发审委22年使命终结

　　上海一名投行总监表示，“注册制若还未推出，年中不可能将发审制改成聆讯制。”其目前正有项目在会里排队。
　　他解释，注册制还没有实施的情况下，如果把发审会改成聆讯会，意义不大；只有注册制出台，发审会才会被取消。而注册制不可能在年中推行，因为修订还未完成。

据了解，本届(第十六届)主板发审委将于5月25日到期，这将是中国证券市场最后一届发审委。至此，中国新股发行制度中最核心也最受争议的发审委制度，在经历了长达22的年运行之后，终于迎来“使命终结”的时刻。对于即将出台的注册制改革，业内普遍认为，这一改革将彻底改变中国证券市场。

作为中国新股发行中最为核心的制度设计，发审委在过去的22年中扮演着举足轻重又富有争议的角色：这个机构对于企业上市手握“生杀大权”，进行实质性审核却又无法为自己的实质性审核行为承担相应责任。在新股发行条件严苛并控制数量和节奏下，发审委身处上市前审查、决策的核心环节，由此衍生出巨大的利益寻租空间。2012年以来企业欺诈上市不断出现，更让市场频频质疑发审委的把关能力。

据悉，本届（第十六届）主板发审委将于5月25日到期。“本届发审委肯定是最后一届，但是如何过渡到股票发行注册制，现在有两种说法，一种是 6月先将再融资的审核权下放到交易所，本届发审委再延期半年，为过渡做好准备，一种说法是直接下放到交易所。”一位拟上市公司的高管对记者表示，目前，发审委对于拟在审企业的反馈速度明显提高，预计到5月初将有一大批企业获得发行批文。

公开资料显示，发审委是依据《证券法》设立、对申请发行股票的公司进行审核、提出专业意见的机构。1993年6月，为提高新股发行工作的透明度，证监会决定成立股票发行审核委员会。1999年7月1日《证券法》的正式实施以及《股票发行审核委员会条例》等一系列文件的相继出台，构建了股票发行核准制的基本框架。此后，证监会于2003年12月对发审委制度进行了重大变革。委员人数由80人减至25人，其中证监会人员5名，证监会以外人员20名，部分委员可以为专职，每届任期一年。

过去我国股票市场有两大难—“上市难、退市难”，这导致新股IPO发行问题层出不穷，收到很多诟病。尤其是一些优质股份公司上不来，而垃圾股又 充斥市场，这极大地影响了整个投融资市场的健康发展。同时，证券市场由于缺乏“有进有出”的顺畅机制，也导致市场活力难以有效激发出来。另外，在审核企业 IPO申请方面，部分发审委委员并没有很好地履行发审职责，有的甚至存在不同程度的腐败行为。可以说，实施发行注册制改革的呼声多年来一直存在。

今年全国两会上，国务院总理李克强在政府工作报告中指出，2015年要实施股票发行注册制改革。我们知道，2013年11月15日，“股票发行注册制改 革”首次被写入中共十八届三中全会决定。2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，从九个方面勾画出我国新时期资本市场发展路线图。去年11月19日的国务院常务会议上，李克强总理再次敦促IPO注册制改革加速。

　　监管层也抓紧推动，中国证监会把注册制改革列为重要的改革攻坚之一。去年，为了给IPO注册制改革铺路，新股发行 体制改革、降低创业板企业上市财务门槛等改革措施相继推出。目前，股票发行注册制改革只剩下“最后一里路”了，证券法相关修订草案一经全国人大常委会审议通过，注册制改革落地实施的阶段就开始了。

随着注册制改革站上“起跑线”，现行的证监会发审会将被沪深两地交易所的聆讯质询委员会（“聆讯会”）取代。国务院今年3月中旬已宣布，取消证监会对证交所上市新交易品种、新三板上市新交易品种等9项行政审批。而即将出台的注册制改革，无疑将彻底改变中国证券市场，这有利于构建一个公平、透明、健康的市 场环境，也有助于更有效地激活资本市场活力。

对于即将出台的注册制改革，业内普遍认为，这一改革将彻底改变中国证券市场。国泰君安证券首席经济学家林采宜认为，注册制将带来透明信 息的完备披露、市场定价的规则、真正的退市制度，将通过解决供求的平衡，来解决目前高IPO价、高市盈率和高超募现象，并通过减少审批环节去行政化，提高 发行效率，减少权力寻租。

通过发展多层次的资本市场，调动社会资金力量，直接降低企业融资成本，提高经济活力，这是我国当前资本市场最大的政策环境。推进股票发行注册制改革，就 要以放松管制来促进创业创新，以加强监管来强化投资者合法权益的保障。因此，取消发审会，实行注册制改革，将给所有企业公平上市的机会，将更大地刺激创新、激活市场，中国的资本市场有望迎来一轮更长远的“改革牛”！