外汇通：解读美联储利率声明

　　联邦公开市场委员会今天决定提升联邦基金利率25基金至3.75%。⑴

　　飓风卡特里那惨剧发生前，产出增长节奏良好。(但是目前)墨西哥湾地区严重受灾，经济运行因此失调，且能源价格高涨，预示着支出、生产和就业短期内都将回落。除了部分能源产品涨价因素外，生产中断，炼油设备受损都将加剧能源价格的波动。⑵

　　虽然上述不幸增大了短期内经济增长的不确定性，但是本委员会认为其不会构成持久威胁。⑶ 相反，适度的货币政策加之旺盛的生产力增长正在支撑经济运行。能源价格及其他成本提升可能加剧通胀压力。不过，核心通胀近几个月相对偏低，长期通胀预期尚处可控范围之内。

　　本委员会认为，只要辅以适度的货币政策，维持经济增长和物价稳定的上行和下行风险基本相当。预计基底通胀仍将处于可控范围之内，委员会认为货币政策仍可能以渐进有序的方式调整。⑷ 不过，必要时本委员会将会对经济前景变化做出反应以行使维护物价稳定的职责。

　　投票同意联邦公开市场委员会货币政策决定名单：主席Alan Greenspan；副主席Timothy F. Geithner；Susan S. Bies; Roger W. Ferguson, Jr.; Richard W. Fisher; Donald L. Kohn; Michael H. Moskow; Anthony M. Santomero; 和Gary H. Stern。Mark W. Olson投票反对该决定，他认为联邦基金利率本次会议上应该维持不变。⑸

　　相关决意，理事会一致同意加息25基点，提升贴现率至4.75%。理事会是应波士顿、纽约、费城、里士满、芝加哥、明尼阿波利斯和堪萨斯联储主席的请求做出的上述决定。

　　注释：

　　(1)

　　(2)飓风“卡特里那”的阴影尚未消散，一股新的飓风“丽塔”又横扫美国佛罗里达州，目前正逼近德克萨斯州和墨西哥湾。德克萨斯炼油厂的产出占全国总产量的25%，现已被迫停产，墨西哥湾也是美国重要产油基地，国际油价因此高涨1美元至67.50美元/桶，汽油价格跃升10美分至2.09美元/加仑。短期内飓风依然可能推升油价，但是长远看美国加息预期有助于油价回落。因为美国夏季用油高峰接近尾声，国际油市可以炒做的话题匮乏，油价面临回落风险，部分投资者有意获利离场，但是目前苦于没有找到合适的投资对象。如果此时美联储能够说服投资者相信其将继续紧缩，美元较其他货币的受益优势将继续扩大，那么原本盘踞在油市的游资可能流向汇市，油价因此缓和。目前囤积于油市的巨额游资好比是水库中的水，而这个水库的闸门就是美联储的加息预期，闸门能否开启的关键在于投资者能否树立美联储可能继续紧缩的信心。

　　(3)虽然我们同意灾后重建有助于拉动美国经济，但是认为美联储目前对于飓风的影响过于乐观，也许美联储此举是为了稳定民心和国际游资。由于美联储前期所得到的经济数据多为飓风“卡特里那”发生前的数据，其实际影响尚未体现，也许随后几个月公布的经济数据和飓风“丽塔”可能帮助美联储重新认识飓风的威力。

　　目前有报道称飓风“丽塔”已经升级为5级风暴(尚未得到证实)。虽然3周前的飓风“卡特里那”实际登陆后减弱为4级飓风，但是其所造成的损失已经触目惊心，成为美国历史上损失最为惨重的自然灾害之一，那么如果飓风“丽塔”果真为5级飓风，其后果可想而知。不过，飓风“卡特里那”所造成的损失如此惨重，除了风力过强的自然因素外，人们对其危害认识不够，防范措施不严的主观因素也是重要原因之一。预计本次飓风由于人为因素所造成的损失可能较前期显著降低。另外，飓风“卡特里那”几乎已经把上述地区夷为平地，估计新增损失有限。

　　(4)这句话可能是该声明中最重要的一句话，表明美联储的工作重心依然以抑制通胀为主，而且可能继续紧缩，至少目前无意暂停加息。美国目前的货币政策可以看作是“反通胀目标制”，基本含义是指：货币当局预测通货膨胀的未来走向，将此预测与已经确定的反通货膨胀目标(或目标区)相比较，根据这两者之间的差距决定货币政策工具的调整和操作；其目的在于在不动摇公众对货币当局信任的前提下小幅调整货币政策，以避免市场反应过激。所以说美联储本次加息所传达的信号意义远大于加息本身，他们希望向外界传达如下信息：美联储仍将紧缩；美联储独立决策，不会向政治压力妥协；美联储对经济增长较有信心。此举可谓一举两得，不但有助于美国继续吸引外资，同时也有助于稳定国内民心。但是美联储能否如愿以偿的实现上述目的，依然值得怀疑。

　　(5)此处为本次利率声明的一大亮点，因此美联储以往的货币政策很少透漏委员会成员的具体立场，尤其是明确赞成者与反对者的名单，不过英国央行倒是乐此不疲，也许格林斯潘下台前希望给大家留下开明进取、善于借鉴的好印象吧。当然，这只是句玩笑话，但是美联储此举到底是无心还是有意就值得商榷了，有人认为美联储希望通过此举向外界暗示，联储内部就是否继续加息已经产生分歧，此次紧缩带有一定的过渡性色彩。虽然，我们目前无法评判上述观点的合理性，但是至少并非空穴来风，因为大灾之后暂停紧缩甚至降息是美联储的惯用手法，例如1974年尼克松辞职，1987年股市暴跌，1991年海湾战争，1998年美国长期资本管理公司破产，2000年股市泡沫和2001年恐怖袭击。

　　总之，美联储本期声明虽然表示有意继续紧缩，但是市场对此依然忧心忡忡，所以美联储11月10日的货币政策声明依然是关注热点。

　　小贴士：从气象学上区分，发生在大西洋及北太平洋西部的热带气旋被称为飓风，当热带风暴的风速持续达到至少每小时119公里时，即成为一级飓风，二级飓风的最小风速为每小时154公里，三级和四级飓风的最小风速分别为每小时178公里和210公里，超过249公里为五级飓风。

　　外汇通——杨峻

　　来源：美联储网站