|
在本篇，我们介绍另一种选择权的分类方式——依履约价与标的物价格的关系分类。
在选择权交易惯例中，当标的物现货价格高于买权的履约价时，我们称这个选择权正处于价内(In——The——Money，ITM)的状态；当标的物的价格高出买权履约价很多时，则称之为深度价内(Deep——In——The——Money，Deep ITM)选择权；当买权履约价格与标的物价格相同时，我们称之为At——The——Money(ATM)选择权；标的物价格低于买权履约
价时，则依两者间价差大小，分别称之为价外(Out——of——The——Money，OTM)选择权，或是深度价外(Deep——Out——of——The——Money，Deep OTM)选择权。
与买完全相反的是，当标的物现货价格高于卖权的履约价格时，则依其价格间差异大小，分别称之为价外选择权以及深入价外选择权；当标的物价格等于卖权履约价时，称之为价平；而当标的物价格低于卖权履约价时，则依其价格差异而分别称之为价内以及深度价内选择权。
这些看似复杂的术语，其实很容易了解。如果我们用美式选择权来思考的话，在不考虑权利金支出的前题下，立即履约就可以赚取价差的就是价内选择权，立即履约不赚不赔的是价平选择权，立即履约必须赔价差的就是价外选择权。其相对关系可参阅附图。在附图中，纵轴是选择权的履约价，中心点为标的物的市价。对买权而言，履约价高于标的物市价称为价内，低于标的物市价称为价外。对卖权而言，履约价高于标的物市价时称为价外，低于履约价时称为价内。而不论买权或卖权，当履约价等于标的物市价时，就称为价平。
价内、价外或价平这些名词应该运用在什么状况下呢？
当专业人士在讨论选择权操作策略时，常会直接用价内、价外或价平来描述他在交易策略中所运用的选择权契约相对于标的物市价的关系。例如，某银行交易员可能会说他计划买进一个“价外的买权”，表示他看多后市，但买进一个履约价高于标的物市价的买权，来加大财务杠杆(因为价外选择权价格较便宜)。相对的，另一个交易员可能说他准备同时买进一个价平的买权和一个价平的卖权，通常这种策略我们称之为跨式部位(Straddle)。所代表的，就是同时买进履约价等于标的物市价的买权和卖权契约。经由这种沟通方式，交易员可以更有效率地表达每一笔交易的细节。
最后，要提醒诸位的是，在外汇选择权交易中。所谓的价内、价外或价平，其衡量标准不是履约价和即期汇价(Spot Rate)的相对关系，而是履约价与远期汇价(Forward Rate)之间的相对关系。这点必须注意，以免在实际操作时，产生错误。
收录于许强博客www.qqfx.com/blog.asp?name=bloggerjohn
新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
| 
