人民币新纪元：对全球市场的影响

　　提要：

　　人民币重估之突然引发全球汇市大幅波动﹐但后续影响的深远程度﹐以及对美元的影响﹐依然众说纷纭。

　　中国突然决定改变其具有政治爆炸力的汇率机制﹐引发了对美元的抛盘﹐推动日圆和 其它亚洲货币上扬﹐甚至推高了欧元汇率。

　　但是对于人民币兑美元汇率温和调整所产生影响的深远程度﹐及其是否足以逆转美元今年以来的上升势头﹐分析师和外汇经理却存在分歧。交易员们认为﹐这在很大程度上取决于中国计划进一步调整人民币汇率的时间﹑方式和幅度。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)外汇研究部门全球主管任永力(Stephen Jen)表示﹐事情并没有到此结束﹐投资者将把猜测中国意图的游戏继续玩下去。

　　中国宣布将人民币兑美元汇率上调2.1%﹐至1美元兑人民币8.11元﹐并表示将允许人民币兑美元汇率在0.3%的幅度内波动﹐并参考一篮子货币进行调节。分析师推测﹐这一篮子货币将广泛涵盖中国主要的贸易伙伴﹐其中应包括美元﹑欧元﹑日圆和其它亚洲货币。

　　美元兑日圆上周四下跌2.29%﹐至110.16日圆的3周低点﹐创下3年多来最大单日跌幅。韩圆兑美元上涨1.5%﹐新加坡元和泰铢的涨幅均超过2%。

　　纽约汇市上周四尾盘﹐欧元从1.2150美元升至1.2176美元。

　　尽管韩国官员表示将积极采取行动﹐抑制韩圆受中国汇率决定的影响而迅速走高﹐而且交易员们表示﹐新加坡货币当局上周四曾入市干预﹐防止新元的进一步攀升﹐但是外汇市场仍然出现了大幅波动。

　　就在中国宣布调整汇率后不久﹐马来西亚政府也宣布将放弃钉住美元的汇率体制﹐转向所谓有管理的浮动汇率﹐允许林吉特兑一篮子贸易加权货币在一定区间内波动。

　　今年以来﹐美元兑美国主要贸易伙伴的一篮子贸易加权货币上涨了3.7%﹐兑欧元的升势尤为明显﹐涨幅达到12%。美国与欧洲和日本之间息差的日益扩大一直是推动美元上涨的动力。鉴于美国联邦储备委员会(Federal Reserve)预计仍将继续加息﹐这一息差应继续扩大﹐并将继续成为一个有利于美元的因素。

　　但是中国调整人民币汇率使美元前景复杂化﹐尤其是兑亚洲货币。在过去3年的美元熊市中﹐亚洲货币兑美元的升幅普遍弱于欧洲货币﹐但分析师认为﹐只要中国调整人民币汇率就会引发亚洲货币的全面升值。

　　亚洲央行始终热衷于将本国或本地货币保持在低水平﹐以使其出口更具竞争力。但分析师认为﹐如果中国允许其货币走强﹐其它远东国家将会在保持对中国的竞争力的情况 下﹐更平静地让其货币随人民币升值。

　　虽然外汇交易员们一直在期待着中国采取行动﹐但是中国调整人民币汇率的幅度和时机似乎仍在市场意料之外。

　　许多分析师曾预计﹐中国会在周末市场休市期间采取行动﹐而且中国2.1%的调整幅度也远低于许多人预计的3%至5%的最低幅度﹐一些人甚至曾认为﹐中国会在国家主席胡锦涛9月份出访美国之前的8月份采取行动。提供特种人民币远期合约交易的衍生产品市场在此之前也没有显示出交投的大幅波动。

　　一些投资者认为﹐中国此次汇率调整幅度过小﹐目前市场已经在期待着人民币汇率的进一步调整﹐这意味着交易员将继续推高亚洲货币。

　　荷兰银行(ABN Amro Bank)高级外汇策略师Shahab Jalinoos表示﹐对日圆而言﹐这是一个有利的进展。他预计﹐到今年年底﹐美元兑日圆汇率将在102-105日圆区间波动。考虑到亚洲国家在美国贸易逆差中所占的巨大比例﹐Jalinoos认为﹐亚洲货币在未来美元汇率的调整中首先受到冲击更为合理。

　　为使人民币钉住从1994年开始实行的1美元兑人民币8.28元的汇率水平﹐中国政府一直在不断干预外汇市场﹐买进美元﹐卖出人民币。然后﹐中国将入市干预所获资金的大部分投资于美国国债和其它以美元计价的证券。中国及其它亚洲央行对美元资产的购买﹐反过来也在一定程度上弥补了美国巨大的经常项目赤字。经常项目是衡量商品和服务贸易及某些金融支付的广义指标。

　　但是﹐花旗集团(Citigroup)的全球外汇经济学家Marvin Barth认为﹐将人民币转向钉住一篮子货币﹐而不仅仅是钉住美元﹐而且允许人民币兑美元汇率在央行确定的中间价水平每日上下波动0.3%﹐将改变人们对中国政府未来干预程度的预期﹐因为中国将逐渐脱离钉住美元的汇率机制。

　　专门从事外汇交易的外汇基金管理公司FX Concepts的首席投资长John Taylor认为﹐亚洲货币已经享受到其应有的升势。以韩圆为例﹐在过去1年中﹐韩圆兑美元的涨幅超过了12%。他认为﹐由于中国调整人民币汇率的举措无关痛痒﹐亚洲货币不会作出更大的反应。他预计﹐美国和欧洲的进口将会不断减弱﹐从而损害到亚洲国家﹐进而可能对其货币构成压力。