央行净回笼1200亿元 债市继续窄幅调整

　　市场表现

　　[债券市场] 央行净回笼1200亿元，债市继续窄幅调整，紧缩政策风险犹在

　　文/胥 羟

　　债市要闻：货币供应量增长较快；吴晓灵建议变企业债为注册制。

　　1. 央行公布2006年第1季度金融统计数据：货币供应量增长较快，广义货币供应量(M2)余额为31.05万亿元，同比增长18.8%；今年前3个月人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增5193亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加1.09万亿元，同比多增5153亿元，其中，短期贷款及票据融资增加6321亿元，同比多增3209亿元；国家外汇储备增加，3月末，国家外汇储备余额为8751亿美元，同比增长32.8%。

　　2. 央行副行长吴晓灵建议变企业债审批制为注册制。她还表示，如果不能做到真正的注册发行，可以进行核准，而核准发行也应该是真正的核准发行，而不应该是一种变相的审批，这样才能让客户真正承担相应的风险。

　　3.

商务部4月11日公布了3月份的进出口数据。数据显示，3月份贸易顺差高达111.9亿美元，为连续第二十三个月实现贸易顺差，并推动中国1-3月贸易顺差达到233.1亿美元。

　　4. 财政部周五发行的300亿元国债最终中标的加权利率为2.12%，边际为2.17%。最终认购倍数为2.28。中标金额列前三位的分别为农业银行，上海银行和中国银行。

　　公开市场操作：净回笼资金500亿元，央票收益率微升，后续操作趋紧。

　　央行本周通过公开市场操作向货币市场回笼了1300亿元的资金，扣除到期的央票和正回购800亿元，本周净回笼资金500亿元，较上周的800亿元下降近四成。央行票据收益率微升，周四发行的200亿元三个月期央票，中标价为99.54元，对应收益率上升4个基点，至1.8536%；周二的400亿元一年期央票，中标价98.03元，对应收益率再升1个基点至2.0096%；周二的700亿元七天期正回购，中标利率则跌2个基点至1.50%。由于公布的一季度贷款数据高于央行年初目标，后续操作很有可能趋紧。

　　市场表现：银行间债市窄幅调整，交易所国债市场大幅下跌。

　　银行间债市：本周银行间债市继续窄幅调整，现券多数收跌。7天国债质押回购利率本周持稳，收报1.58%，较上周上涨2bp，资金面仍较为宽裕，其他期限的回购利率均有小幅回落；国债12跌11涨1平，金融债31跌27涨6平，短期融资券21跌51涨12平，银行间企业债18跌3涨1平。

　　交易所债市：本周交易所国债市场震荡下跌，连收五阴。本周五，上证国债指数收于109.79点，较上周五下跌0.34点，本周成交49.04亿，较上周增加4.88亿。

　　后市预测：信贷增长过快，上调存款准备金率可能增加，后市堪忧。

　　央行公布了3月份货币供应和信贷数据后，投资者对后市更不看好。一季度贷款增加1.09万亿元，接近年初央行所定目标2.5万亿元的一半。这样以来，全年任务一季度就完成一半，后面三季度央行必然会采取措施减少货币供应，将低贷款增速。市场传言的上调存款准备金率的可能大幅提高,债券市场继续下跌可能较高。

　　参考收益率：

　　柜台国债：多数下跌，后市投资风险较大。

　　本周柜台国债市场跟随二级市场变化，多数下跌，12支柜台国债中，7跌2涨3平。预计后市将跟随二级市场窄幅波动，投资风险较大，投资者操作需谨慎。

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