费一文教授主讲的开放课堂既有实例又有论证

　　2012年8月12日下午14点，交大安泰北楼203教室举行了以《合约视角下的公司金融》为主题的开放课堂，EMBA课程教授费一文主讲。作为交大安泰EMBA的特色之一，开放课堂以豁达的胸怀，专业的知识，丰富的经验，严谨的治学，新颖的视角受到广泛的肯定与赞誉。

　　开放课堂一开始，EMBA办公室副主任袁仲霞老师首先介绍了EMBA的项目情况及最新动态。在校友代表发言环节，2011秋3班【世图兹空调技术系统(上海)有限公司总经理】的任群发自肺腑地说，“EMBA的同学都是各个领域的佼佼者，他们往往会迸发出非常有新意和创新的观点，这些思想上的碰撞让我突破了惯性思维模式。”

　　开放课堂正式开始后，费一文教授首先就“公司是一系列合约的组合”来阐述企业本质上是一种团队生产或长期合约的集合，在简单介绍企业契约的六大特性，即信息不对称性、机会主义、有限理性、道德风险、逆向选择、不完全合约后，一语道破“公司金融的目标是使相关人的利益最大化”的实质。他还深入浅出地分析了“公司管理层的职责和目标是指股东价值最大化”的传统误区，并提出，“管理者最后的目标往往是大股东的利益最大化，而不能使所有的股东利益最大化。”

　　随后，费一文教授通过三个实例来解析在各种合约视角下的公司企业制度的差异和股东的收益情况。

　　史玉柱(微博)鼓励马云(微博)“私吞”支付宝(微博)，知名媒体人胡舒立又以《马云，你为什么错了》来抨击马云的偷天换日。优酷何以合并土豆，土豆又是如何“被煮熟的”？在这些案例的分析中，费一文教授指出，虽然两者案情完全不同，但问题却出自一家，这种比较另类的股东和管理者之间的机制称之为“协议控制”。费教授认为，“协议控制”实际上规避了国家的监管，是一种没有股权关系的股东协议，它的核心矛盾在于股东和管理层之间的一种控制关系的矛盾。针对土豆CEO王微(微博)因离婚而推迟上市导致优酷后来居上的局面，费一文教授认为，公司在考虑上市或正在上市时，应该要想清楚要做什么，规避什么，因为上市不是终点，而只是起点。

　　提到股东和债权人之间的关系，费一文教授指出，从合约的角度出发，当公司盈利正常的情况下，债权人和股东本身没有利益冲突，他们都关心盈利点；当公司出现危机时，债权人更加关心债权的安全性，而不是盈利。在现实生活中，往往由于合约信息的不对称性，股东则会利用本身占有的信息优势使得债权人利益受损。他以万豪酒店拆分成万豪国际和万豪酒店为实例，详尽讲解了债权人与股东之间的矛盾冲突，最后，费一文教授语重心长地指出，“公司经营的目的并不是纯粹为了股东利益最大化，而是为了公司里面所有的人而干活。”

　　提问环节，气氛活跃，尤其是对于案例的探讨，大家纷纷提出自己的观点。一些观众针对万豪酒店、新东方以及蒙牛的股权结构的兴趣，费一文老师也一一与其交流。现场还有不少学生就EMBA项目的课程设置、考试内容、面试情况作了详细咨询，一场精彩的开放课堂在掌声中圆满结束。

　　作为交大安泰EMBA项目的特色之一，交大安泰特设“开放课堂”，目的在于用专业的知识传递丰富的实战经验，并以开放的胸怀让人们近距离感受交大严谨的治学作风。