近日有媒体报道广汇集团实际控制人孙广信以70幅字画作价35亿元注入广汇集团充当资产一事引发关注。有观点认为，目前来看孙广信之举似乎更像摆阔，并未给集团带来额外的实际利益。

    1月18日，一篇题为《广汇集团债券发行说明书荒诞不堪》沪指震荡跌0.79%的帖子，在新浪微博上被大量转发。在帖子里，网名为“天地侠影”的人士指出，在1月8日发行的一份短融的募集说明书中，广汇集团所有者权益为290亿元，包括了董事局主席孙广信个人收藏的70幅字画，其评估价值为35亿元，计入注册资本和资本公积；该帖子还质疑上述募集书中存多处数量、单位错误。

    该募集说明书明确显示，广汇集团2012年增资0.60亿元，其中实际控制人孙广信个人现金出资0.18亿元，实物出资35.03亿元，实物出资计入到注册资本份额为0.42亿元，溢价部分计入到资本公积，实物出资在资产科目计入到其他非流动资产科目，并由大华会计师事务所出具验资报告。

    《广汇集团债券发行说明书荒诞不堪》帖子中，网友天地侠影的质疑主要是针对“13广汇集团CP001”募集说明书，除了认为将孙广信个人收藏的字画计入注册资本不够严肃之外，他还声称该说明书将“万吨”写成了“吨”（第62页），“亿元”写成了“万元”（第67页），并感叹：“太过粗制滥造，这就是国内的债券说明书。”

    70幅字画值35亿？消息一发出，立即引来众多网友热议。新浪微博网友长白光梁称：“见过卖画的，没见过这么会卖画的；听说过洗钱的，没听说过这么会洗钱的！”谁是谁非任评说指出：“艺术品一向是洗钱的池子。”而网友风仁院主持则提出疑问：“字画古玩怎么提折旧，你是准备直线折旧，还是增速折旧啊”

    对于35亿元的估值，广汇集团解释称由新疆华盛资产评估与不动产估价有限公司出具了资产评估报告，相关字画均为知名书画家的作品。但字画计入资产的做法仍在网上引起了广泛争议。

    资料披露，增资字画是孙广信多年来通过拍卖、获赠等各种途径获得，相关字画均为知名书画家的作品。以上字画目前保管在广汇集团的保险库中，配备了警卫人员及保安系统确保资产安全。

    在孙广信藏品中，最出名的就是徐悲鸿的《九州无事乐耕耘》（见左图）以及黄宾虹的《山川卧游卷》手卷。前者经包铭山之手以2.668亿元拍得，后者以5290万元拍得。如果这最出名的两幅作品都包含在内，70幅字画的总值能否达到35亿元？据悉2012年中国书画拍卖成交价格前10名总价仅为9亿多。北京拍卖行的董事长称：“如果是以目前的市价估算，中国任何一个藏家，都不太可能手握这么多金字塔尖的字画。如果是将未来的升值空间都计算在内，那这个估值谁也说不准。”

    有网友透露，孙广信自上世纪90年代起涉足艺术品收藏，每年在艺术品收藏方面的支出高达1亿元左右。

    公司短融募集说明书数据显示，广汇集团2012年增资0.60亿元，其中实际控制人孙广信个人现金出资0.18亿元，实物出资35.03亿元。实物出资计入到注册资本的份额为0.42亿元，溢价部分计入到资本公积。广发证券债券部门的负责人表示，只要其他股东同意，此举在财务上并无不妥，因为注册资本的记入份额并不大，显示相对公允。

    针对募集书中出现巨大差错一事，一位不愿透露身份的券商分析师指出：“这些可能都是技术性错误，如果按照严格意义上讲，这些都是不实的数据，一个单位相差就非常大。会影响到整个报告的权威性和完整性。因为，投资者都视这些资料没有任何错误的。”

    字画作品作价于公司资本，且金额高达35亿元，这不但鲜有耳闻，而且其合理性也成疑。

    职业投资人黄生表示，“以字画计入公司资本，对投资者来说是无效的，因为字画没办法迅速实现现金流。对于公司来说，却能起到虚增资本、降低资产负债率的效果。”

    中央财经大学管理学副教授于鹏分析，从某种角度来说，字画、古董能够提升企业的形象，然而，将字画资产计入注册资本，其合理性值得商榷。在他看来，昂贵的字画、古董放在办公场所，其保护成本极高。同时，字画等与企业生产经营活动很难紧密相关，难以让公司产生实际价值。

    广发证券债券部门的负责人表示，由于溢价部分计入到资本公积，而资本公积是计入净资产的，所以孙广信这样的做法实际上是做大了公司的资产规模。如果这家公司要借贷，资产规模较大意味着抵押金额较大，在商业上还是会有不少好处的，至少会令人感觉其是一家实力很强的公司。

    山东一家会计师事务所宋先生指出，当今有一些艺术品价格很高，企业或企业家购买后进行特别的收藏，这种明显以投资为目的的艺术品购买，应作为投资处理。可以确认为企业的资产，但不能确认为固定资产，而是‘其他投资’。

    2013年第一个月内，广汇集团及下属公司在债券市场有望梅开四度，累计融资额将达45亿元。

    广汇能源拟于1月22日发行的10亿元短融募集说明书显示，在拟融10亿元中，4亿元用于偿还银行贷款，从而进一步提高直接融资占比，优化公司融资结构，另外6亿元用于流动资金需求。

    实际上，广汇能源目前的资金缺口不止6亿，公司在说明书中表示，未来一年内至少需要流动资金41亿元，自有资金26亿元，目前缺口15亿元。由于广汇的能源业务自2002年就已启动，至今尚有如此显著的资金缺口，也令广汇能源的资金链一直受到外界质疑。

    事实上，由于新疆广汇的能源业务自2002年就已启动，时至今日仍有15亿元的资金缺口，也令广汇能源的资金链受到外界关注。

    新疆广汇2013年度第一期短融券募集书得到的数据显示：去年9月末，广汇汽车总资产403.59亿元，总负债284.73亿元。去年1-9月，实现营业收入507.79亿元，净利润11.08亿元，经营性现金流量净额-5.6亿元。从其净利润率来看，仅有2.18%。

    2012年1~9月公司实现营业收入581.02亿元，利润总额48.00亿元，净利润38.83亿元，经营性净现金流量为-0.35亿元。

    2012年7月21日，广汇能源公告称，中国证监会新疆监管局对其并下发监管函件，要求其对公司治理、规范运作及信息披露，财务管理及会计核算等两方面进行多项整改。

    上海新世纪评级报告中指出，新疆广汇目前处业务规模快速扩张阶段，持续增加的资本性投入将使公司面临较大投融资压力。此外其刚性债务规模增长较快，积聚了一定的偿债压力。

    广汇能源表示，未来4年净利润将达到300亿元，如果按2012年推算，增幅将达到14倍，被业内人士称“放卫星”。

    该公司2013年1月15日在上海清算所网站披露的签字日期为今年1月7日的《广汇能源股份有限公司2013 年度第一期短期融资券募集说明书》显示，到2016 年，广汇能源实现营业收入超800 亿元、净利润超300亿元，成为广汇集团第一利润源。根据该公司年报业绩预告，2012年业绩增幅将超过100%，但2011年的9.77亿元的净利润计算，2012年业绩将达到19.54亿元。这也就意味着，4年后，该公司净利润将比现在增长14.35倍。

    记者对比部分机构的研究报告发现，如果按14.35倍计算，广汇能源业绩增幅远远超出预期。齐鲁证券分析师刘召亮表示，据其综合分析，预计2013~2014年净利润分别为30.39亿元和59.38亿元，自2012年开始，预计连续3年公司的利润复合增速为65%。

    安信证券分析师刘军也指出，预计广汇能源2013年到2014年的净利润分别为28.96亿元和45.25亿元。因此，从2014年起，两年内让净利润达到300亿元难度非常大。