星星瑞金创业板IPO上市通过证监会审核。资料显示，星星瑞金从事手机、平板电脑等产品视窗防护屏的研发、生产和销售。此次拟发行2500万股，拟募集资金5.8亿元用于高强度超薄手机视窗玻璃防护屏生产线建设等4个项目。根据星星瑞金的招股书，该公司存在报告期净利润波动幅度巨大，应收账款过多和客户集中、过于依赖单一客户等风险。另外，星星瑞金屡次发生关联交易、10名创投高管突击入股等也引起了市场质疑。[评论]
资料显示，2008年至2010年，星星瑞金的净利润分别为82.03万元、2763.58万元和5417.68万元，业绩波动较大。而实际上，星星瑞金在2008年的营业利润为-73.57万元，依靠当年的营业外收入158.9万元，使得净利润为82.03万元，否则报表将更加“难看”。
而在2008年，星星瑞金的扣除非经常性损益后的净利润为-262.69万元。证监会发布的《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，企业上市的条件之一为最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。
“尽管扣除非经常性损益之后净利润为负值，但是看的时候还是按扣除非经常性损益前的正值来看的。一般是看最近两年的利润数据，第一年没有多大关系。”投行人士说。
星星瑞金的客户高度集中，在最终客户中，2008年至2010年对诺基亚一家销售额就占到60%以上。
2008年至2010年，星星瑞金对前5名直接客户的销售额分别占同期主营业务收入的比例为79.62%、88.02%和82.55%，若按最终客户来分，则对前五名客户的销售收入分别占同期主营业务收入的比例为96.42%、95.38%和97.60%。其中，对第一大最终客户诺基亚的销售额占同期主营业务收入的比例为63.82%、71.15%和67.77%。
对此，星星瑞金的解释是，“公司所处的行业系平板显示器视窗防护屏行业，集中采购和集中销售的行业通用模式决定了公司的客户集中度较高。”
从营业收入看，星星瑞金2008年至2010年的营业收入分别为14555万元、13918万元和30371万元，应收账款分别占当期营业收入的26.5%、47.9%和32.7%，平均每年占营业收入的35.7%。
星星瑞金在招股书中坦承，金额较大的应收账款将影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，给公司的营运资金带来一定压力。
作为一家成立不足10年的小公司，星星瑞金此番上市，离不开国科瑞华、中金资本两家PE大佬的提携。
国科瑞华进入星星瑞金之前的2009年10月18日，星星置业将其持有的星星瑞金18.75万元出资分别转让给蒋高明、李海斐、刘千宏、王敦实、孙华、朱华、王琰、徐铁军、刘德明、程文双等10位自然人。除蒋高明为中金投资的总经理外，其余9人均为国科瑞华管理人国科投资的管理层。
其中，李海斐为国科投资董事总经理，代表国科瑞华出任星星瑞金董事；其余高管身份包括国科投资副总经理、总经理助理、投资总监、高级经理等，其中孙华有两层身份，分别为国科投资总经理、国科瑞华投资委员会主任。创投高管集中入股拟上市公司，此前在中国资本市场尚无先例。
国科瑞华是何来历呢？公开资料显示，国科瑞华成立于2008年5月，注册地为天津港保税区，注册资本101123 万元人民币。根据官网介绍，国科瑞华基金是“经国家商务部批准设立的非法人制中外合作创业投资企业，是目前在国内设立的、由本土机构管理的最大规模的人民币创业投资基金之一”。
| 股东名 | 持股数 (万) |
比例 | 身份证号码 | 住所 |
| 蒋高明 | 45.00 | 0.60% | 32042119710307* | 上海市罗秀路 |
| 李海斐 | 37.50 | 0.50% | 31010719721225* | 上海陕西北路 |
| 刘千宏 | 34.20 | 0.46% | 42010619760607* | 北京海淀西钓鱼台嘉园 |
| 王敦实 | 6.00 | 0.08% | 42010619760215* | 北京朝阳区安贞西里二区 |
| 孙华 | 5.10 | 0.07% | 42272119670920* | 北京市海淀区中关村 |
| 朱华 | 3.00 | 0.04% | 51078119770815* | 北京海淀区华清嘉园 |
| 王琰 | 3.00 | 0.04% | 21020319721206* | 大连西岗区福德街 |
| 徐铁军 | 3.00 | 0.04% | 23112319710228* | 北京海淀区海淀南路 |
| 刘德明 | 2.40 | 0.03% | 42010419630315* | 湖北武汉武昌区东湖路 |
| 程文双 | 1.50 | 0.02% | 11010819631014* | 北京海淀区中关村南三街 |
星星瑞金前身为浙江星星光电薄膜技术有限公司，成立于2003年9月，主要从事手机、平板电脑等产品视窗防护屏的研发、生产和销售。
按照星星集团官方网站的介绍，星星集团始建于1988年，是以家用电器、光电子产品和风电等新兴产业为主，辅以多元投资的大型企业集团，拥有十多家全资、控股子公司，总资产过百亿元，销售额近百亿元。正是因为星星集团的庞大，星星瑞金成立后，与集团及其下属公司发生了大量关联交易，小至水电费，大至数千万元的资金拆借、担保，所有这些都令星星瑞金的独立性蒙上了阴影。
从2003年9月到2010年1月，星星瑞金一直租赁台州星星置业有限公司厂房用于生产经营。直到2010年2月，星星瑞金才斥资近4000万元，买下了上述房产。
为了购买本属关联交易的这处房产，星星瑞金开始了更大的关联交易。据《招股说明书》的介绍，“在支付了购买厂房建筑物及相关土地所有权的款项后，2010年4月发行人出现了流动资金紧张的局面。为了补充流动资金，保证公司的正常经营，公司向徐州金地商都集团有限公司借款人民币1000万元”。徐州金地为星星集团旗下公司。
如果说向徐州金地1000万元借款系偶发交易，星星瑞金与星星集团的资金拆借，则十分频繁。如2008年11月30日，星星瑞金向星星集团拆借资金1555万元，借款期限33天，用于归还即将到期的银行贷款。2009年，星星瑞金向星星集团借入一笔2955 万元的借款，期限约为4个月，而当年星星瑞金也向星星集团拆出了6笔资金。
叶仙玉，中国星星集团有限公司总裁。1957年生，大专，经济师，民建，台州市工商联副会长，台州市人大代表，台州家电协会会长。
浙江省首届创业企业家，浙江省家电协会副理事长，中国家用电器协会常务理事，台州市劳动模范，浙江省突出贡献企业经营者，浙江省重点民营乡镇企业家，全国质量先进工作者,全国优秀乡镇企业厂长、全国轻工业系统劳动模范。
鲜为人知的是，星星瑞金与2008年9月上市的水晶光电，同为位于浙江的知名民营企业星星集团的旗下公司。
星星集团由台州商人叶仙玉及其父亲叶小宝全资持有。星星集团董事长叶仙玉及其控制的星星集团，合计持有星星瑞金2953.06 万股，占发行前总股本的39.37%。而在水晶光电，星星集团持有发行后31.48%股份。
值得注意的是，为人低调的叶仙玉，在两家上市公司均未担任董事长、总经理职务，只在星星瑞金担任董事，在水晶光电甚至没有担任一官半职。而据时代周报记者了解，2010年9月刚完成股份制改造的星星集团核心企业浙江星星家电股份有限公司，亦在筹备上市。如果星星瑞金、星星家电都实现上市，星星集团将成为浙江唯一一家三大业务都上市的集团公司，在全国亦绝无仅有。
| 财务指标 | 2010 年度 | 2009 年度 | 2008 年度 |
| 流动比率 | 1.13 | 1.66 | 1.05 |
| 速动比率 | 0.93 | 1.45 | 0.85 |
| 资产负债率（母公司） | 46.01% | 45.06% | 67.16% |
| 资产负债率（合并） | 47.55% | 45.06% | 67.16% |
| 应收账款周转率（次/年） | 3.44 | 2.47 | 2.21 |
| 存货周转率（次/年） | 6.08 | 3.99 | 5.50 |
| 总资产周转率（次/年） | 0.87 | 0.70 | 0.78 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 7,664.94 | 4,263.99 | 1,319.68 |
| 归属于发行人股东的净利润（万元） | 5,417.68 | 2,763.58 | 82.03 |
| 归属于发行人股东扣除非经常性损益 后的净利润（万元） |
5,254.07 | 2,690.67 | -262.69 |
| 利息保障倍数（倍） | 22.00 | 11.92 | 1.13 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元） | 0.34 | 2.96 | 3.37 |
| 每股净现金流量（元） | -0.02 | 4.16 | -0.05 |
| 基本每股收益（元） | 0.82 | 0.48 | 0.01 |
| 稀释每股收益（元） | 0.82 | 0.48 | 0.01 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元） | 3.27 | 9.91 | 5.63 |
| 无形资产（土地使用权除外）占净资 产的比例 |
—— | —— | —— |
| 项目 | 报告期 | 加权平均净资产 收益率 |
每股收益（元/股） | |
| 基本每股收益 | 稀释每股收益 | |||
| 归属于公司普通股 股东的净利润 |
2010 年度 | 30.25% | 0.82 | 0.82 |
| 2009 年度 | 40.90% | 0.48 | 0.48 | |
| 2008 年度 | 1.47% | 0.01 | 0.01 | |
| 扣除非经常性损益 后归属于公司普通 股股东的净利润 |
2010 年度 | 29.33% | 0.79 | 0.79 |
| 2009 年度 | 39.82% | 0.47 | 0.47 | |
| 2008 年度 | -4.70% | -0.05 | -0.05 | |
| 项目 | 2010-12-31 | 2009-12-31 | 2008-12-31 | |||
| 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | 金额 | 占比 | |
| 流动资产 | 24,472.78 | 52.27% | 16,130.95 | 71.54% | 11,577.02 | 67.59% |
| 非流动资产 | 22,350.90 | 47.73% | 6,418.66 | 28.46% | 5,551.04 | 32.41% |
| 资产合计 | 46,823.67 | 100.00% | 22,549.61 | 100.00% | 17,128.06 | 100.00% |
| 负债 | 22,264.76 | 22,264.76 | 10,160.65 | 45.06% | 11,502.68 | 67.16% |
| 所有者权益 | 24,558.91 | 52.45% | 12,388.96 | 54.94% | 5,625.37 | 32.84% |
| 负债和所有者权 益合计 |
46,823.67 | 100.00% | 22,549.61 | 100.00% | 17,128.06 | 100.00% |
