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近期欧元走势跌宕起伏，日元一路下跌，各主要货币走势时常与基本面，甚至技术面背离，投资者不禁要问：为何近来汇市走势如此莫名其妙？
在回答这个问题之前，我们先来看看汇市近期的反常表现。美国10月13日公布8月贸易赤字从前值579亿美元增至590亿美元，该实际值虽说不是历史最高水平，但是依然位于历史高位，表明美国赤字问题仍然严重，通常应该利空美元。然而数据公布后，美元不跌反涨
，兑欧元上扬76点后才开始回调。10月18日欧元区公布9月消费者物价调和指数年率从2.2%跃升至2.6%，为年内最高水平，按说应该显著提升欧洲央行加息预期，利好欧元，可是欧元兑美元却下跌70余点。同日美国财政部还公布了8月TICS资本流动报告，市场原本预期前值意外偏高，加之美国8月遭受飓风卡特里那袭击，当期资本净流入应该显著回落。然而事实再度出乎市场预料，美国8月资本净流入为913亿美元，连续第三个月显著意外增长，此时美元却不涨反跌。
其实，美元近期走势如此怪异的一个重要原因是我们忽视了美国《本土投资法》对美元的支撑作用。美国国会于去年10月通过了《本土投资法》，规定美国公司海外收益汇回并投资于本土时，该投资所得税税率由35%下调至5.25%，期限为一年。
美国政府当时出台该法案旨在通过税收优惠政策吸引美国的跨国公司回笼其海外资金。其实，美国政府选择此时出台该法案并非偶然，原因之一是美国贸易赤字不断攀升，美国必须吸引大批海外资金以维持账面平衡；原因之二是当时美元长期疲软，美元资产收益下降，投资者对于美元资产兴趣冷淡；原因之三是美联储当时已经进入紧缩周期，对美元而言存在潜在升值预期；原因之四是由于美国税率相对偏高，美国跨国公司的为了规避国内高额税收，滞留在海外的利润相当惊人。
对于美国企业而言，该法案的出台可谓众望所归。惠普公司 2004 年 6 月份就表示可能用回流的海外收益削减债务 ， 改善公司的资产负债表；英特尔 2004 年 4 月份已经开始实施耗资 20 亿美元改造其亚利桑那州工厂的计划 ， 并为其俄勒冈州一家工厂采购设备。同样受此政策鼓励，国际商业机器公司(IBM) 今年8月表示，预计将汇回90亿美元海外收益。而这是美国大型跨国企业最近的第二笔大规模资金回流。就在IBM发布这一消息前几天，百事公司宣布，该公司董事会已批准将大约75亿美元的海外市场收益汇回国内的计划。
目前市场预期《本土投资法》可能为美国吸引2000-5000亿美元的资本回流。《商业周刊》去年底在一篇文章中表示，在2005年，《本土投资法》将最多可以为美国带来3500亿美元的资本回流。这个数字相当于美国2004年称创下历史纪录的6177亿美元的贸易逆差的56.67%。而道琼斯更曾在去年年末预计这个数字为4000亿美元。由于税收优惠政策将于今年12月30日到期，预计美国公司将在未来几个月内继续回笼资金。美国股东协会预计年前继续回笼的资金可能为700亿美元左右。
如果我们把汇市比作汪洋大海，对于美国公司滞留在海外的资本而言，《本土投资法》像是一座灯塔，指引其顺利返航；然而对于汇市投资者而言，美国公司滞留在海外的资本更像是暗礁，我们随时都有触礁的危险。面对波涛汹涌的汇市，面对时隐时现的资本暗流，我们将下面这句古训送与大家共勉——小心驶得万年船！
外汇通--杨峻
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