白青峰：普洱茶 郁金香与经济泡沫

　　近两年，普洱茶的价格狂涨了数十倍甚至百倍，收藏者越来越多。因为普洱茶有长时间存储的特性，而且口感随着时间的推移而变化，所以非常有“炒点”。无独有偶，在浙江等地兴起了炒兰花热，一苗兰花动辄被炒到上万元，以至于许多人感叹“炒房不如炒兰”。

　　这些现象不由得使人想起了历史上著名的“郁金香泡沫”。17世纪的荷兰，郁金香成为人们社会地位的标志之一。1636年，郁金香热开始蔓延，一年之内郁金香价格暴涨59倍。1637年初，郁金香球茎的市价已达到当时荷兰普通居民数年的收入，一颗“永远的奥古斯都”球茎的售价甚至可以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅。

　　经济学中有个“博傻理论”(又称“最大笨蛋理论”)，其论断是：即使人们完全清楚某物已经估价过高，但还是会购买它，因为该物的价格仍在上升，还会有一个更大的傻瓜来接手。这一理论揭示了投机行为背后的动机，即判断“有没有比自己更大的笨蛋”。只要自己不是最大的笨蛋，那么就一定是赢家。荷兰当时的郁金香热就印证了这一点。虽然人们大都知道郁金香的价格早已远离其正常的价值，但宁愿相信别人会比自己更傻，会心甘情愿地付出更高的价钱。1637年2月4日，郁金香热的终结不期而至。在此之前，交易一直在非常顺利地进行着，但不知为什么，市场突然之间就崩溃了。一时间，卖方大量抛售，市场顿时陷入恐慌。一周之后，郁金香的价格下跌90%，许多人因此而成为穷光蛋。“郁金香泡沫”沉重地打击了荷兰经济，成为导致具有“欧洲金融中心”和“世界马车夫”之称的荷兰走向衰落的一个直接因素。从17世纪中叶开始，欧洲经济中心向英国转移。数百年来，“郁金香泡沫”一直是泡沫经济的典型例子。

　　何为泡沫经济？《辞海》中的解释为：“虚拟资本过度增长与相关交易持续膨胀日益脱离实物资本的增长和实业部门的成长，金融

证券、地产价格飞涨，投机交易极为活跃的经济现象。泡沫经济寓于金融投机，造成社会经济的虚假繁荣，最后必定泡沫破灭，导致社会震荡，甚至经济崩溃。”

　　经济泡沫不同于泡沫经济，它是在经济发展过程中经常出现的不可避免的现象，与泡沫经济既有区别又有一定联系。在现代经济中，人们不仅交换具体商品，而且还越来越多地交换一些符号，例如货币、

股票、债券、外汇、期货、期权合约、支票、汇票等。彼得·德鲁克曾就此指出：“资本移 动、货币兑换、金融等符号经济从产品、服务等实物经济中完全独立出来了。”高速发展的经济必然会出现一些泡沫，就像山间小溪，水流快了，难免会激起浪花、产生泡沫。经济泡沫的存在，一方面有利于资本集中，促进竞争，活跃市场，繁荣经济；另一方面，当经济泡沫短期内大量快速地积累起来，严重脱离实体经济的时候，就会演变成虚假繁荣的泡沫经济。泡沫经济具有突发性、破坏性、灾难性。

　　在泡沫经济下，即使价格已经很高，由于需求极度旺盛，大多数市场主体仍然预计价格会进一步升高，公众行为的非理性化致使相关市场的不确定性增加，市场规则失效。经济学理论告诉我们，供求决定均衡的价格与交易量。但在预期逻辑改变之后，就会出现价格越高、需求越旺的非理性结果。因此，在泡沫经济出现苗头之时，必须进行适当干预，以解决这种市场失灵。

　　

武汉大学　白青峰