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本报记者 徐炯 实习记者 练微 上海报道
在短短两天里，国家外汇管理局和中国人民银行发布了两个有关外汇管理方面的新政策，人民币汇率形成机制改革自从7月21日启动以来，进程正在提速。
9月22日，外管局公布了《关于调整银行结售汇头寸管理办法的通知》，隔日，央行发
布了《关于进一步改善银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理的通知》。
这两个《通知》的连续出台，使得商业银行在银行间外汇市场和对于客户的零售外汇市场上，将拥有更为灵活和自主的交易和定价权利。即商业银行在人民币汇率的市场形成机制中将发挥更为重要的作用。
扩大美元波动前奏
央行《通知》的核心内容之一，就是放宽人民币对非美元汇率日波幅。对此，上海申银万国证券研究所的报告认为：人民币对非美元货币汇率日波幅的放宽，一方面是由于国际外汇市场美元对其他货币日波幅有时会超过汇改后确定的人民币对非美元货币1.5%的最大日波幅，由此会出现无风险套汇的机会。
按照原先的规定，人民币对美元的每日波动限制幅度为0.3%，而对于非美元的波动限制幅度为1.5%。但假如非美元外币对美元每日波动浮动达到2%，这样就有可能因为人民币对非美元外币波动幅度的限制，导致市场出现三角套利的机会，也容易引发市场投机。
申万的分析师陆文磊认为，人民币对非美元货币日波幅的放宽实际上是进一步理顺了人民币与非美元货币之间的价格决定机制。
他进一步表示，虽然放宽对非美元货币的汇率波幅在短期内对人民币汇率走势的实质性影响很小，但这却是人民币对美元汇率波幅进一步放宽过程中必不可少的一个环节。
比如说，在这次人民币非美元外币的调整中，人民币对港元的汇率波幅扩大到3%。但由于港元与美元采取联系汇率制，而人民币对美元的波动限制幅度仍为每天0.3%，推算下来，人民币对港币的每日波动幅度不可能达到3%。
“因此我们认为目前人民币对非美元货币日波幅的放宽是进一步扩大对美元浮动区间的前奏，”陆文磊说，“但考虑到改革的渐进性以及前期人民币升值对中国贸易和经济的影响尚未充分显现，我们认为人民币对美元汇率在今年年内波幅进一步放宽的可能性不大，最快有望在2006年上半年扩大至1%。”
商行在汇率市场地位提高
此次央行《通知》的另一个主要核心内容，就是给予商业银行在外汇市场上更多的自主定价权。
陆文磊认为，此次央行两项政策的基本目标，都是通过增加银行在外汇头寸管理和汇率决定方面的自主权来夯实外汇市场基础，强化汇率决定的市场力量。
根据外管局的《通知》要求，商业银行可以将对客户结售汇业务、自身结售汇业务和参与银行间外汇市场交易而形成的外汇头寸合并，归入综合外汇头寸。而且从即日起，可以向外管局申请综合头寸的额度限制。这就使得商业银行可以在限额范围内，根据对外汇市场走势的判断，自行决定在外汇市场上如何进行交易，保留多少隔夜外汇头寸。
而央行的《通知》则扩大了银行对客户美元挂牌的买卖价差幅度，同时商业银行可以自行决定非美元外币对人民币挂牌的买卖价差。
陆文磊认为，这样一来，无论在银行间市场，还是在对客户的零售市场，商业银行在汇率决定中将处于更为重要的地位，这将逐渐使银行间市场和零售市场的汇价更为准确的反映市场的供求信息。
中行的一位外汇交易员表示，原来央行的外汇市场功能，现在将由商业银行承担，这将改善人民币外汇市场的流动性问题，从而形成市场化的汇率形成机制。
截至9月26日，各商业银行的外汇买卖报价还没有出现大的变动，对此，建行的一位外汇交易员说：“可能大家都在看下一步如何行动。”
外汇管理局也明确表示，调整结售汇头寸管理办法，在制度设计上为今后人民币对外币衍生产品市场的发展以及外汇市场功能的深化预留了管理空间。
就在9月26日，外管局刚刚批准德意志银行、恒生银行、东京三菱银行及三井住友银行在中国对客户开展人民币远期业务。一周前，汇丰银行和花旗银行刚刚获准此项业务。另据彭博社报道，今年年底之前，从事人民币对美元、欧元、日元进行报价和交易的人民币做市商将有望出现。
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