对冲基金：快速成长中的烦恼收紧监管大势所趋

http://finance.sina.com.cn 2005年09月20日 08:13 证券时报

　　□李昌鸿

　　对冲基金是近年海外投资领域的一片黑马，目前已达上万亿的规模。根据范氏对冲基金国际顾问公司最新的预测，到2015年，全球对冲基金总资产规模将达6万亿美元。然而，近期行业中曝出的系列丑闻令其麻烦缠身，加强监管将不可避免，高速增长的对冲基金行业正面临成长的烦恼。

　　高速成长的黑马

　　范氏在其白皮书中预测称，尽管对冲基金面临更进一步收紧的监管和令人称羡的回报，对冲基金行业将继续获得像共同基金行业成长的方式一样迎来高速增长。范氏的研究显示，目前全球对冲基金总资产达到1万亿美元，而到2009年，将至少增长1倍，至2013年将达到4万亿美元，到2015年将达到6万亿美元。

　　范氏主席乔治·范认为，这一预测还是比较保守的。他表示，投资者对对冲基金的需求达到史无前例的水平，而全球对对冲基金的需求也日益增长。美国共同基金用66年才使该行业达到1万亿美元的资产，而对冲基金却用不到10年达到同样的水平。

　　他说，美国共同基金在1990-1997年7年间增长了四倍，目前其规模达到1万亿美元，而对冲基金将会以更快的速度增长，目前对冲基金主要是私人投资，它将会以不同的形式成为上市公司，这将无疑会加速对冲基金的发展。范氏解释说，驱动对冲基金增长的根本原因是：相对于传统的从事长线投资的共同基金来说，对冲基金能产生更好的风险回报。

　　麻烦不断烦恼缠身

　　最近，美国的对冲基金出现不少的问题，一家管理120亿美元资产的大型对冲基金――Quellos集团因帮助毕马威避税遭受调查；而另一家管理4亿美元资产的Bayou因欺诈投资者而受调查和检控，并闹得满城风雨。

　　在本月初，全美最大的对冲基金公司之一的Quellos集团就因在毕马威避�

鞍钢谐械５慕巧鹑嗣堑墓刈ⅰuellos帮助毕马威构建、销售和执行了其首个避税产品———海外杠杆投资计划，这使得他难以脱身，并面临法律制裁。

　　近日对冲基金Bayou更是让投资者感到可怕，纽约检控官称，他们怀疑Bayou从1998年到2005年8月虚报收益，隐瞒损失，并专门成立了一家虚假公司来掩盖其财务造假。

　　此外，对冲基金还在今年4月份的通用和福特债券大跌中损失惨重，整体对冲基金的当月平均投资回报都下降了1.8%，并一度面临山雨欲来的大规模赎回压力。6月下旬，英国基金管理公司Bailey　Coates已宣布旗下

股票型对冲基金Cromwell进入清盘程序，这是继美国加州可换股债券对冲基金Marin、新加坡对冲基金Aman后，第三只大型对冲基金的倒闭。　

　　收紧监管大势所趋

　　对冲基金向以其高风险、高回报和较为松散的监管而给人们留下深刻印象。然而，这个行业出现的种种问题让监管机构不得不进一步收紧管治。

　　2003年，美国基金管理协会出台了“2003年对冲基金经理规范操作手册”，目的是建立一套对对冲基金的风险进行管理和内部控制的有效机制。而在上月，美国证交会通过了一项制度，要求绝大多数对冲基金经理履行注册手续。近日，新证交会主席考克斯也准备进一步收紧对对冲基金的管理，SEC主席考克斯计划执行一项有争议的新规则，要求政府用更强有力的手段来加强对对冲基金行业的监管。他还要求对冲基金公司在对客户赔偿方面披露更多的信息。考克斯还建议对现有的对冲基金的监管制度进行全面重新评估。

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