央行上调贷款基准利率或是新一轮宏观调控的开始

　　专家认为，央行上调贷款基准利率释放紧缩信号，最大意义在于改变市场预期，也许是新一轮宏观调控的开始。

　　据第一财经日报4月28日报道，央行27日发布公告称，为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势，决定28日起上调金融机构贷款基准利率，将一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他期限档 次除半年期上调了0.18个百分点之外，1-3年（含）、3-5年（含）以及5年以上均上调0.27个百分点。金融机构存款利率保持不变。

　　4月27日，央行召开了“窗口指导”会议。央行副行长吴晓灵明确指出，要着力调整信贷结构，坚持“有保有压”。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，这是央行向市场发出的最强烈的紧缩信号。他分析，如果二季度后续宏观经济数据仍然增长偏快，就免不了会出台更严厉的紧缩措施，贷款利率有可能会继续上调。

　　中国社科院金融专家易宪容也表示，央行已向市场表明，中国的利率调整机制已经更为灵活，并非一成不变。利率一定要调整，固定不变的利率是我国经济发展的最大障碍。他指出，贷款利率的调高给了企业一个预期：利率是会变化的，企业作投资决策时要把利率风险考虑进去。这对抑制地方政府和企业的投资冲动具有很强的意义。

　　钟伟还认为，这个调控是完全市场化的手段。另外，由于目前商业银行贷款的80%都是在基准利率的基础上进行浮动定价的，所以虽然贷款基准利率上调0.27%，但在具体操作中，有的贷款可能上调更多。

　　华西证券分析师侯宇鹏也表示，5月中旬，4月份贷款数据就会出台，包括其他经济数据；如果增长还偏快，央行或许会继续采取紧缩措施，不仅是提高贷款利率，也包括其他的一揽子政策组合。

　　央行此次加息是基于2006年一季度偏热的宏观经济数据。4月20日，国家统计局发布数据称，一季度我国GDP增长高达10.2%，全社会固定资产投资增幅则达到27.7%，比去年高了4.9个百分点。而一季度1.26万亿元的信贷投放则超过了全年2.5万亿元目标的一半。

　　4月14日，国务院常务会议就已经表示，目前经济中存在的突出问题是固定资产投资增长过快，货币供应量偏高，信贷投放偏快；决定控制货币信贷投放，采取综合措施，解决银行货币信贷过快增长问题。

　　钟伟表示，贷款利率上调只是央行一个部门的动作，国家发改委、国土资源部或许都会出台紧缩措施，这也许是新一轮宏观调控的开始。

　　实际上，国家发改委近日已发布《关于加快铝工业、水泥工业、铁合金行业、焦化行业结构调整的若干意见》，联合下发该意见的部委包括：国家发改委、财政部、国土资源部、建设部、商务部、央行、海关总署、国家质量技术监督总局、国家环保总局、电监会等。

　　此前市场普遍认为，在汇率改革尚未结束的时期，加息会吸引境外套利热钱，并且还会进一步放大外汇占款，因此央行的紧缩措施首选，应该是提高法定存款准备金率。然而，央行调高贷款基准利率虽在预料之外，却又在情理之中。

　　钟伟表示，根据央行数据，3月末，全部金融机构超额储备率虽然有一定幅度的下降，但仍然达到3%。这就是说，如果存款准备金率调高0.5个百分点，产生的效果只是银行将超额账户资金转移到存款准备金账户，银行少得一些利息，并不会对银行的资金面产生太大影响。当前存款准备金利率为1.89%，超额存款准备金利率在2005年调整为0.99%。

　　易宪容也认为，提高法定存款准备金率基本没用，他一直认为应提高贷款利率。

　　此次加息的一个特点是只调高贷款利率，而对存款利率保持不动。

北京大学

中国经济研究中心教授宋国青认为，之所以不调整存款利率，一是当前银行流动性过剩的形势已经非常严峻；二是出于对汇率体制改革的考虑，调高存款利率无疑将吸引更多的投机资金到中国市场。

　　中国社科院金融专家曹红辉也表示，存款利率不能调高，否则其后果是刺激境外套利热钱，干扰正在进行的

人民币汇率改革。而存款不动，调高贷款利率的直接结果，则是直接扩大金融机构存贷款利差。钟伟对此认为，这等于扩大了银行的利差水平，银行的收益将得到提高，对银行业而言是正面的影响。

　　(吴耀明 实习编辑)