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本报记者胡进之发自上海
市场是最能体现“心想事成”的地方，如果大家的预期一致，那么这个市场上商品的价格便会朝着大家预期的方向发展。在周四的公开市场操作上，这一点再次得到了体现。
周四央行进行了例行的公开市场操作，发行了第93期3个月91天400亿元的央行票据，
发行价格为99.71元，参考收益率为1.1666%。同天进行了182天100亿元正回购操作，中标利率为1.24%。
上周四发行的3个月91天票据一级市场发行价格为99.72元，参考收益率为1.1262%，已经比前一星期上涨了4个基点，这次再上涨了4个基点。182天正回购利率也从上周的1.21%上涨到1.24%，而周二的28天正回购利率也从1.01%上涨了一个基点，达到1.02%。最近的一个星期公开市场操作的收益率可以用一个“涨”字来形容。
一级市场收益率在下行到谷底后有所反弹，但这并不代表决定收益率的最关键因素——资金少了，相反市场上资金依旧充裕，流动性依旧充足。一位货币市场基金经理的话表明了这一观点:“400亿的量不小，而银行对3个月投标投得少很正常。二级市场上收益率变动不大，最能代表货币市场利率的7天期回购利率并没有上涨，这就表明资金面没有变化。”22日，银行间7天期回购加权平均利率为1.1869%。只比前一天上涨了0.76个基点，基本没有什么变化。
一位国有商业银行交易员认为，收益率上升更多地可能反映一种市场的预期。央票发行量大，所以大行对收益率有自觉要求，央票发行量少的时候预期不会往上走；当发行量增大的时候，大行对收益率就有了一定要求，在连续两周400亿元之后，收益率会有所提高，因为大家的预期提高了，在报价的时候就会有所表现。
南商行的债券分析师也认为，利率在1.2%以下对大行的资金压力太大。她同时认为，现在的状况反映了3个月的票据对操作量更为敏感。400亿元的量应该是完成本月到期的央票对冲和调整过低的市场利率，而短期再度调低超储利率的可能性看来不大，这使短期收益率有所上涨。
对于正回购利率的同时上涨，上述交易员认为：“现在货币市场流动性还是非常充裕。不能把正回购和央票分割开来看，只能说对于不同的品种有不同的资金分布，比如央票上投放的资金多一点对回购需求就不会迫切，会往上走一点。和中小机构不同的是，大行对于央票会以投资形式持有，不会太在意流动性。所以二级市场上的影响不会太大。”
冲销外汇占款一直是央行公开市场操作考虑的重要因素之一。从这方面考虑，本周公开市场操作量略微增大，净回笼比上周略高。但由于现在外汇结汇的情况不公布，而且银行间市场外汇交易也只能看到最终的价格，不能看到中间交易的过程，因此无法看出公开市场的变动是否考虑到冲销外汇占款的因素。
日前美元第11次加息，分析师认为，热钱流入的热情降低，相应的外汇占款对冲的压力有所减小。远期NDF人民币兑美元也有所回落。南商行分析师认为，现在的公开市场操作可能也有这部分原因。
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