恒生银行：美元兑日圆将进一步下探108.90

　　市况回顾

　　受强劲的资金流向报告支持，美元兑欧元进一步上升，同时欧元在$1.25前遇强大沽压亦令此欧盟货币表现不振，欧元兑美元(资讯 论坛)自上周五的两个半月高位回落，并下穿1.24关口，在纽约交易时段末段于1.2360/70附近徘徊。美元兑其它主要货币则表现参差。美元兑瑞郎(资讯 论坛)上升0.6%，而兑日圆则下挫至六星期以来的低位109.21。日圆的升 势始自上周，并主要受该国正在好转的经济前景支持，加上本地股市造好，以及市场对即将在9月11月举行的选举忧虑开始减退，均令日圆造好。目前，市场焦点将集中于今晚公布的美国通胀及楼市报告，以确定未来的加息步伐。然而，普遍来说美元情绪仍然偏弱。

　　受惠于油价从历史高位回落，美股扬升。杜指及纳指分别上升34.07点及10.14点至收报10,634.38及2,167.04。另一方面，由于油价下滑及纽约州制造业数据较预期强劲，美国国库债券价格下挫。孳息率全线上升3至4基点，当中十年期孳息从上周五的4.24%上升至昨晚收报4.28%。

　　经济分析

　　刚公布的美国资金流向报告较预期强劲。六月份外国投资者购入美元资产增加712亿美元，显示市场对美元债券及股票的需求仍然庞大。资金流入净额攀升至四个月以来的高位，亦足以支撑当月的贸易赤字，令市场对该国结构性赤字问题的忧虑得以稍作舒缓。在各项美元资产中，投资者对高息企业债券的兴趣远较美国国库债券为大，购入企业债券净额从五月份的204亿美元增加至六月份达522亿美元。相对地，由于日本及加勒比海金融中心获利平仓，美国国库债券的净需求仅为79亿美元，为自2003年9月以来的低位。市场预期中国内地对美债需求下滑的情况尚未浮现，但在人民币脱钩后，较为明显的影响可能会见于七月份的数据之内。

　　与此同时，另一份报告显示美国制造业仍然处于复苏之路。八月份纽约州制造业指数靠稳于23.0，较市场预期的自23.9回落至18.5为佳。当中新增订单、未完成订单及就业等组成元素明显出现强劲的增长，显示指数的升幅较为广泛。由于预期制造业能维持扩张，市场现时认为第三季的国内生产总值将录得强劲的增长。

　　技术分析

　　欧元兑美元已形成一温和顶部。倘若未能稳守于1.2310/00，为八月初的低位，汇价将进一步撤回至1.2250。虽然如此，由于汇价于较长远而言仍然看涨，其下滑至此水平后将会重现升势。阻力位则在1.2400/50。美元兑日圆(资讯 论坛)相信会进一步下探108.90(为6月24日低位)附近，但下滑的速度将会减慢。汇价反弹则受限于110.00。

　　另一方面，英镑兑美元(资讯 论坛)可能已见顶，于短期内将向下调整至1.8000。至于汇价的升幅则受制于1.8177，为8月12日的高位。相反地，美元兑瑞郎向上突破自七月尾建立的下降趋势线，显示汇价将会上试1.2600/30区域。支持位在1.2500，然后为8月12日的低位1.2435。

　　恒生银行