预期11月3日欧央行会议维持利率不变不久将升息

　　经济学家一致认为，欧央行将在11月3日的政策会议中维持利率于2%的历史低点不变；但愈来愈多的经济学家预期欧央行将在不久后开始加息，以抑制通胀。

　　综合外电11月2日报道，有经济学家称，自10月初上一次政策决定会议召开以来，欧央行官员已通过愈加强硬的言论向市场发出加息信号。当然，更多的还将取决于欧央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)在11月3日利率政策会议后召开的新闻发布会上将选用何种措 辞。如果在谈及警惕价格波动风险时，特里谢用“特别”警惕或类似字眼代替了“高度”警惕，市场将认为欧央行12月份加息的可能性提高。

　　接受道琼斯通讯社(Dow Jones)调查的45位欧洲央行观察家们一致认为，欧央行将在11月3日的政策会议上维持利率于2%的历史低点水平不变。然而，只有刚超过半数的25位受访者预计，欧央行将在06年第一季度维持利率水平不变，而1个月前，还有36位经济学家持这种观点。

　　受访的经济学家中有10位预计，到06年第一季度末，关键再融资利率将升至2.25%水平，而另外9位经济学家则预计该利率将达2.50%。1个月前，仅有7位受访者预计，到06年3月末，关键再融资利率将达2.25%，而无人认为该利率将达2.50%水平。到12月份，欧央行就能清楚地知晓，第四季度欧元区经济是否延续了第三季度强劲的增长态势。

　　

摩根士丹利(Morgan Stanley，　MWD)驻伦敦经济学家Elga Bartsch表示，如果欧元区经济增长连续两个季度高于增长趋势，那么欧央行委员会将有足够信心开始以渐进的方式收紧货币政策。

　　12月初，基于欧央行人士和各国央行预期，欧央行将发布最新的欧元区经济预测。

　　德国商业银行(Commerzbank A。G。)驻法兰克福经济学家Michael Schubert表示，欧央行前三次

利率调整都是在最新的经济预测数据出炉之后。

　　诚然，欧央行将会等到经济稳步复苏后才对利率进行调整。但低利率导致的信贷需求加大已使广义货币供应M3高速增长，这必然使欧央行利率决策委员会中的鹰派人物头疼不已。

　　德累斯顿银行(Dresdner Bank AG，　G。DRB)驻法兰克福经济学家Claudia Broyer在一份研究报告中写道，一旦欧元区经济显示出强劲复苏势头，预计欧央行就会在货币政策上有所行动。因为即使没有迹象表明通胀风险正在加剧，近期的货币供应和信贷需求数据也已敲响了潜在通胀风险的警钟。

　　在政策会议召开前的一周内，欧央行委员会成员通常不会讨论政策动向问题。但欧央行首席经济学家伊辛(Otmar Issing)和德国央行(Deutsche Bundesbank)行长韦伯(Axel Weber)均在最近几日直言，M3数据的特征发生改变。

　　9月份，欧元区M3货币供应量较上年同期上升8.5%，3个月平均增幅达到8.2%，高于8月份的7.9%。

　　伊辛和韦伯表示，上述3个月的平均值远高于欧央行多年来设定的4.5%的参考值。当前M3货币供应的过量已经不再是由投资组合变化引起的，而是因为利率水平较低促进了私人信贷的强劲增长。

　　伊辛指出，当前M3货币供应量的增长在更大程度上是由经济基本面因素的变化引起的，不像2003年前，货币供应量的增长主要是在地缘政治担忧的影响下，投资者将资金汇回国内引起的。

　　伊辛10月28日发表讲话时称，不能再将货币供应量的增长归咎于金融及经济不确定性的提高，因为自2003年起，上述不确定性已逐步消除。而伊辛和韦伯均警告称，欧洲央行在利率问题上再只说不做已不足以解决问题了。

　　韦伯上周表示，在某些时候，光是解释和言辞是不够的，还需要付诸行动。韦伯指出，在当前低利率水平的环境下，离实现价格稳定的目标越远，就越表明有必要采取行动。

　　瑞银(UBS)投资研究部门经济学家Stephane Deo在一份研究报告中称，近期欧央行的言论已更趋强硬，进一步加强措辞而不调整利率并非易事。

　　伊辛同时重申其此前的观点，即相较于货币分析，基于潜在产出估测的纯粹通货膨胀目标并不可靠，也不够全面。

　　伊辛称，通胀目标模型对于克服通缩十分有效，但对于克服膨胀可能已不再奏效。

　　欧央行利用货币分析计算中期及长期通货膨胀风险。但最近研究人员和机构对货币分析模型的使用有所下降，代之以分析总产出的模型。

　　虽然如此，欧洲经济似乎正在反弹，欧元区10月份制造业采购经理人指数从9月份的51.7升至52.7，连续第四个月实现增长，且增势更强。包括德国Ifo商业景气指数在内的一系列经济指标亦显示，市场信心正在回升。

　　因此，欧央行对利率和通胀问题的言辞略有转变并不意外。

　　特里谢上月曾表示，欧元区利率水平仍是适当的，且没有迹象表明油价上涨的第二轮效应将会显现。但特里谢温和的言论已经发出信号，一旦有数据显示欧元区物价大幅上升或通胀加剧，上述情况将迅速发生转变。

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