美国第二大基金公司先锋基金：做熊市中的英雄

　　编者按：

　　共同基金数目超过8000只，规模已达8万亿美元的美国市场一直是中国基金从业者的追逐目标。近期，深圳基金界有关人士拜访了美国先锋基金等巨无霸型基金公司，与美国基金精英进行了面对面的交流。本报将通过连载的形式展示这些顶尖基金公司的最新动态，让更多的基金从业者分享美国基金管理人的真知灼见。

　　◎ 先锋基金的成功之道，除了质优价廉的服务，最重要的是她扮演的熊市中的英雄角色——牛市时先锋基金并不热门，熊市才显出抗风险能力。先锋公司在热门基金流行时，反而将之关闭，不让新投资者进来，以避免追涨杀跌；熊市时开发新客户。这就是其安全、平稳的风格。

　　◎ 先锋基金一直保持低成本运作，但认为员工的薪水不是成本。先锋对待投资人才的方式是：非常尊重他，如果其业绩3～4年效益不好，公司会与他一起找原因，提高效率。

　　先锋基金(Vanguard Mutual Fund)是美国第二大基金管理公司，资产管理规模达8840亿美元，先锋集团成立于1975年，其前身威灵顿基金则早在1929年就诞生了。

　　先锋基金拥有2000多万投资者，其中20%的客户拥有80%的资产。先锋基金市场销售部主管Shellie Unger说：“我们管理的资产中，有4000亿美元是个人资产，我们卖产品靠的是口碑，而非营销技巧。投资者都以进入先锋基金俱乐部为荣。”

　　先锋基金目前有三类产品，其中债券基金、指数基金管理费用低廉。先锋公司的投资理念是长期投资，包括主动型基金也坚持低费率原则。平均而言，先锋基金管理费为0.25%，今年则仅为0.23%，中介公司可在此基础上加一个费率出售给投资者，从交易收费变成管理收费。目前先锋基金公司中委托外部管理基金占31%，聘用25家基金管理机构，和每名基金管理人都单独商谈费率，委托他们管理2637亿美元资产。先锋基金聘请的管理人只做投资，其它账户管理、信息披露、销售等环节由公司整体负责。小规模的主动型基金管理费为总资产的0.6%，其中0.45%给管理人，0.15%给公司。其他基金管理公司管理费一般是1.5%。

　　先锋基金CEO Jack Brennan先生认为公司的成功之道在于质优价廉的服务和熊市中的英雄角色。先锋基金控制成本的方法是：规模经济、改进技术、雇员奖励机制、保持客户忠诚度。

　　Jack Brennan称：“我们的个人大客户在公司平均投资长达20年，而行业平均数只有5年。机构投资者如退休计划基金一旦加入先锋，就不再选择离开。另外，先锋基金的客户在熊市时，保留率提高了40%。牛市时先锋基金并不热门，熊市才显出抗风险能力：成本低、亏损少，增加了投资者权益。我们在热门基金流行时，反而将之关闭，不让新投资者进来，以避免追涨杀跌，这是在为投资者着想、避免其风险。熊市时，我们开发新客户，这是我们安全、平稳的风格。”

　　Jack Brennan强调：先锋基金一直保持低成本运作，我们的费用减少已至极限，每年下降3亿美元。目前其它成本低的基金公司运营成本仍是先锋基金的2倍。但先锋基金认为员工的薪水不是成本，我们信奉“好的雇员-好的薪水-好的效率”这一理念。另外，我们追求投资者的长期利益，并在人才配置、技术支持等方面坚持这一原则。先锋基金只聘用有长期眼光的人，只追逐短期利益而非长期职业生涯的人，先锋基金的公司文化不会接纳。先锋对待投资人才的方式是：非常尊重他，如果其业绩3-4年效益不好，公司会与他一起找原因，提高效率；给予员工一定的挑战，分给其有趣、有意义的工作；先锋基金有不少员工已是公司25年的合作伙伴。例如，有位基金经理在公司已度过20年岁月，有段时间投资者对业绩不满而要炒掉他，但20年来他创造了180亿美元价值，若按短期眼光，他应该被炒，但长期来看，他的投资成功了。总之，我们认为尊重投资者利益首先是尊重人才，构建一个稳定的利益共同体。

　　合规运营是基金公司的一个核心问题。对于基金管理公司如何真正做到合规？先锋基金监察部主管Marybeth Matecki给出的答案非常简单———为投资者着想。据了解，先锋基金公司正在引入26个监察规则，涉及1.2万名员工。

　　Marybeth Matecki称：“我们从本质上而非字面上遵从法律，即以风险评估为基础进行合规监察。好的合规即好的服务，公司每年都要培训营销人员3-4次，基金公会执业资格审核中也包含这方面的持续教育计划。目前公司专门监察人员的人员有40人，广义而言，公司的1.2万工作人员全部有监察职责。”

　　另外，他强调先锋基金每个年度都要与美国

证监会直接沟通，亦向公司董事会、管理层报告。公司董事会有8位独立董事、一个CEO董事，重大事情由董事会定。公司管理层由董事会聘任，如发现CEO及其他高管违规，董事会可决定立即调查。

　　先锋基金创始人John Bogle先生认为：基金是管理别人资产的行业，但一些基金越来越追逐自身利益而忘了投资者利益，这在科技股泡沫时表现得特别明显。先锋基金则一直为投资者谋利，没有追赶什么浪潮。反而在市场上占稳了脚跟。

　　(华章)