新兴市场债券基金攻守皆宜 过往每年均获正回报

　　庞宝林 香港东骥基金管理公司董事总经理

　　投资组合的波动性，当然是愈少愈好。本栏过往曾多次提及AHL管理期货基金，表现十分稳定，每年均获得正回报，因此是投资组合中必备的基金。除了对冲基金之外，环球新兴市场债券基金也表现稳定。

　　代表环球股市的MSCI世界指数，由于2000年至2002年是股市的熊市，每年均出现双位数字的下挫。踏入2003年，股市就随牛市诞生而上升，不过，众多环球新兴市场债券基金，在此期间却未受股市动荡影响，每年也有升幅。

　　石油矿产带动新兴市场起飞

　　所谓新兴市场，就是指亚洲、东欧、拉丁美洲等地区，新兴市场债券基金就是投资这些地区的政府或公司发行的债券。由于这些地区，过往政局相对动荡，财政又不及发达国家稳定，故信贷评级相对较低，但此类债券的息率较高，可弥补较高的风险，吸引投资者购买。

　　近年来，新兴市场的经济日益起飞。以东欧为例，油价高企就令拥有石油的俄罗斯收入增加。拉丁美洲近来亦因矿产资源的价格上升，令当地的出口收入增加，不少资金乘机涌入当地，令当地的货币水涨船高。以巴西货币为例，近一年已上升了28%，投资当地债券，自然可以顺带赚取货币上升的回报了。

　　基金过往每年获正回报

　　荷银全球新兴市场债券基金由2000年至今，年均回报为21.4%。在2000至2002年期间，MSCI世界指数分别下跌了14.05%、17.83%及21.06%，但此基金获得了20.84%、13.03%及13.5%的回报。在2003年的牛市里，该基金更以51.67%的回报力压股市及同类。在基金组合中，阿根廷及委内瑞拉占了34%、23.9%。

　　素以债券投资专家自居的PIMCO，旗下的PIMCO新兴市场债券基金，更获标准普尔三星评级，可见管理不俗。基金自2002年10月推出，至今每年均获正回报。该基金同样较偏重拉丁美洲的债市，巴西及

墨西哥分别占组合的29.8%及16.3%。

　　邓普顿以擅长投资新兴市场见称。不过，此基金公司的投资专长并非只局限于

股票，旗下的邓普顿新兴市场债券基金同样表现出色，2000年至今每年的回报未曾败阵，年均回报则有10.93%。基金目前的现金持有水平达17%，属于偏高的水平，相信基金经理在等待合适机会。

　　值得留意的是，虽然有关基金过往表现不俗，但投资者亦要留意新兴市场，始终有别于欧美发达国家。当地政府、企业及货币的波幅，受经济环境影响很大。若经济不景气，再碰上被调低投资评级，将令有关债券及货币大受打击，须做好风险管理。

　　

新型市场债券基金表现龙虎榜(图片来源：每日经济新闻)