

　　季报显示，基金公司并不是一成不变地持有这些绩优成长股的，不同的基金还是显示出一定的分歧。比如上海机场，最早挖掘出该股的易方达基金在一季度进行了小幅减持，但是其他基金在继续增持，导致一季度基金总体在继续增持上海机场。再如，广发稳健大幅减持了长江电力，但长江电力却位列一季度基金总体增仓个股第二名。

　　以下是今年以来表现出色的三家基金公司的持股调整动向：

　　广发基金：大幅减持长江电力、盐田港(资讯 行情 论坛)；增持中兴通讯(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)、金地集团(资讯 行情 论坛)；

　　易方达基金：小幅减持上海机场、中集集团；增持明显的是招商银行、宝钢股份、华侨城(资讯 行情 论坛)A；

　　富国基金：增持天津港(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)。

　　周期性行业遭减持

　　季报显示，相当部分去年的重仓股遭到了基金的大幅减持，有些甚至被基金剔除出重仓股排行，主要以周期性行业为主。虽然博时基金对于汽车股仍然是痴心不改，但基金对上海汽车(资讯 行情 论坛)等的大幅减持却是不争的事实。今年一季度基金大幅减持的股票，无疑都走出了明显的下降通道，其间难以出现有效的反弹。

　　对此，市场人士认为，基金和许多机构的操作手法不同，一旦判断持有股票的价值已高估，就会果断抛售，而这必然导致股价的不断走低。

　　大幅增仓公用事业股

　　季报显示，基金增持最多的行业为交通运输行业，其次为金属和非金属行业，而挖掘业、电力煤气以及石化等行业也得到了基金不同程度的增仓。如高速公路中的皖通高速(资讯 行情 论坛)、宁沪高速(资讯 行情 论坛)、粤高速(资讯 行情 论坛)、赣粤高速(资讯 行情 论坛)；医药板块中的九芝堂(资讯 行情 论坛)、现代制药(资讯 行情 论坛)、复星医药(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)；行业景气度较高的中远航运(资讯 行情 论坛)、中科三环(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃、南京中商(资讯 行情 论坛)等。

　　分析人士认为，高速公路和医药板块中的部分股票最具上涨潜力。

　　基金被套股值得关注

　　尽管基金有资金和信息等优势，但是也有重仓股被套的现象。如博时基金虽然对上海汽车痴心不改，但上海汽车的走势让博时很受伤。又比如一季度基金增仓第一名的中国联通(资讯 行情 论坛)，从3月中旬开始大幅跳水，至3月底跌幅近15%，很明显，不少基金处于被套的尴尬境地。与此类似的还有华联超市(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)、深圳机场(资讯 行情 论坛)等。

　　分析人士指出，基金对被套的重仓股是绝不会坐视不理的，一旦行情转暖，这些股票会具有超跌反弹的潜力。

　　首次提出“漂亮20”

　　季报显示，“漂亮20”取代了以前的“漂亮50”。

　　大成精选在季报中指出：“对于股价历史涨幅最大的，所谓基金抱团取暖的“漂亮20”问题，我们认为，只要这些公司未来成长性依然良好(不是原来那些通过业绩操纵造假所达到的高成长)，价值仍未被高估，尽管存在某种程度的流动性缺陷问题，但仍值得我们继续持有。”

　　“漂亮20”从另一个方面说明了目前市场上可供基金看好的个股实在是太少了。

　　冷静对待股权分置

　　季报显示，许多基金都对股权分置问题进行了冷处理，甚至有的根本没有提及。

　　德盛小盘精选：“股权分置和国有股减持问题的解决是一项复杂的系统工程，是多方利益博弈的结果，对于市场此前预期的利好政策，我们不能预期太高。”