外汇通：风雨飘摇的美元

　　飓风“卡特里那”对于生活在美国路易斯安娜州、密西西比州和阿拉巴马州的居民无异于是一场恶梦，一番狂风暴雨之后，他们真正明白了什么叫作“一贫如洗”。然而，与流离失所的灾区难民一同在风雨中飘摇的还有美元。

　　美国总统乘坐直升飞机对灾区视察之后，对于灾情之重深感震惊，他说，“我们目前正面临美国历史上最为严重的自然灾害之一，因此必须全力向灾区的无数灾民提供帮助”，他表示灾区的恢复工作也能需要数年的时间。虽然目前尚无法得知“卡特里那”造成的具体经济损失，但是据保险业人士估算索赔金额可能高达250亿美元，仅次于1992年飓风Andrew所造成的260亿美元的损失。但是，如果综合考虑此次飓风所引发的潜在或者间接经济损失，“卡特里那”很可能当之无愧的成为“历史上最为昂贵的飓风”。

　　首先来看此次飓风对美国经济增长带来的负面影响。我们不妨将“卡特里那”和去年同期的“伊凡”做一比较。飓风“伊凡”在2004年9月袭击了阿拉巴马州的海岸。美国04年第三季度GDP为4.0%，而第四季度和05年第一季度分别跌至3.3%和3.8%。飓风“卡特里那”的规模和破坏力远大于“伊凡”，因此有经济学家综合考虑本次飓风对商业和就业造成的负面影响以及灾后重建对美国经济的推动作用的利弊得失后，认为美国4季度GDP可能下调1.0%至2.5%左右。如果预期属实，该数据将成为自2003年2季度以来最低水平(03年1季度GDP终值为1.9%)，势必动摇美元景气。

　　此前我们在《透视联储加息》一文中就曾指出，

美联储近期可能暂停加息，此次飓风袭击无疑将加剧这种可能。美国新闻机构MNI对155位参与者的调查显示，其中57位认为美联储年内剩余三次例会将分别维持利率水平在3.75%，4.00%和4.00%；39位被调查者认为利率将分别位于3.75%，4.00%和4.25%；14位认为利率将分别位于3.50%，3.75%和4.00%；另有12位认为利率将分别位于3.75%，3.75%和3.75%。美元前期上扬主要受加息支撑，如果美联储一旦暂停加息，美元的利差优势将因此受损，国际游资可能因此抛售美元资产，美元因而承压。

　　(注：另有观点认为，油价高涨对于美国经济的作用类似紧缩性货币政策，而飓风导致的财政拨款和灾后重建的作用类似扩张性财政政策，如果按IS-LM模型分析，二者综合作用的结果可能最终导致美国利率提升。但是由于无法做定量分析，只给出示意图供投资者参考。)

　　此次飓风严重影响了美国原油生产。“卡特里那”所经之处正好是美国原油生产的主产区——墨西哥湾地区，目前该地区的88%的原油日产受阻，3／4的天然气生产暂停。美国国内汽油价格已经升至25年新高3.00美元／加仑。由于该地区可能再次遭受飓风袭击，预计油价高涨局面暂时难以缓解。由于油价与美元通常成反比关系，油价高涨理论上利空美元。另外，油价高涨可能抑制美国消费，扩张贸易赤字，对美元也将产生一定负面影响。

　　再来看看本次飓风对美国就业和消费的影响。预计美国就业和消费可能呈现先抑后扬的局面，也就是说短期内飓风可能造成失业人数和申领失业救济金人数增加，受灾地区购买力下降，消费低靡的局面。仍以飓风“伊凡”为例，去年“伊凡”扫荡美国之后，美国4季度个人消费支出从3季度的4.4%降至4.3%，05年1季度更是降至了3.5%，估计目前情况类似。但是长远来看，伴随灾后重建工作的开展，该地区的就业和消费将会逐步提升。

　　“卡特里那”对美国的双赤字也构成了严重压力。全美国25%的石油和天然气供应来自墨西哥湾，此次飓风侵袭该地区造成国际油市严重恐慌，油价一举突破70美元／关口。由于原油依然是美国重要的进口物资，油价高涨可能导致美国进口额增加，贸易赤字将因此恶化。此外，美国20%的贸易是通过墨西哥湾的港口进行的。新奥尔良是美国出口煤炭、大米和谷物的中心，也是主要的咖啡、化学制品、纸张和钢铁的进口中心。而美南地区的受到的冲击，除了会提高美国原油、粮食、饲料等价格以外，还将波及包括谷物、棉花、大豆、钢铁、肥料、铁矿砂等范围广泛的全球贸易。当然，面对如此灾情，美国政府不可能无动于衷。总统布什9月1日敦促国会尽快批准向灾区提供105亿美元的紧急救助资金，同时接受来自世界各国的援助。他同时提醒议员们，此次的105亿美元援助款只是飓风灾难救援款项中的第一笔，在对灾情进行全面评估之后，白宫将要求国会拨出更多的救援款项。众所周知，美国财政近年入不敷出，仅今年7月财政赤字就高达528亿美元，此番拨款令本已捉襟见肘的美国财政当局雪上加霜。

　　最后，需要指出的是，虽然飓风“卡特里那”令美元中长线承压，但是短线来看，非美货币近期位于超买区域，有潜在回调需求，而且由于“卡特里那”的出现，非美货币中线回调的动能根本没有得到彻底释放。近期对美元而言，可能出现“利空出尽是利好”的局面。此次“卡特里那”飓风给美国造成的损失如此惨重的原因之一就是人们对潜在风险的重视程度不够，因此“卡特里那”也为我们的投资操作敲响了警钟，如果我们做好投资风险防范，那么无论美元是涨是跌，我们都可以“不管风吹浪打，胜似闲庭信步”。

　　外汇通——杨峻