遭受前雇员指控 对冲基金克林顿如何起死回生

　　FT专稿作者 德博拉·布鲁斯特(Deborah Brewster) 戴维·怀顿(David Wighton)

　　乔治·霍尔的生意，差点被一名心存不满的员工所引发的一系列离奇事件毁掉。

　　两年前，克林顿集团险些倒闭。霍尔曾把该集团打造成全球最大的对冲基金之一，管理的资产达110亿美元。

　　媒体当时迅速进行了一连串报道：一名前雇员暗示，该基金存在不正当行为；商品期货交易委员会和证券交易委员会正进行调查；克林顿集团把投资者赎回期从每个月改成了每个季度，以阻止资金从基金流出；还有该基金雇佣了外部审计师调查上述指控。

　　这个消息震惊了投资界，因为消息传出正值两家大型对冲基金———Beacon Hill与Lipper Holdings因类似指控倒闭。证交会本来就希望找到理由，要求对冲基金在证交会登记，于是强化了该行业欺诈的恐惧。大多数人认为，克林顿集团的末日到了。

　　克林顿集团拒绝公开否认这些指控，这没多大帮助。一些业内人士开始重复关于该集团与霍尔的谣言，这些私下的谣言具有破坏性，而且结果证明都是假的。

　　尽管有着多年的杰出回报，投资者却纷纷逃离。数月内，该公司的资产缩水数十亿美元，对冲基金资产暴跌，从50亿美元下降到仅剩10亿美元(其余部分是债务抵押债券形式的资产，相对未受影响)。

　　霍尔躲在集团位于纽约市中心的办公室里，整个冬天都在没完没了地回答证交会调查员的问题，这些调查员查阅数千页的文件，涵盖集团业务的各个方面，而同时，他眼睁睁看着公司的资金大量外流。他开始解雇员工，最终辞退160多名员工中的40%。

　　一名经理人如何把公司拉出这个深渊？这种情况很少发生，尤其在金融服务业，声誉是保持顾客生意的关键因素。大型期货集团瑞富的迅速倒闭就是例子，它当时的首席执行官隐瞒了自己欠公司的4.3亿美元债务，此事爆出一周后，这家公司就破产了。

　　克林顿事件不仅表明了投资管理业的脆弱程度，同时也表明了一名心存不满的员工能造成的损害程度。

　　在危机期间，克林顿集团继续进行交易，但大多日常工作都是结清头寸以应付赎回大潮，这最终影响了它的回报。为了把钱还给投资者，克林顿集团常常必须不顾一切地抛售，而不是等到能够盈利后再交易。

　　尽管如此，精于固定收入投资的克林顿集团，设法避免了旗下各基金的重大业绩滑坡。

　　霍尔还把自己的一些钱投了进去，以维持业务运转。该公司的另一主要股东———一家私人股本集团，在危机来袭时想要退出。霍尔买断了他们的股份，同时自己出钱维持对冲基金。

　　令人意外的是，对于写信给证交会的雇员安东尼·巴坎似乎并不是出于心存怨恨，但他的爆炸性指控，几乎搞跨了公司。霍尔表示：“我没和他讲过话，我只能推测他的动机。”尽管他最初听到巴坎的指控时很愤怒。

　　去年5月份，也就是事件发生7个月后，证交会最终结束了调查，并不同寻常地公开表示，没有发现不正当行为。但企业已经遭到了损害。

　　霍尔表示：“尽管调查结束得相当快，但那段时期内的不稳定，以及我们相对缺乏周转资金都导致了大量赎回。”

　　现在，克林顿集团似乎悄悄恢复了活力。其名下管理的资产目前超过80亿美元，接近调查前的水平。对冲基金资产攀升至16亿美元，曾经削减投资或退出的投资者又回来了，还签下了新的投资者。克林顿集团的旗舰基金去年提供了12%的回报率，今年迄今该基金上升了3.5%。

　　该集团在这场危机期间继续推销自己。调查结束后，它开始了凌厉的营销攻势，并聘请Guiliani Partners提供策略建议。Guiliani Partners是由有影响力的纽约前市长鲁迪·朱利安尼领导的事务所。

　　霍尔表示，这场危机显示了集团与投资者沟通不足。他和基金经理们仅专注他们最擅长的资金管理，但出现麻烦时，他们才发现，自己与关键投资者的关系不够硬，不足以阻止大量的撤资行为。该集团已尝试用比较定期和详细的沟通来纠正这一点，如每月通讯。而另一个严重的问题是投资者掌握的流动性，许多投资者每个月都能撤回他们的资金。在锁定期越来越长的对冲基金业，这是不寻常的。

　　霍尔补充道：“检讨过去，投资者掌握的流动性太大，日后我们不得不考虑这点，即我们是否应该把赎回期限定为一个月、一个季度，甚至更长。如果我们当初的锁定期是一年，那么调查过后我们仍会有40亿美元。”

　　杜克大学市场营销教授库尔特·卡尔森表示：“时间或许是治疗这种名誉损失的最佳良药。不幸的是，研究显示，如果让人产生了足够强的负面联想，那任何对投资者或消费者的吸引都将失败，因为只要提到该公司，就会引发情感上的联想。”

　　两年过去了，克林顿集团希望在人们心中建立新的联想。霍尔表示：“我们要打造一个世界级的投资机构。得指出一点，我从没对我们的赚钱能力失去信心。”