• ► 中央经济工作会议9日召开 新常态下经济增速受关注

     一年一度的中央经济工作会议成为近期舆论关注焦点，媒体此前报道称，今年的会议在9日召开。“新常态”思路下，2015年经济增长目标会否下调，是否会降息、降准，明年经济工作的主要任务又会重点聚焦哪些领域，持续引发关注。
    作为宏观经济政策的风向标，中央经济工作会议将对今年经济形势作出总结，对明年经济工作进行定调，并对明年经济工作的主要任务作出部署。这也是“新常态”思路提出后，召开的首次中央经济工作会议，未来经济政策和改革思路如何阐述和部署，意义重大。需要指出的是，作为中央经济工作会议的“预备会”，5日召开的中央政治局会议已经明确，明年要坚持稳中求进工作总基调，坚持以提高经济发展质量和效益为中心，主动适应经济发展新常态，保持经济运行在合理区间。在“主动适应经济发展新常态”的要求下，最受外界关注的一大问题是，在中国经济“从高速增长转为中高速增长”的新常态下，明年经济增长目标是否会进行下调。[详细]

• ► 中央经济工作会议突出新常态 五大改革望实质推进

　　中央经济工作会议是改革和政策风向标。按照惯例，中央经济工作会议将于12月上旬或中旬召开，会议将对2014年经济形势作出总结，对2015年经济目标作出阐述，对来年经济政策及重大改革作出部署。预计新常态将成为此次中央经济工作会议的关键词，守住底线、加速转型将成为新常态的具体体现。预计增长目标将下调到7%，赤字率将上调到2.5%-3%。尽管积极财政稳健货币的提法不会改变，但为应对经济下滑政策实质上都会进一步宽松。增长搭台，改革唱戏，预计2015年将集中推进国企改革、土地改革、金融改革、公用事业价格改革以及以“一带一路”为代表的走出去战略的落实。
　　预计经济增长目标将下调到7%。由于地产投资回落，2015年经济增长将会承压，预计会议将会强调经济下行风险。在这一背景下我们估计经济增长目标将会下调到7%左右。通胀目标预计在3%，实际通胀将低于这一数据。M2目标预计为12%左右。需要提示的是在金融脱媒的情况下M2的重要性日益下降，只是因为没有更合适的指标替代，才按照惯例列示。对于货币政策我们更应该关注价格工具。
    财政和货币双松。积极财政政策和稳健货币政策的提法已经连续四年，我们估计明年这一定调仍然不会变化，但实质都将更为宽松。预计财政政策将继续积极，赤字率将上调到2.5%-3%；货币政策将处于“稳健”的上限，即实质上的稳健偏宽松的状态。此外会议可能会重提“综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率等政策工具”，为降息降准预留空间。基于不同的政策操作逻辑，我们认为2015年至少有一次降准和降息，如果需要降息的次数可以达到3次，降准的次数可以达到6次。
    五大改革有望有实质推进。以改革开放来推动调结构将是一个现实思路。预计国企改革、土地改革、金融改革、公用事业价格改革以及以“一带一路为”代表的走出去战略的将成为转型的重点。关于国企改革、“一带一路”土地改革我们已有专题报告做了详细阐述。公用事业价格改革的主要领域是医药能源交通环保，价格放开有助于引进新的投资者；金融改革重点是打破刚性兑付，推进普惠制金融、资产证券化、资本项目开放，完善多层次资本市场。
    关注会后会议精神的落实和部署。一般来说，中央经济工作会议的经济增长目标等数字并不会直接在会议公报中公布，其确认要等明年两会前后，所以我们提示还要关注中央经济工作会议之后作为会议精神落实的全国发展和改革工作会议、全国财政工作会议、中国人民银行工作会议等一系列会议，以更准确地把握政策的蛛丝马迹。[详细]

• ►专家：中央经济工作会议讨论些什么

　　　明年的政策基调预计仍将兼顾保增长、防风险、调结构和促改革。我们预计决策层将保持“积极”的财政政策(预算赤字率可能将小幅扩大)和“稳健”或“中性”的货币政策(表明信贷不会大幅扩张)。
　　不过，我们预计央行[微博]将积极确保金融体系流动性充裕(包括在跨境资本大规模流出时降准，以及放松贷存比)、并进一步降息，以进一步防范金融风险、防止金融条件被动收紧。我们预计决策层将加快推进有利于稳增长的改革，包括放松对公共服务的管制、户籍改革、扩大社保覆盖面、农地流转等。此外，金融领域和国企改革步伐也可能加快。具体来看，我们认为明年将重点推进的改革包括：
　　金融改革步伐预计将重新加快。存款保险制度已公开征求意见，我们预计2015年将：1)正式推出存款保险制度；2)出台银行破产退出机制；3)鼓励成立更多民营银行；4)推进利率市场化。另外，我们预计决策层还会进一步发展国内资本市场，同时逐步放松证券投资资本流入限制，包括继续扩大QFII和RQFII 额度。
    进一步放松政府管制以稳增长、促内需。我们预计可能的改革包括：1)进一步简政放权；2)加快户籍改革；3)进一步扩大养老和医保覆盖范围；4)进一步放宽社会资本和外资进入公共事业和服务业的门槛；5)加快包括 农地流转在内的农村改革。
    在通缩压力加剧的背景下加速价格改革：我们预计明年决策层将进一步放松对能源、交通、公用事业价格的调控，同时可能减少或取消对公共服务定价的管制。国企改革步伐加快：房地产下滑将加剧国企和地方政府的财政困境，倒逼国企重组改革步伐加快，特别是地方国企的混合所有制改革。财税改革继续：如已公布的计划所述，决策层可能将：1)建立全面规范、透明公开的现代预算制度，包括新的地方政府债务管理框架；2)扩大营改增，推进消费、资源和环境税改革，加快房地产税立法。[详细]

• ► 中央经济工作会将出何硬战略:一带一路或是重头戏

　　官方人士表示，即将召开的中央经济工作会议总体架构将更为宏大，不仅将首次阐述和部署“新常态”下的经济政策和改革思路，同时将落实“一带一路”等重大经济战略，具有重要的“节点”性质。此外，涉及外贸、金融、财税、民生等方面的一系列重大改革措施将密集面世。
　　政治局会议明确提出，要优化经济发展空间格局，继续实施区域总体发展战略，推进“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带建设，积极稳妥推进城镇化，坚持不懈推进节能减排和生态环境保护。这其中，更具有国际战略意义的“一带一路”备受关注，并被认为将是中央经济工作会议的“重头戏”之一。民生证券研究院副院长管清友认为，“一带一路”是中国中长期最为重要的国家战略。因为这一战略意味着我国大国外交将形成全方位开放格局，同时区域协同和产业转型升级将加快。
    “一带一路”沿线大多是新兴经济体和发展中国家，总人口约44亿，经济总量约21万亿美元，分别约占全球的63%和29%。国家发改委学术委员会秘书长张燕生在前述新华社采访中说，在“一带一路”建设中，中国将以资源型产业和劳动密集型产业为重点，在沿线国家发展能源在外、资源在外、市场在外等“三头在外”的产业，进而带动产品、设备和劳务输出。值得注意的是，构建“开放型经济新体制”被提上议程，加快实施自由贸易区战略也将成为我国新一轮对外开放的重要内容。[详细]

• ►中央经济工作会议召开 多主线掘金受益股

　　在政治局5日下午举行的关于加快自由贸易区建设第十九次集体学习中，习近平强调要加快实施自由贸易区战略，加快构建开放型经济新体制，以对外开放的主动赢得经济发展的主动、赢得国际竞争的主动。这一战略布局也与“一带一路”关系密切。习近平指出，要加强顶层设计、谋划大棋局，既要谋子更要谋势，逐步构筑起立足周边、辐射“一带一路”、面向全球的自由贸易区网络，积极同“一带一路”沿线国家和地区商建自由贸易区，使我国与沿线国家合作更加紧密、往来更加便利、利益更加融合。
    　一带一路相关个股：北新路桥、西部建设、天山股份、新疆城建、中国电建、中国建筑等。自贸区相关个股：(天津)天津港、津滨发展、京能置业、天津海运；(粤港澳自贸区)盐田港、中集集团、珠海港、华发股份；(福建自贸区)厦门国贸、漳州发展、厦门空港、三木集团等。
    　2014年是新一轮国企改革年。今年7月15日，央企改革第一批试点推出；8月底政治局通过央企负责人薪酬管理改革方案。与此同时，各地国企改革的步伐明显加快。据统计，目前已有20多个省份出台地方国企改革意见或方案。由此看，国企改革作为简政放权，刺激经济政策的重头戏，国企改革也有可能成为本次中央经济工作会议的重点议题。国企改革相关个股：中粮生化、中粮地产、中粮屯河、岳阳林纸、国投新集、际华集团等。
    　分析人士指出，最近存款保险制度的出台可以看作是“催化剂”，随之2015年金融改革可能会有实质性的进展，这包括资本项目更大程度的对外开放，建立金融机构有进有出机制，以及资产证券化或会有大踏步的推进；鼓励成立更多民营银行；推进利率市场化等。另外，决策层还会进一步发展国内资本市场，同时逐步放松证券投资资本流入限制，包括继续扩大QFII和RQFII额度。金融改革相关个股：中国平安、西水股份、香溢融通、华峰氨纶、大东方等。[详细]