从23元飙升到55元，来湖南的酒鬼酒是今年A股市场上涨势最凶猛的的白酒股。靓丽半年报一出，有券商甚至给出了81元的目标价位。不过也有人质疑，上半年是白酒传统的销售淡季，酒鬼酒净利润增幅超300%。

    网友阿童木投资在博文中爆料，“湖南的朋友可到经销商处了解，4、5月销售惨淡，只完成了一季度的30%-40%的量，6月份公司加大了政策力度，让经销商拿货，湖南市场也就完成了1季度80%的量，但这量可是提前透支三季度的量。”

    记者对比酒鬼酒的母公司报表和合并报表发现，负责省外市场的供销公司截至6月30日的预收账款高达3.44亿，占酒鬼酒总预收账款的74%；存货仅为1亿元，不到酒鬼酒总存货的20%，酒鬼酒可能通过短期在省外大量铺货来迅速提高业绩，其可持续性增长有待时间检验。

    由于今年我国经济增速放缓，加上国家限制三公消费，上半年高端白酒终端市场表现差强人意，而且上半年也是传统销售的淡季，销售业绩如此之高，让人产生怀疑。更重要的是，酒鬼酒在2011年之前销售业绩一直徘徊在5亿，可去年就飙升到了9.61亿，今年目标16亿。可在消费者这方面，喝酒鬼酒的人没见多，商超、烟酒店里也很少看到酒鬼酒的身影。市场因此质疑：酒鬼酒的高增长究竟靠什么在支持。

    酒鬼酒分为省内销售和省外销售，今年有多家券商前后造访湖南，一位券商分析师告诉记者，他们每次都会去商超、看烟酒店看，不仅有集中的陈列，销售也不错，还和经销商聊，他们也给了券商对市场的信心，但省外的情况不太了解。

    白酒行业专家孙延元认为，政府喝着酒不吉利，百姓也觉得不吉利，比如结婚肯定不能用，因为酒鬼。中国的酒讲究的是传统文化，吉祥如意、听着好听，或者感觉是大品牌，老百姓喜欢。它那种很稀罕的感觉，更适合小众，比如收藏，感觉品牌奇异独特，但老百姓很少喝。其实市场的业绩并不乐观。从各方面，综合实力、品牌影响力、香型、工艺，地位实际上还不行。

    在部分湖南酒鬼酒公开销售渠道上，酒鬼酒公司特约经销商出售的内参酒价格多在每瓶900元左右，低于其每瓶1280元出厂价达30%左右，而通过团购渠道同样的内参酒价格甚至在每瓶600元左右。以此推算经销商要么割肉甩卖，要么敢当“活雷锋”。然而，商界绝无赔钱还吆喝的傻瓜，经销商赔钱卖酒的背后秘密到底是什么呢？

    “经销商在资本市场和流通市场均扮演了双重角色。”上述酒鬼酒事件知情人士告诉记者，酒鬼酒的部分经销商在这场局中股市上赚的钱支撑了他们大肆压货的压力。“比如有的经销商花1亿元人民币买酒，卖酒很可能只能收回5000万元，但他同时又拿1个亿买股票，在股市上赚了2个亿，一来一去还净赚5000万元。”

    有经销商向记者证实，部分经销商在2012年初就已得到酒鬼酒业绩和股价即将大涨的消息，因此内部人员和好多经销商都已买了股票。或许有了高业绩带来的“高利润”期许，经销商纷纷向酒鬼酒公司打出高额的预付款，“酒鬼酒卖酒时，要向经销商预收30%的保证金，2012年中期预收款已经达4亿多元。”

    在酒鬼酒业绩和股价爆发前，其实已经有一批机构先知先觉。而今年以来，酒鬼酒股价暴涨140%背后，是一条资金进出和公司业绩暴涨之间的明晰利益链条。截至2011年年报披露，酒鬼酒已受到21家基金的青睐，而在3季度时还仅有9家基金重仓酒鬼酒。到2012年，到酒鬼酒调研的机构名单已经要满满的4页纸才能写得下。

    早在2011年11月1日，天津凯石富利股权投资基金合伙企业(凯石系)、上海洛瑞尔投资管理合伙企业(证大系)、天津盛熙股权投资基金合伙企业、上海丹晟创业投资有限公司、鹏华基金5大明星机构就通过定增进驻了酒鬼酒。按20.1元/股的定增成本计算，目前这5家资金的账面浮盈分别为1.44亿、1.30亿、1.08亿、1.08万、7118万，合计5.61亿元。此外超级牛散张寿清浮盈1.08亿。解禁日为今年11月1日。

    券商分析师更是酒鬼酒的直接推手。今年以来酒鬼酒新增64篇研报，占研报总数的1/2。其中最具代表性的“多头”要数“信达系”。信达澳银旗下有一只基金在2012年1季度出现在酒鬼酒十大流通股股东名单内，持股数288.23万。4-8月，信达证券已连发5份研报推荐“买入”酒鬼酒。

    湖南的一位私募则在圈子里透露过，“酒鬼酒的业绩和股价涨得这么厉害，其实是因为买了酒鬼酒股票的私募，同时又买了酒鬼酒的酒，这样业绩上去了，股价也上去了。对这些机构而言，并不吃亏，因为酒是耐用消费品，放越久越值钱，而且酒鬼酒增发很快就解禁了。”

    华东某券商分析师告诉记者，“对白酒企业而言，‘先买票、后买酒；先卖票、后卖酒的炒作已经是公开的秘密了。机构很聪明，选择了酒鬼酒作为标的，一个是因为它早年业绩基数较少，股价又低，因此炒作的成本很低，溢价又高。”

    “这场酒局还未到高潮，但也许已经是最后的疯狂了。”上述酒鬼酒事件知情人士告诉记者，一个不得不提的背景是，作为酒鬼酒大股东的中皇公司的母公司中糖集团面临着与中储粮的整合，而酒鬼酒作为两家大型国企唯一的上市公司就陷入了各方利益争夺的焦点。“作为中糖出身，派驻酒鬼酒的人士来说，这样的局不多了。”

    而直言酒鬼酒这张“馅饼”苦味甚多的经销商则表示，他们将是这场局的受害者。“酒鬼酒给我们的合同中约定1年内不涨价，实际上发货价被酒鬼酒单方面从每瓶300余元涨到600余元，甚至1200余元不断提升，一旦机构和大经销商在股市上赚够钱后大肆倾销压在手中的酒，将造成酒鬼酒价格的雪崩，最后压死的都是中小经销商。”一位湖南酒鬼酒销售商告诉记者。

    记者通过酒鬼酒湖南市场调查发现，部分酒鬼酒专卖店已经因为业绩不佳而关门。“价格体系混乱导致专卖店难以获利，而酒鬼酒投放在终端市场的广告促销费用也通过部分高管的关联公司进行消化，很难真实投到终端市场。”上述酒鬼酒知情人士表示，没有从酒鬼酒高业绩高股价中获益的还包括酒鬼酒厂的普通员工，3个月前因为工资长时间未涨，曾出现过工人的停工事件。

    “如果酒鬼酒的高股价能支撑到11月份，无疑这些人将皆大欢喜，如果发生意外，酒鬼酒将以闹剧收场。”上述酒鬼酒事件知情人士表示，酒鬼酒很多高管和管理人员都在通过二级市场“玩票”，如果情况有异无疑将牵一发而动全身。

    “买了酒鬼酒的酒的机构大多都是私募，他们同时又买了酒鬼酒的股票，先买票、后买酒，这种炒作已经不是秘密了。”一位湖南投资界人士告诉记者。记者曾接触一位给湖南某商会作团购酒的人士，其通过私募机构出货，比出厂价格便宜。公募基金的钱不可能拿去买酒，或许看透了这场局，酒鬼酒二股东长城资产管理公司已经多轮大幅减持，在2010年11月15日至2012年5月21日之间，长城资产累计减持了酒鬼酒股份2817.83万股，占公司总股本的8.67%。