外汇通：美元月度回顾与展望

　　

美国ISM制造业指数

　　正如我们在2月月报中预测的，美元在2月初继续维持反弹基调，兑非美货币一度出现强劲上扬，但不久即遇阻回落，跌势一直持续到2月末，其中欧洲货币兑美元涨势强劲，日元、加元兑美元则陷入区间振荡。美元指数月初开于83.56，最高冲至85.44，最低见82.28，收于82.50，2月份美指下跌1.06点。　

　　下面对美国经济在2月的表现与美元近期形势做一回顾展望。　

　　美国经济创5年来最快增长，但问题依然很多

　　根据2月份公布的数据，美国经济在2004年全年增速为4.4%，创下了自1999年以来的最快增速，这不禁使人们对小布什的经济管理能力另眼相看。

　　不过，尽管美国经济增速很快，但与克林顿时期的新经济繁荣相比，美国经济所面临的问题还非常的多，主要体现在美国庞大的双赤字与就业市场复苏乏力两个方面。小布什目前所采取的政策，根本无法缩减财政和贸易赤字，刺激经济的减税措施又为今后的经济留下了更大的窟窿，因此，国际投机者均以此为最大理由看空美元。就业方面，主要表现在新增就业人口并不理想，特别是制造业，就业人口处于净下滑状态，这其实是与美国制造业的疲软有关，尽管美元已经大幅贬值，但目前还没有给制造业带来明显的利好影响。

　　2月份公布的ISM供应管理协会制造业指数下降至55.3，创14个月来的新低，清晰的表明美国制造业景气程度不断下滑，似乎没有从经济复苏中获得收益。

　　从上图我们可以看出，美国ISM制造业指数在14个月的时间里自63.6下滑至55.3，而50是制造业繁荣与萧条的分水岭，表明美国制造业正日益滑向衰退的边缘。

　　其他方面，美国经济在2月份的表现依然比较平淡。经济学家预计，今年美国经济增长将会放慢，但依然可以达到3.6%的水平，这仍将远远高于欧元区和日本，并为美联储升息提供支撑。

　　目前，市场的焦点并不在美国的经济增长，而是重点关注美国如何协调双赤字与美元汇率问题，以及美国再次恶化的地缘政治形势。

　　美元经历惊魂“24小时”

　　2月22日，市场传闻韩国央行将减持美元资产，并增加欧元储备。消息一出，市场哗然，投资者纷纷抛售美元，美元在亚洲盘便出现大幅下挫。

　　在美国销售出的国债中，韩国央行是第五大持有者，一旦韩国央行抛售美元，必将引发美元贬值，而为了减少本国美元资产的损失，世界其他国家的央行也有可能出现连锁反应，加入抛售美元的阵营，这样对美元不啻是一场灾难。因此，这条消息引发了汇市的剧烈波动，大量美元多头被平仓。

　　但是，韩国央行很快出面辟谣，称并没有减持美元的打算。此后市场情绪渐渐趋于平静，美元也止跌企稳，并出现持续小幅反弹，但2月22日当天美元的下跌，已经确认了美元在2月的弱势基调。

　　市场出现这种传闻并非偶然，由于美元连年贬值，使拥有大量美元储备的国家苦不堪言，俄罗斯、海湾国家已经明确表示会调整美元储备的比例，以避免过大的损失。如果美元持续贬值下去，那么进行储备结构调整的国家将会越来越多，像韩国的这种传闻也不会是第一个，因此美元使自己处于一个很尴尬的境地，既希望维持世界储备货币的地位，又希望自身贬值，这样就等于迫使其他国家减持美元资产，反过来又削弱了美元世界储备货币的地位。

　　美地缘政治形势再度趋紧

　　在2月份，美国的地缘政治形势全面趋于紧张，东西方链条都出现了异动。

　　2月10日，朝鲜突然宣布拥有核武器，并宣布无限期中止六方会谈，朝鲜的举动令许多分析人士措手不及。对于这件事，外汇市场并没有明显的反应，因为在西方交易员看来，朝鲜是一个十分孤立的国家，此举有虚张声势，“敲诈国际社会”的企图，朝鲜核问题并不在他们的热点问题之中。

　　不过在我们看来，西方交易员在一定程度上确实忽视了朝鲜核问题的严重性，朝鲜核问题实际上牵涉到了多个大国在本地区的斗争，是一些大国手中的牌，有牵一发而动全身的效果，尽管目前尚看不到朝鲜核问题激化的可能，但从长期前景来看，这一问题值得投资者关注，特别是中美日互动对该地区地缘形势带来的影响。

　　在西方链条上，伊朗与叙利亚同时向美国发难，宣布结成反美同盟，这令世人关注的伊朗核问题再掀高潮，而布什及众多美国高官纷纷透露出动武情绪，也令人们相信美国正在策划武力打击伊朗。

　　不过在我们看来，由于伊朗拥有比较强大的军事和经济力量，以及背后有众多欧亚大国支持，因此美国在对伊朗动武这个问题上仍未下定最后决心，很可能是一面恩威并重压迫伊朗就范，一面积极准备武力打击，即“先礼后兵”。但不管怎样，美国已经在伊朗周边布下了重兵，不管是用文攻还是武斗，推翻伊朗现政权是美国的既定目标。今年，美国将在海湾地区迎来新一轮地缘斗争高潮，而这将会大大损害美元本已脆弱的人气。

　　就短期来讲，尽管美国地缘政治趋于紧张，但还尚不足以影响汇市的整体走向。

　　3月汇市形势

　　预计在3月份，美元有可能重拾年初以来的涨势，而非美的反弹可能告一段落。具体的分析及点位，在3月月报中有详细论述。

　　外汇通——刘东亮