8月1日/5日瑞富RGR每周评论

　　瑞富RGR评论：

　　作者：Mike Malpede

　　观察

　　虽然日圆汇率已经重新回到人民币升值前的水平，但美国强劲的经济数据并未能给美元提供足够的支撑，加上中国央行官员表示人民币近期不会进一步升值等拖累美元兑欧洲货币仍然走低。另外投机者在不能确定加拿大央行近期加息之后，进行多头进行平仓操作，令加元承压走低。

　　一方面中国央行官员口头干预，另一方面相信中国央行也进行了实际干预，这使得人民币汇率在升值以后能够保持窄幅波动。人民币的回稳激发日圆市场遭到抛盘打压。市场猜测亚洲各国央行可能已经通过买入美元的方式干预市场以抑制人民币升值所带动的本国货币升值势头。

　　交易者等待中国央行公布与人民币挂钩的一篮子货币详情。RGR相信其中美元挂所占权重仍然相当地高。不过中国央行行长周小川敦促企业在外贸及投资活动中增加非美元货币的使用频率，这刺激欧元／日圆走强。因为上述言论有可能意味着其中美元的权重并没有市场原先估计的那么大。另外，中国媒体报道称，央行将允许市场力量来决定人民币汇率。

　　尽管上周公布的美国房屋、耐用品及GDP等数据表现强劲，但却并未刺激美元突破近期波动区间上端。但在另一方面，Lehman Brothers的一篇研究报告内容也将限制美元的下行空间。该报告显示，按照《美国工作机会提供法》所提供的优惠政策，预计年底前将有5,200亿美元的美国海外公司利润回流。但从波动汇率市场的状况看，似乎市场早已消化了强劲的美国经济数据预期，汇市已经进入其夏季波动区间。

　　欧元兑美元(资讯 论坛)关键阻力位在11955，9月美元指数期货重要支撑位在9040，如果前者被跌破或者后者被突破，那就意味着新一轮美元涨势的开始。但RGR认为美元将回落至近期波动区间的低端。这意味着9月美元指数期货可能回落至8800价位。

　　本周将公布的各国主要经济数据和经济活动包括：

　　8月1日　欧盟和英国制造业采购经理人指数PMI；美国建筑开支、供应管理指数ISM；

　　8月2日　欧盟失业率；美国个人收入、工厂订单；

　　8月3日　欧盟服务业采购经理人指数PMI、零售额；英国服务业采购经理人指数PMI；美国非制造业指数；

　　8月4日　欧洲央行和英国央行会议；美国登记失业人数；

　　8月5日　日本家庭开支、经济领先指标LEI；加拿大就业数据；德国工业产值；英国工业产值；美国失业数据和消费信贷。

　　附表：上周五美国现钞市场收盘汇率

　　美元兑日圆(资讯 论坛)　　欧元／日圆　　欧元兑美元　　欧元／英镑　　英镑兑美元(资讯 论坛)　

　　11218　　　　　13603　　　　12126　　　　6907　　　　17555

　　欧元／瑞郎　　美元兑瑞郎(资讯 论坛)　　美元兑加元(资讯 论坛)　　澳元兑美元(资讯 论坛)　　　　　

　　15598　　　　　12861　　　　12321　　　　7593　

　　每周汇市(美元兑日圆，欧元／日圆)

　　1)预期(美元兑日圆)

　　3个月　　　　　　6个月　　　　1年　　　

　　11200　　　　　　10800　　　　10600　　

　　2)主要影响因素

　　--　市场继续探讨人民币升值的影响

　　--　日本央行维持货币政策不变

　　--　日本邮政民营化议案在参议院通过的前景难料

　　3)操作建议

　　建议在11300价位做空美元兑日圆，目标位10900，止损位11400。

　　4)观察

　　人民币升值所带动的日圆上涨已经结束，但RGR认为近期中国官方有关人民币汇率不再升值的言论亦缺乏可信度。日圆市场关注点已经转向日本参议院在8月13日对《邮政民营化相关法案》的表决结果，而对参议院否决上述法案可能性的担忧则利空日圆。

　　5)分析

　　中国央行货币政策委员会的一位成员表示，人民币进一步升值的可能性很小，人民币不大可能在未来5年内实现完全自由兑换，原因是央行担心这可能导致人民币重复1997年亚洲金融危机中韩圜和泰铢的遭遇。中国央行官员上周二表示，有关人民币兑美元“初始”升值并非意味着人民币汇价还将会作进一步的调整。人民币升值消息曾刺激交易者买入日圆，但随着人民币近期进一步升值的希望似乎变得渺茫，交易者开始抛售日圆。

　　由于市场不能明确人民币升值对亚洲其它国家货币的影响，日圆在上周全线回落。中国央行表示，将循序渐进地进行人民币汇率机制改革，单凭人民币升值并不可能解决全球经济发展失衡问题。在RGR看来，迄今人民币的升值幅度似乎过小，只能起象征性作用。

　　日本央行以7票支持2票反对的投票结果决定维持货币政策不变，同时亦维持经常账目标于30-35万亿日圆不变。但日本央行货币政策委员会一些委员具收缩倾向的讲话限制日圆跌势。这些委员告诉路透社，预料今年日本消费物价指数CPI将上升。

　　此外，日本邮政民营化改革前景不确定也打击日圆。日本参议院将于8月13日对《邮政民营化相关法案》进行投票表决，如果该法案不能在参议院获得通过，首相小泉有可能会决定提前举行大选。日圆市场关注点也将从人民币汇率问题上转至国内政治问题上。

　　日本财务省资金流数据显示，在7月23日结束的一周中，日本投资者是海外债券市场的一个重要买家。

　　8月5日将公布日本6月家庭开支，预计升0.6%；5月日本经济领先指标LEI，预计41。

　　附表1：美元兑日圆技术指标

　　支撑位　　　　美元兑日圆　　9月日圆期货　

　　S1　　　　　　　11135　　　　8904

　　S2　　　　　　　11000　　　　8844　

　　S3　　　　　　　10930　　　　8790　

　　阻力位　　　　

　　R1　　　　　　　11290　　　　9033　

　　R2　　　　　　　11350　　　　9090　

　　R3　　　　　　　11400　　　　9153

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