奢侈品成新天堂 私募基金管理顶级品牌存隐患

　　对某些有实力的人而言，奢侈品的意义主要在于体验、享受，他们喜爱的可能是一瓶宫廷贵族沿袭下来的香水，可能是一只纯手工制作的高档皮包，也有可能是一辆装备豪华、性能超群的跑车。

　　但对另外一些“实力派”来说，一个顶级品牌可能就是一只“会下金蛋的老母鸡”——因为随着全球经济的逐步回暖，奢侈品领域正成为私募基金的新天堂。

　　过去，谈起奢侈品领域的收购，很少有公司能与路易威登—轩尼斯(LVMH)、历峰(Richemont)和巴黎春天(PPR)三大集团相媲美。不过上世纪90年代后期至最近几年，这些公司由于在并购业务上栽了不少跟头，已由战略投资主导转为专注于现有业务的经营，他们甚至还出售了一些业务。

　　这就给一些实力雄厚的私人投资基金敞开了机遇之门。

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奢侈品行业新一轮的投资热

　　私募基金公司对奢侈品行业新一轮的投资热潮，可以追溯到2003年。当时著名的基金公司HicksMuse以51%的股权控制了名鞋品牌JimmyChoo，后者的顾客包括大名鼎鼎的好莱坞巨星朱莉娅·罗伯茨等人。

　　另外一宗大型交易是：Trimaran资本伙伴公司联手奇尔集团收购名贵珠宝和家庭装饰零售企业Fortunoff的多数股份。Trimaran是一家纽约的私募基金公司，奇尔集团一直在时尚、奢侈品和

零售业进行投资。

　　现在，奢侈品零售业的两大品牌企业，内曼马可(Neiman Marcus)和第五大道塞克斯(SaksFifthAvenue)也都有可能被售出。内曼马可是连锁百货商店，第五大道塞克斯则是塞克斯公司(SaksInc)皇冠上的明珠。

　　奢侈品市场业务专家、Elixir顾问公司管理合伙人盖尔·扎尔德

幽默地说：“私募基金的实力太雄厚了，钱多得不知道干什么好。”TNS金融服务公司今年第一季度发布的针对富裕阶层的年度报告《富裕市场研究计划》也显示，2004年净资产超过100万美元的美国家庭从2003年的620万户上升到820万户，增加了33%，创下了23年来的最高增幅。

　　前几年，受网络泡沫破灭、经济前景看淡、股市流动性变差的影响，私募基金放缓了投资速度。但如今经济前景趋于好转，股市流动性增强，私募基金又在“蠢蠢欲动”。

　　恰在此时，对冲基金开始进入贷款市场，私募基金因此有了更多的资金来源，有能力借助财务杠杆的作用大肆拓展业务。加上LVMH等最强有力的竞争者都正集中精力于现有业务的整合，大型私募基金更是可以在市场上“畅通无阻”。

　　②出价过高是隐患

　　Financo公司主席盖尔伯特·哈里森表示，现在有一种“兼并热”的气氛。该公司是纽约的一家投资银行，专门服务于商品营销企业和消费品行业。

　　盖尔伯特说，奢侈品品牌已成很有吸引力的收购目标。过去几年间，由于消费者的购买力有显著提高，奢侈品企业的盈利空间正在大幅提升，“很多人认为，如果不尽早参加这场游戏，后面可能就没有机会了。”

　　对潜在的私人买家来说，奢侈品零售业有着有强大的投资价值，拥有一个驰名品牌对手握巨资的私人而言更是有着莫大吸引力，因为目前很多品牌还都掌控在三巨头手中：路易威登—轩尼斯拥有DomPérignon香槟、路易威登，历峰集团最著名的品牌是卡地亚珠宝，巴黎春天的旗下则有圣罗兰和古奇。

　　不过，盖尔伯特同时也提出了一个“值得担忧”的因素，那就是金融买家有出价过高的风险，因为他们往往是在市场的高峰进入，竞购狂热抬高了收购价格。

　　③顶级品牌既需投资也要关爱

　　对私募基金投资者来说，除了拥有顶级品牌外，他们可以借机进入目前非常红火的奢侈品零售领域，随着全球各地消费者购买力增强，这部分市场的回暖迹象明显。

　　但是，奇尔集团主席兼CEO乔尔·奇尔警告说，想在这一领域成功，需要有真功夫。“奢侈品品牌既需要大投资，也需要更多关爱。只有匠心独运、别具慧眼的投资者，才能够成功定位这些顶级品牌。这比在纽约第五大道开一家旗舰店要来得复杂。”

　　他提醒说，基金公司如想进入这个领域，必须具有管理此类业务的专业知识。这些业务高度专业化，需要对其营销和品牌运作方式有深入了解。

　　这或许意味着投资者需要采取更耐心的方式。一家基金公司的管理合伙人亚当·史密斯表示，与其他投资公司相比，他的公司更愿意长时间持有奢侈品品牌，以便“将其发展成为更大的实体以吸引战略投资者”。

　　这方面当然也有成功的典型。有一家叫做Investcorp的私募基金，在上世纪90年代初就已被视为这一领域的先驱。Investcorp是一家在巴林上市的投资集团，因投资一系列奢侈品品牌而闻名，它投资过的品牌包括蒂凡尼、第五大道塞克斯和古奇。

　　当Investcorp在1993年底完全控股古奇时，古奇正处于破产边缘。1995年古奇上市，在总经理多明尼科·迪梭和总设计师汤姆·福特的领导下，它从一家规模过于庞大却不太受人尊敬的皮具企业，发展成为如今最受追捧的奢侈品品牌之一。

　　但也许正如Elixir顾问公司的扎尔德女士所说的那样：“并非所有公司都是古奇，汤姆·福特也不是想找就能找到的人。”

　　

部分私募基金参与投资的顶级品牌(图片来源：每日经济新闻)