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正当原油市场经历两天假日休息的时候，飓风“卡特里娜”在一度减弱后又突然重新增强。这令许多在上周五就了结多头头寸的投资者多少有点失望，因为直至上周末，这场飓风的行进路线还存在变数，预报机构甚至断言“卡特里娜”不会对美国墨西哥湾地区的原油和天然气生产造成破坏，因此投资者不愿意等到周一飓风结果明朗之后再采取行动，纷纷在上周末收盘前半个小时获利了结。
美国能源部即将公布的库存数据将告诉我们飓风的真正影响。预计汽油库存还会大幅下降，因为飓风不仅会使原油生产和炼制受到影响，还会导致原油和汽油进口停滞。此前，夏季驾车高峰所导致的汽油需求是引领这波原油上涨的主要动力。正如我们所预期的，汽油价格如期走出了双峰结构（见本报7月21日《汽油价格呈现双峰特征》一文）。
上周公布的库存数据显示，美国汽油库存已经连续8周出现下降，比去年同期减少1000万桶之多，处于库存变化区间的下限。这表明，原油炼制和汽油进口与汽油需求之间仍有一定的差距。
面对高价汽油，市场预期的需求萎缩并没有出现，美国汽油日消费量在平均汽油零售价格位于250美分/加仑之上时还是如期到达了季节性需求的顶峰。这也正是投资基金敢于在汽油期货上建立大量头寸的原因。当然，随着美国驾车季节高峰即将结束，对于汽油的炒作将会进入尾声。从上周CFTC公布的持仓可以发现，对冲基金正在减持汽油期货合约的多头。
汽油的季节性需求即将步入下降通道，那么原油还有上涨动力吗？投资者需要注意的是，当汽油位于需求高峰时，馏分油需求也达到了季节性低谷。随着秋冬季节的到来，基金很可能转向取暖油的炒作，那么取暖油价格在当前的历史性高位上还会进一步走高。当然，馏分油和取暖油库存也处于季节性的高位，这可能是限制取暖油涨幅的主要因素。
同样，今后限制原油涨幅的因素也来自于目前较高的原油库存水平，但是众多不确定因素，例如飓风袭击、生产中断、地缘政治仍将是支持高油价的理由。毕竟，能源价格高企还没有对全球（特别是亚洲）经济增长产生实质性的负面影响。从目前的基本面来看，原油价格将达到80美元/桶也不会令人感到特别惊奇，需求的增长是明显的，而供给却处于瓶颈。
《国际金融报》 (2005年08月30日 第五版)
作者：王远昊
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