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本报讯 据《证券时报》报道，运作两个交易日后，上证50(资讯 行情 论坛)ETF即已成为上证50第一权重股中国联通(资讯 行情 论坛)的最大流通股股东。这表明，上证50ETF(资讯 行情 论坛)已经掌握了上证50指数核心成分股筹码的主导权；但与此同时，中国联通高权重成分股对指数的双面效应也在近日显现，随着中国联通股价连续下挫，带动上证50ETF净值出现亏损。
主要来自换购
上证50ETF运作始于2004年12月30日，而近日公布的中国联通年报显示，到2004年12月31日，上证50ETF持有其流通股11397.16万股，市值达到34875.309万元，为其第一大流通股股东。
分析上证50ETF对中国联通的建仓，可以判断其核心部分并不是来自于二级市场交易。我们可以看到，如果是采取二级市场交易的方式，在2004年12月31日前，提供给基金管理人只有两个交易日，而盘面数据显示中国联通这两日盘面非常平淡，其成交甚至比前几个交易日更为稀少，而且股价均出现下跌，这在大资金突发建仓的背景下是不可能出现的。
据此判断，上证50ETF独特的发行方式是其能在短期重仓中国联通的真正原因。运用单只上证50股票在网下换取上证50ETF份额是其在发行上的最大创新，通过此方式，ETF可以在发行期内即建立对标的股票的部分仓位。而对于那些持有流通性偏低或是前景不明朗的成分股公司流通股的投资者，特别是大机构来说，在不占用现金资产又可以增强资产流动性的情况下，这种认购方式无疑有很大吸引力。
基金减持成全重仓
从中国联通的历次股东结构演变来看，上证50ETF能够通过股票换购，在发行完成后就成为其最大流通股股东，与基金等机构投资者的微妙态度不无关系。
2003年12月31日，77只基金持有中国联通A股15.36亿股，创下其上市后的最高纪录；但通过2004年的连续减持，到2004年12月31日，只有29只基金持有中国联通，其中相当部分是如易方达50指数基金，以及华安180(资讯 行情 论坛)、天同180(资讯 行情 论坛)等被动型指数基金产品，还有一部分是诸如光大保德信等类别基金。这些基金本身以分散性投资为主，因此可以说，此时中国联通更多是作为各基金配置资产、投资电信行业的一个品种存在。正是各基金的减持以及分散被动持有，使得上证50ETF得以迅速成为第一大流通股股东。
而在2004年12月31日后，上证50ETF继续对中国联通增仓，到2005年2月16日，ETF已持有中国联通16162.8948万股，市值达到52206.150204万元，占基金净值的9.27%。
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