【导语】：欧债危机愈演愈烈，巴罗佐称，“目前，我们面临着欧盟成立以来最大的挑战，这是一场金融危机，一场经济和社会的危机，同时也是信心的危机。”德国议会29日就扩大欧洲金融稳定基金规模进行了投票，并以压倒性结果通过，为投资者明确了方向，平静了数周来动荡不安的市场，也保住了欧元区战胜债务危机的希望……[评论]

欧债危机爆发

主权债务与债务违约

主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。很多国家随着救市规模不断扩大，债务比重也在大幅度的增加。当危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约。[详细]

欧债危机全面爆发

2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者抛售希腊国债同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。[详细]

过度举债更多>>

政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因。如表1所示，除西班牙与葡萄牙在20世纪90年代经历了净储蓄盈余外，PIIGS五国在1980～2009年间均处于负债投资状态。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。欧盟《稳定与增长公约》规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，而在危机形成与爆发初期的2007～2009年，政府赤字数额急剧增加。[详细]

政府失职更多>>

PIIGS五国经历如此严重的危机，动作迟缓、不作为或乱开“药方”的五国政府难辞其咎。虽然五国政府在危机前与危机中的表现不尽相同，但其失职行为是危机的重要助推因素。政府首脑过于畏首畏尾，不敢采取果断措施将危机扼杀于“萌芽状态”。例如，意大利政府在2009年赤字达到5.3%时没有采取果断行动，而是一味拖延，导致了目前危机升级的局面。[详细]

制度缺陷更多>>

根据欧元区的制度设计，各成员国没有货币发行权，也不具备独立的货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。然而，在风暴来临时，陷入危机的国家无法因地制宜地执行货币政策，进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本国出口产品的国际竞争力，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。[详细]

2010年欧洲各国债务与GDP比值，排前三的是希腊、意大利、比利时，第一的希腊债务为GDP的1.24倍。

2009年欧洲各国公开赤字与GDP比例，排前三的是爱尔兰、希腊、西班牙，爱尔兰占比高达14.3%。

欧洲债务危机进程

开端	09年十二月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。	2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。 2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债 2009年12月16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋” 2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。
发展	欧洲其它国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。	2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级 2010年2月4日西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8% 2010年2月5日债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅
蔓延	德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。	2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5% 2010年2月9日欧元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录 2010年2月10日巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元
升级	希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。欧盟成员国财政部长10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制，避免危机蔓延。	2010年4月23日希腊正式向欧盟与IMF申请援助 2010年5月3日德内阁批224亿欧元援希计划 2010年5月10日欧盟批准7500亿欧元希腊援助计划，IMF可能提供2500亿欧元资金救助希腊 2010年6月14日穆迪下调希腊主权信用评级下调4级沦为垃圾级 2010年9月7日欧元区财长批准为希腊提供第二笔贷款，总额65亿欧元 2011年1月14日惠誉下调希腊主权信贷评级由BBB-级下调至BB+级，评级展望为负面。 2011年3月7日穆迪3月7日将希腊国债评级从“Ba1”下调至“B1”，评级前景为负面。 2011年3月29日标普将希腊主权信用评级由“BB+”下调至“BB-”。 2011年6月29日希腊议会通过了为期5年的财政紧缩方案，这为欧元区出台新一轮救助方案奠定了坚实的基础。
扩散	欧盟对希腊的第二轮援助方案迟迟没有出台，而欧元区第三大经济体意大利的形势也骤然紧张，外界担心欧债危机可能进一步扩散并进而影响欧元区整体经济发展。希腊副总理兼财政部长韦尼泽洛斯表示，希腊希望欧元区国家能在今年9月份前拿出解决希腊债务危机的整体解决方案，以便最终保护欧元及整个欧元区的利益。	2011年7月4日标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地 2011年7月21日欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。 2011年7月27日标普下调希腊评级至“CC”，展望为负面。标普认为欧盟的希腊债务重组计划是“廉价交换”，看似希腊债务交换和展期选项“对投资者不利”，希腊债务重组相当于“选择性违约”。 2011年9月20日标普将意大利的主权信用评级从“A+”下调至“A”，评级前景为“负面”(Negative)。

	欧元区成员国出资4400亿欧元

其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年。4400亿欧元救助款项被赋予了一个全新名字：“特别目的工具”。

	欧盟委员会出资600亿欧元

600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集。这600亿欧元来自于欧盟财政预算。2009年中东欧国家陷入主权债务危机时，欧盟用类似的名为“欧洲危机基金”的机制向匈牙利、拉脱维亚和罗马尼亚提供了超过100亿欧元的贷款。

	国际货币基金组织出资2500亿欧元

国际货币基金组织将提供2500亿欧元。与救助希腊相似，IMF也将参与到欧盟这套危机应对机制当中，出资金额将为欧元区成员国出资总额的一半，即至多 2500亿欧元。

欧洲金融稳定工具(EFSF)规模扩大方案更多>>

由于希腊未能按照救助方案要求如期削减巨额赤字，2012年重返融资市场明显无望，欧元区不得不再次决定为希腊输血。今年7月21日，欧元区领导人召开紧急峰会并达成协议。根据这一协议，欧元区将与国际货币基金组织和私营部门一起，为希腊再提供1090亿欧元贷款，并将欧洲金融稳定工具规模从2500亿欧元扩大至4400亿欧元。[详细]

欧洲版不良资产救助计划更多>>

虽然这项计划的结构复杂，但其根本结构则相对简单，即银行将被允许利用所持主权债券交换由欧洲投资银行创建的特殊目的载体发行的债券，而这个特殊目的载体将由“欧洲金融稳定机制”提供资金。从某种程度上来说，这项计划类似于美国政府此前推出的“不良资产救助计划”(TARP)的最初版本。[详细]

德国考虑提前推出欧洲稳定机制更多>>

在本周四德国议会即将表决希腊新一轮救助计划前，德国总理默克尔警告，如若希腊违约，将“摧毁投资者的信心”。与此同时，在议会即将对是否扩大欧洲金融稳定机制(EFSF)的权限进行投票之际，德国政府正在考虑提前推出针对欧债危机的永久性救助机制——欧洲稳定机制(ESM)，拟将其实施日期从2013年提前到2012年。[详细]

提高欧洲金融稳定基金杠杆更多>>

根据英国BBC以及每日电讯报的报道，法国和德国官方正从三个方面起草一个宏大的计划，用以恢复对欧元区的信心。该计划最大的亮点包括，试图提高欧洲金融稳定机制(EFSF)的杠杆，给救助基金增加数万亿欧元的火力，大规模进行银行重组，以及考虑可能的希腊违约应对方案。[详细]

小调查

希腊是否会退出欧元区？

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中国是否应该购买欧债？

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专题报道

欧债危机第三波警报拉响

4月2日，惠誉评级机构宣布，将葡萄牙的长期外币和本币发行方违约评级一举下调了3个等级。

欧洲债务危机

09年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，使其陷入财政危机，欧元兑美元大幅下跌。

专家观点

斯蒂格利茨：欧洲必须解决债务危机

日前，诺贝尔经济学奖得主，哥伦比亚大学教授斯蒂格利茨为《金融时报》撰文指出，欧洲必须解决债务危机。斯表示，欧洲迄今为止为应对希腊债务危机所采取的措施并未奏效，反而加剧了欧元前景的不确定性。[详细]

索罗斯：希腊可能无法从实际上避免违约

索罗斯还称，欧元区的救助基金欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)还处于萌芽状态，尚不具备实际救助能力。他表示，相信欧元区主权债务问题将最终得到解决，但希腊可能无法从实际上避免违约。如果希腊发生违约，保护欧洲银行体系以及避免危机蔓延到其它欧洲国家是很重要的。[详细]

鲁比尼：希腊应效仿阿根廷有序违约脱离欧元区

鲁比尼撰文指出：希腊除了进行“有序”违约，脱离欧元区以打破恶性循环的方法之外已别无出路；它必须重新使用本国货币德拉克马，并采取有效措施推动经济实现复苏，就像阿根廷之前所取得的成就一样。[详细]

罗杰斯：希腊违约将利好欧元

投资大师罗杰斯(Jim Rogers)周四(9月22日)表示，他希望看见希腊出现违约，并称这对于欧元和全球经济都是利好消息。他说道："如果希腊违约，这对于希腊，欧洲乃至全球都是好消息，对于欧元也是如此。[详细]