招行讲座实录：下半年的投资机会

　　

上图为招商银行北京分行首席分析师王晓萌

　　本次讲座由招商银行北京分行首席外汇分析师王晓萌主讲，本文依据报纸刊登内容和6月3日招行讲课笔记整理，上图为汇民们在现场认真听讲。

　　美元贬值是否时日无多？欧元能否持续坚挺？日元的前景何时走出迷雾？6月3日下午，招商银行北京分行首席分析师王晓萌用独创的分析思路和技巧对下半年的走势进行了分析点评。3月份的财富课堂中，王晓萌当场建议了读者在1.23买进欧元中期持有，本次讲座在汇民阵阵自发的掌声中开始，近五百人参加了本次讲座。

　　美元贬值：保持冷静的头脑

　　在经历了去年全年美元的强势反弹后，今年前两个季度美元暴跌。对于市场上认为美元贬值趋势明显，对非美货币强烈乐观的看法，王晓萌的观点是“要给这种看法泼点冷水”。 他指出，4、5月份的行情涨幅大的非美货币是清一色的高息货币，而且扣除加元这个美元集团货币之外，所以货币本轮的涨幅完全按照名义利率的高低排序的。这不是巧合，而是显示名义利率仍是主流机构选择投资方向的重要依据。 美元名义已经达到5%，而且6月底还有加息的可能，这样高的名义利率和加息预期的背景下，过分看空美元的思路是有欠稳健的。

　　王晓萌指出，综合过去十多年美元停止加息后表现来分析，投资者应注意后面美元可能出现一个月左右的上涨。从长期的技术图表分析，美元暂时并没有确立绝对的贬值趋势，美元如果跌破80.39水位创出新低，长期美元将进入贬值趋势或至少是宽幅震荡，届时投资非美的机会比较多。

　　欧元投资：瞻央行“马首”看清大局

　　首席分析师晓萌认为，欧元本轮的上涨和各国央行增持欧元作为储备货币有直接的关系，一定程度上可以说推动欧元本轮上涨的最坚定的资金就是各国央行的买盘。今年2到3月正是欧洲央行、瑞典、俄罗斯等央行都宣布将增持欧元的消息，让欧元获得稳定并大幅度上涨。

　　王晓萌指出，对于长期外汇投资者来说各国央行是否有集体增持欧元的动作，是进行长期投资决策的核心依据。一般意义上说，外汇市场规模非常庞大，普通机构无法影响汇率波动，但是各国央行的一致性的动作还是会对汇率产生影响。之所以如此原因有三：一是，中央银行通常掌握的经济信息比一般金融机构更丰富全面，而央行本身也具备较强市场判断能力，判断长期汇率相对准确；二是，中央银行的资金实力强大，一旦集体买进欧元，欧元容易应声而涨；三是，通常中央银行购进欧元主要是作为外汇储备而长期持有，这种“只买不卖”的长期行为有利于欧元汇率长期稳定。不难看出，一旦较多央行都愿意在某个水位买入欧元作为储备货币，则意味欧元在这个水位确实具有长期投资价值。从今年各国央行买入欧元的水位看，集中在1.18到1.24，值得注意的是欧元1.23到1.30的700点上涨中，很少有央行再次宣布要买入欧元。同时在2002年到2004年欧元的牛市中，调查显示有50%的央行在1.20上下曾买过欧元。因此可以初步判断欧元1.18到1.24区域是主要国家央行认定的长期投资价值区域。

　　在欧元经济方面，预期今年将增长2.2%，明年将增长2.1%，都处在最近几年的最好水平，相信若欧元回落到合适水位，各国央行可能再次增持欧元，因此预期一两年内1.16-1.24都是价值区域，风险相对较小，值得长期投资者关注。

　　日元：警惕众口一词之美

　　今年一些大机构均看好日元，据了解，《Euromoney》杂志排名的前10家大型外汇交易商都认为，今年日元将继续大幅升值。面对众机构的“溢美之辞”，一贯谨慎的王晓萌用“真理通常都是寂寞的”表达了他的看法，他倾向认为，所有机构对日元的判断过于乐观。

　　“日本10年期政府债收益率仅1.8-1.9%，美国10年期政府债收益率5%以上；美国2年期政府债收益率也同期日本债券高出4个百分点以上。日元资产和美元等其他货币资产有明显利差劣势，不仅让国际游资不愿长期持有日元，就是日本居民也乐于抛售日元进行海外投资。王晓萌说，“日本个人投资资金共约150万亿日元，约折合1.3万亿美元。这笔资金的流向也会对日元产生压力。”

　　由于债务缠身，日本财务省要求日本央行维持零利率，今年7月日元是否升息是市场焦点。王晓萌预期在07年3月前，日元利率最多达到0.25%，因此利率因素可能难帮助日元中期走好。

　　王晓萌强调，中期投资者投资日元要关注两个机会：一个是日元若突破15年来的运行轨迹形成的关键水位109，则有望出现新的上涨向105水位运行，而在突破之前只能短线操作日元；另一个机会是若美国政府暗示希望美元贬值或反复施加压力要求亚洲货币升值，日元都可能在短期内表现得比其他货币要明显强劲。

　　有问有答

　　欧元短期会升值还是贬值？

　　技术图表显示，欧元要升过1.30将打开新的短期的上涨空间有望到1.32，可以适当关注。反过来要是跌破1.27也会短线下跌，但是由于下档有中线的欧元买盘支撑，应该不会跌太多。同时稍后欧元利率的变动也对汇率有关键的影响，若欧洲央行升息50个基点则欧元将升值，若升息25个基点对欧元的利好就不明显。

　　新手炒汇在心态要注意什么吗？

　　炒汇很象钓鱼，想钓到大鱼需要技巧，也得有点运气。不急功近利多虚心学习，得到的可能不仅是财富的增值还有交易本身的乐趣。