全军装备工作会议12月3日至4日在北京召开，厦工股份被中航工业收入囊中，其大股东厦门海翼也将成为中航重机与中航黑豹两公司新的二股东，并购重组事件已成为军工板块走强的最主要催化剂。军工行情启动往往始于有效催化剂的出现和市场微观结构的变化，在牛市周期中，此次习主席的重要讲话是对军工股非常重要的催化剂，特别在可能出现板块切换的时候，军工有望开启新一轮领涨行情。
全军装备工作会议12月3日至4日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在会上发表重要讲话强调，要贯彻总体国家安全观，牢牢把握党在新形势下的强军目标，加快构建适应履行使命要求的装备体系，为实现强军梦提供强大物质技术支撑。
国泰君安航天军工行业分析师原丁认为，军工行情启动往往始于有效催化剂的出现和市场微观结构的变化，在牛市周期中，此次习主席的重要讲话是对军工股非常重要的催化剂，特别在可能出现板块切换的时候，军工有望开启新一轮领涨行情。
“从未来一段时间板块潜在的驱动因素看，影响较大的预期政策主要包括科研院所改制相关政策和发动机相关调整规划，以及军品定价机制改革、低空相关政策等。”分析人士指出，随着强军战略和全面深化改革的推进，军工行业利好会续释有来，相关个股新一轮的攻势将持续展。
进入下半年以来，并购重组事件已成为军工板块走强的最主要催化剂。如，广船国际(600685)拟以45亿元收购中船集团旗下黄埔文冲船厂，注入大股东军工舰船制造这一核心军工资产；四川长虹(600839)拟定增募集不超过40亿元，用于整合大股东长虹集团旗下军工资产，收购零八一集团100%股权。
经过前期调整，当前军工板块主要公司平均备考市盈率(考虑集团资产注入及股本摊薄)约为2015年27倍，处于25-35倍相对合理区间中下部，向下空间有限。“随着军队采购体系的改革，将有越来越多的优质民营企业进入军品生产配套体系，一方面有助于改善目前A股军工板块的盈利水平、提升板块活跃度，另一方面有助于倒逼国有企业提升自身竞争力，促进行业良性发展。”
机构分析认为，地区安全需求的升级和强军战略的实施，将倒逼军工行业改革提速，科研院所改制、军品定价体系改革和低空开放等领域，有望加速推进。平安证券研报指出，军工资产在完成股份制改造后应当尽可能地实现由资产向资本的转型，通过证券化获得造血能力，这吹响了未来军工集团改制重组、资产注入的进军号。
银河证券研报称，看好军工中长期趋势，理由为：一、丝路经济的发展和周边局势的缓和必须以军工力量对比的提升为基础，军工行业的成长预期继续看好。二、军工股调整有利于军工集团加快推出企业类资产的运作，军工领域研究所改制预期继续看好，预计明年两会前后可能有突破。
东方证券分析师王天一指出，我国已进入军事体系整体变革的新阶段，军队年终会议有望使新军事革命细化落地，同时周边局势较为紧张，近期看好军工板块投资机会，建议重点关注哈飞股份(600038)、闽福发A(000547)、中航机电(002013)、中航光电(002179)、航天科技(000901)、通光线缆(300265)、光电股份(600184)、海格通信(002465)等。
旗下上市公司如云的中航工业集团又添一个上市平台。厦工股份今公告，其控股股东厦门海翼集团已由中航工业集团“纳入门中”。而作为“聘礼”，中航工业集团转让旗下所持中航黑豹、中航重机各4.99%股权给厦门海翼，厦门海翼也由此成为两公司新的二股东。
同日，中航工业集团旗下的中航黑豹、中航重机亦发布相关公告。据中航重机披露，接控股股东贵航集团通知，贵航集团将其直接持有的8.3%上市公司股份，划转4.99%给厦门海翼。中航黑豹也公告称，接控股股东金城集团将直接持有的15.97%上市公司股份，转让4.99%给厦门海翼。
这意味着，厦工股份将被中航工业收入囊中，同时，其大股东厦门海翼也将成为中航重机与中航黑豹两公司新的二股东。梳理三公司披露的内容，本次股权变更的重点无疑落在厦门海翼身上。据公告透露，中航工业集团方面已于12月5日与厦门市国资委共同签署《重组厦门海翼集团有限公司协议》。业内人士指出，上述协议紧密围绕中航工业集团和厦门市政府的发展规划，旨在把厦门市打造为中航工业机电系统高端装备制造基地，实现航空维修、工程机械、特种车及车船载系统等产业的聚集发展。
习主席发表重要讲话,牛市大风吹向军工股。12月3日至4日,全军装备工作会议在北京召开,习近平在会上发表重要讲话,并强调要贯彻总体国家安全观,牢牢把握党在新形势下的强军目标,坚持信息主导、体系建设,坚持自主创新、持续发展,坚持统筹兼顾、突出重点,加快构建适应履行使命要求的装备体系,为实现强军梦提供强大物质技术支撑。
军工有望开启新一轮领涨行情。我们认为,军工行情启动往往始于有效催化剂的出现和市场微观结构的变化,在牛市周期中,此次习主席的重要讲话是对军工股非常重要的催化剂,特别在可能出现板块切换的时候,军工有望开启新一轮领涨行情。
军民深度融合,享受军工改革红利。①改革进程提速:我们认为改革进程有可能大大加快,电子科技集团、航天科技集团、航天科工集团的资产证券化率低,均不足20%,预计改革进度会大大提速,电科系、航天系的股票将最为受益。②军民深度融合:包括民进军和军转民两个方向,重点关注新兴产业(如电子类、新材料等),关注“泛军工股”,去伪存真找标的。
受益标的排序:①信息化建设+改革驱动:杰赛科技、国睿科技、四创电子、卫士通;②改革驱动:航天长峰、航天动力、航天机电;③信息化建设:奥普光电、长城信息等。
12月3日至4日,全军装备工作会议在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在会上发表重要讲话。讲话最核心点在于:明确指出装备地位要进一步提升!明确要求装备建设要进一步提速!国家意志是最强大动力,将有力助推军工行业加速发展,符合我们15年策略对军工行业基本面增长有望持续超预期的判断。我们认为在牛市背景下,军工行业具有基本面超预期和改革两大看点,且前期已经历过一定调整,在此次主席讲话的推动下,有望再次启动新一波行情。
装备建设有望进一步提速。讲话强调“当前和今后一个时期是我军装备建设的战略机遇期,也是实现跨越式发展的关键时期。一定要增强使命意识,抓住机遇,鼓足干劲,把装备建设搞得更好一些、更快一些。”讲话强调的“信息化”、“军民融合”,亦符合我们15年策略中对军工产业重点主题的判断,建议积极布局相关主题。
信息化建设,强调“以网络信息体系为抓手,推动我军信息化建设实现跨越式发展。”(2)军民融合深度发展。强调“要坚持军民融合深度发展,结合深化改革,加快建立推动军民融合发展的统一领导、军地协调、需求对接、资源共享机制,扎实推动国防科技和装备领域军民融合深度发展。”
预计未来一段时间军工股将保持震荡的格局不过中长期看,我们认为军工重点公司仍将有较大的上升空间。建议调整中重点关注未来成长及资产整合预期明确、潜力较大的军工股。兵器集团改革重组预期可能最快,看好下属市值小、重组潜力大的公司,军工研究所改制方面,我们看好航天动力、中航电子、国睿科技、中国重工等。
习近平此次提出“在填补体系空白、补齐短板弱项上下功夫”。随着航空发动机和燃气轮机“两机”专项的设立和实施,我国在航空发动机方面的投入和整合力度将会大大增加,建议关注。同时建议关注航空机电产品的相关标的。国产卫星定位系统和现代C4ISR系统在军队中的渗透率将不断提升。建议关注北斗产业链和航天通信(600677)。
四季度市场主力资金流向低估值具成长性的白马股,前期涨幅较大的军工行业个股回调。我们认为本次调整将是行业较好的介入机会:十一月中的珠海航展首次囊括了包括两个兵器集团和电子科技集团在内的我国八大军工集团参展,新品亮相的同时也将有军品订单合同(尤其外贸)的签订,将成为行业趋势性上涨的里程碑事件。
预期后续关于军工的政策主要有两个方面:(1)产业政策,包括航空发动机专项、通用航空等方向;(2)机制改革、国防军队改革,预计未来几年关于科研体制改革包括科研机构分类、人事制度、养老医疗保险、财税制度等方面的具体政策可能会陆续推出。12月的组合维持不变:四川九洲、光电股份、哈飞股份。
随我国军机采购提速,公司机电产品有望继续保持快速增长。预计未来20年中国军机、民机需求约6万亿元,按机电系统占整机价值的15-20%估算,市场空间近万亿。随我国航空工业整体实力的不断提升,公司在巩固军机市场主导地位的同时,未来有望进一步切入民机机电系统市场,成长空间极其广阔。
收购黄埔文冲,主营结构将增加护卫舰、海工、公务船、支线集装箱船和挖泥船等,丰富产品结构。同时,黄埔文冲预计今年实现净利润2.75亿元,而前三季度广船自身为亏损6.15亿元。虽然新的并购重组办法没有硬性要求,中船集团还对被收购资产黄埔文冲2015年的净利润做了盈利补偿承诺、不低于2.86亿元。
如果成飞集成注入的是民品,对洪都航空来说是利好。由于中航装备仅有两个资本运作平台,则洪都航空有可能成为防务资产整合的平台。将其洪都航空作为防务整合平台也将由有利于中航工业航空武器装备资产整合和长远发展。
四创电子大股东中国电子科技集团第38研究所是中国预警机雷达的绝对权威和龙头,该所有望在未来中国电科的雷达资产重组中占据主导地位。四创电子将是38所雷达资产重组整合的主要受益者。2013年38所扣除四创电子贡献的收入后实现收入近40亿元,是上市公司的4倍,未来资产注入空间巨大。
三季度业绩符合预期,预计全年将高增长。三季度业绩基本符合预期,我们判断军品交付结算时间带来的影响是业绩同比增幅不大的主要原因。根据军品交付结算规律,我们认为四季度将是公司产品的集中交付结算期,单季度业绩有望实现1倍增幅,预计全年业绩将实现快速增长,营收和归母净利润将分别达到70.38亿元和1.92元,同比增速分别为10%和25%。
定向增发有望形成公司股价催化剂。统计军工板块近2年定向增发融资对二级市场股价影响(排除通过增发进行资产重组的公司),2013年至今共9家军工上市公司进行增发融资。自增发预案公告起6个月内,有8家公司股价实现上涨,最大涨幅平均值为38.56%。我们认为,定向增发有望进一步提升市场对公司成长的预期,从而形成股价催化剂。
公司大股东是航天科技五院。五院的资产质量较好,收入及盈利水平较高。未来随着研究所改制的推进,五院的大卫星业务注入预期将提升。大卫星业务的利润率将高于小卫星,一旦注入,公司业绩将显著增厚。公司的后续持续增长值得期待。
兵器集团2014年7月披露已制定印发《集团公司全面深化改革领导小组2014-2015年工作要点》,集团领导要求大力推进法律和政策框架下的“无禁区改革”。兵器集团军品科研管理体制改革、总部精简审批事项改革、混合所有制和骨干人员持股激励试点、军工事业单位改革等工作将有序推进。
结束语：中国军工产业长期在计划体制下发展，ROE水平较低，然而在新一届领导层极其重视国家安全背景下，中国军工行业正迎来历史性变革。在增加武器装备投入、军工科研院所改制后资产注入上市公司的持续推进、部队体制编制、军品定价机制、军民结合、管理层持股等领域的变革均值得期待。
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