现金获利主义者浮出水面 对冲基金狼群狙击港股

　　

对冲基金狼群狙击港股(图片来源：证券市场周刊)

　　渐渐浮出水面的大批“美洲鳄”、“欧洲鳄”都是追逐快钱的高手，他们没有TCI的超酷外形，也没有索罗斯量子基金翻江倒海的霸王气度，他们是完全的现金获利主义者

　　本刊特约作者 徐迅/文

　　除英国对冲基金TCI入股香港3家地产上市公司股份外(详见本刊《TCI蝗虫掠夺式投资 横扫香江》)，市场消息频传对冲基金的到来，美国对冲基金Stark Investments在12月16日以平均每股2.632港元增持李嘉诚旗下声势浩大的REITS泓富产业信托(808.HK)1100万个单位，涉资2895万港元，持股量由7.18%升至8.05%，成为最大单一股东。

　　香港联交所资料显示：在泓富IPO其间，这只对冲基金曾以每股2.16港元低价买入其7.18%的股权。TCI的示范效应吸引了大批学徒的模仿。

　　但与TCI“点石成金”，股价纷纷上涨四成的“金手指”效应相反，自上市以来，泓富股价一直盘跌。截至12月21日收盘，泓富收平报2.45港元。

　　而同时，厦港国际(3378.HK )12月21日表现凌厉，以全日高位1.63港元收市，升10. 884% ，总成交3.54亿港元。原因何在？因为TCI入股了。

　　OZ Management在香港沉浮多时

　　而OZ Management也在香港崭露头角，最令人侧目的是，现时资产总值计为美国第8大对冲基金的OZ Management在李嘉诚长实分拆泓富上市前招股时，以每股2.18港元认购了8974.5万个单位，持股比例占7.17%。

　　泓富上市首天价格大幅上升至最高的2.9港元，由于没有禁售期的限制，仅仅1天，OZ Management以平均每单位2.72港元，沽出所有8974.5万个单位，这一短炒，暴赚约4846万港元，回报率超过20%。热钱落袋，抽身离去。

　　而被对冲基金血洗过的泓富，之后股价再也没有起来，12月27日收报2.45港元。

　　细细察看，在香港运作的国际对冲基金数目越来越多，新上市的中国第三大汽车集团东风汽车(资讯 行情 论坛)( 489.HK) 便获得美资对冲基金OZ Management在配售时投资，12月7日上市当天在二级市场OZ Management又大批以每股1.729港元增持900万股，涉资1556港元，公布的数据显示，这只“美洲鳄”持股量由1.215亿股(4.89%)已增持到1.305亿股(5.26% )，因12月9日东风汽车行使超额配股权，持股股数不变，占H股股权摊薄至4.57%，目前股票升势不错，东风汽车12月15日股价创1.97港元新高，收报1.91港元，较招股价涨了接近20%，升破2港元也有希望。

　　OZ Management对冲基金获利甚丰，它除了对新股用大额资金猛炒一顿，对二、三线热门股也喜欢大进大出。

　　它在香港的旗下两只基金：OZ Asia Master Fund和OZ Master Fund很活跃，活动记录颇多，根据交易所资料，OZ Management在港持股逾5%的股份不多，主要有英皇(中国)(资讯 行情 论坛)(296.HK)(最新持有8.03%)，锦兴集团(资讯 行情 论坛)(275.HK)(最新持股5.4%)及保华建业(577.HK)(最新持股5.2%)，而且这3只股份都是在过去三四个月间，才增持至5%以上，而鞍钢(347.HK)是该公司过去1年多以来首只持有逾5%的国企股。

　　OZ Management曾经留过痕迹的公司还有不少，如中国特钢(2889.HK)、泰山石化(资讯 行情 论坛)(1192.HK)、盈大地产(资讯 行情 论坛)(432.HK)、祥泰行(资讯 行情 论坛)(199.HK) 等热门股都有踪迹，每次都潜龙入海，都有好的收益。

　　他们紧跟潮流，在澳门豪赌股狂热的时候，英皇在2005年初注资供股后，已有3大外资基金持货，美资OZ Management、德国商业银行旗下之亚洲基金、及Artisan伙伴基金纷纷现身，持股量分别为7.49%、6.02%及5.27%。

　　动物凶猛 对冲基金个性多面

　　我们来看看美国对冲基金凶狠的一面，2005年2月-3月，港股国企指数在5000点关口呈现剧烈波动，走势未明，鞍钢却一度升到 5.1港元新高，原因很简单，OZ Management基金在短短5个交易日内，斥资1亿多港元狂扫鞍钢逾2000万股，支持这只股票持续上涨。

　　它的做法很简单——在2005年2月24日以平均每股4.75元增持鞍钢366万股，使持股量首度突破5%，依照港交所惯例作出申报，在3月1日及2日，OZ Management分别以平均每股4.95及4.93港元，进一步增持鞍钢，使持股量跃升至7.04%(6267万股)。

　　虽然因为经营业绩不俗，2005年首季度股价累计已上升约30%，但OZ Management毋惧风险，积极增持。而鞍钢创出5.1港元新高后也急速回吐，收报4.75港元，低于OZ Management最近买入价，但美国基金看好公司的未来，还是吸引后来者积极跟上。

　　凶狠的还在后面，OZ Management在2005年6月1日及6月10日，突然两度大手笔减持鞍钢，每次减150万股，每股平均价分别为3.74元及3.81元，在短短10日内，净减持鞍钢约1150万股。因为抛售价偏低，给人“止蚀逃离”的感觉。

　　但有消息说，OZ Management在新加坡做了对冲，本刊无法进一步尽知其详。

　　截至12月27日，OZ Management抛售一部分股份后，还持有鞍钢5.85%。这只一点也不甘寂寞的基金动作粗野，态度蛮横的外表，已经给市场留下深刻印象。但这还不够完整。

　　2005年10月香港地产股势头看跌，普遍被抛售，OZ Management则显示出独特的判断：继续看好香港地产股，在10月10日，以平均每股2.35港元，增持电讯盈科(资讯 行情 论坛)(8.HK)旗下地产旗舰盈大地产(432.HK)58万股，持股到5.02%，成为继电盈以外最大的单一股东。

　　2005年11月1日，上海置业(资讯 行情 论坛)(1207.HK)表示同意向摩根士丹利等4家机构投资者发行总额为3.86亿港元的5年期可换股债券，所得资金将用于购买土地及赎回2005年5月份发行的2009年到期零息债券所需的现金交付。

　　这批可换股债券年息为3.5%，初步兑换价为1.35元，较该股10月20日停牌价有18.4%溢价。若可换股债券悉数兑换，可换为约2.86亿股股份，占公司已扩大股本的15.92%。

　　迷雾笼罩中，大家都以为主要买家是摩根士丹利，实际上，大摩只是牵头行，还包括瑞士银行、OZ Management旗下两只基金。在3.86亿元融资中，大摩、瑞银只占1.4 亿元，反而OZ Management旗下OZ Asia Master Fund和OZ Master Fund一起持股2.455亿元，如果按照行使价1.35港元兑现，再加上中国

房地产热的行业背景，这一批可换股债券实有很好的上升空间。

　　OZ Management躲在幕后，这一次，它不做出头鸟，有点出人意料。外在的含蓄掩盖不了本性：对利润的爱好远远大于对其他的追求。

　　对冲基金经理们

　　而OZ Management对冲基金在2004年对冲基金排行榜中，以80亿美元管理资产规模位列全美第11位，由高盛出身的Daniel Och于1994年创办，只要看看Daniel Och在2003年的排名和收入就可以知道OZ Management的经营状况。

　　在全美10大最能赚钱的对冲基金经理榜中，Daniel Och排名第9位，年薪达到1.5亿美元；排名榜首者为乔治#zhPoint#索罗斯。2003年，美国25名薪酬最高的对冲基金经理平均所得超过2亿美元。

　　最新的排名也在变，显示这个高热度行业的超级刺激：2004年美国ESL投资公司的对冲基金经理Edward Lampert压倒索罗斯，其薪酬预计在10.2亿美元，有史以来第一次突破10亿美元大关。

　　Edward Lampert何德何能，拿到10亿美元？原来他掌管的对冲基金管理超过100亿美元的资产，2004年帮助美国零售商Kmart收购同业Sears Roebuck & Co.大获其利，令市场跌破眼镜。而华尔街正在从这些崛起的对冲基金中赚钱。虽说对冲基金要收取1.5%的管理费并分享投资者20%的利润，对于那些追求高回报的机构资金来说，仍然魅力不减。据说，美国许多退休基金都希望能够获得8%以上的回报，而这是证券市场很难满足的，因此它们选择了对冲基金。

　　而通过大量、频繁的交易套取巨额利润的对冲基金对广大亚洲投资者，尤其是中小投资者还是一个新鲜事物。

　　乐观看法是：它们有利香港股市发展，令人反思市场常规中的公认运作模式与局限。事实上，往往正是这些常规，令投资者和社会整体的利益受损。

　　近期

中航油在新加坡炒期油事件，更印证了任何欠缺透明度和管理欠佳的市场，对信息不对称的投资者会造成多严重的后果。传统智能是：当有怀疑的时候，便要迅速斩缆。对冲基金有助提升金融市场的资金流动性，增加整体交投量，它积极把握价格异常的状态伺机获利，最终间接令市场失衡消失，大大改善市场运作。

　　2005年9月底的一群亚洲对冲基金经理人在香港搞了个私人派对，当时冠盖云集，猛人如云，个个都是高手和能人，热舞和激情之外，很多东西都在蕴藏力量。这个会议的标题叫“对冲基金狂热来到亚洲”，更显示不平凡的一个季节即将来临。