赵晓：人民币汇率管理的正确之途

　　赵晓

　　7月21日，中国

人民银行发布了关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，宣布实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币对美元也从即日起升值2%，即1美元兑8.11元人民币。

　　人民币汇率改革的方向是正确的

　　这次人民币汇率形成机制的改革一是扩大了汇率浮动的范围，其方向是更加市场化。这一改革的方向是非常正确的，而且很重要。汇率问题要与国家的发展相适应，依市场变化适时调整。二是从人民币升值幅度看，升值2%比较温和，对国民经济的影响不会很大，更多的是从上到下让大家逐渐适应人民币汇率的变动。

　　此次改革是在宏观调控已经到位的情况下进行的，时机较为有利

　　今年年初以来实施一系列宏观调控手段，包括调整出口政策及平抑房地产价格后，人民币汇率改革的环境已大为改善，上半年GDP增长9.5%，居民消费价格总水平上涨2.3%，国民经济呈现“高增长低通胀”格局，加上现在美元与欧元、日元之间的汇率变化，人民币升值压力较2004年大为减轻。人民币汇率在这个时候适当调整，应该是一个很好的时机。选择这一时机进行改革说明中国已完全具有汇率制度改革“主动权”，随着宏观调控的基本到位，过热经济已被控制，中国完全有能力应付人民币升值所带来的冲击。

　　此外，国际社会也对人民币汇率的调整予以积极评价，因而此举有利于中国外部关系的改善。

　　中国汇率机制改革任重道远

　　如何形成有效率的外汇市场以及对外汇市场进行合理的调控是中国市场经济体制改革的重要内容。在当前的情况下，我们并不清楚外汇供需关系的真实状况，因为我国还不存在有效的外汇供需调节的市场。当前，外汇市场化的改革已经起步。随着中国经济实力和汇率管理水平的提升，更多地让市场来调整人民币汇率的波动而不是实施严格的管制，将是中国市场化改革的大势所趋，人民币汇率机制改革任重道远。

　　宏观调控应多启用价格(参数)手段

　　宏观调控应该多用汇率等参数手段，尽量少使用行政手段。汇率调整有风险、有代价，但如果不调整，而是继续采用行政手段加以调控，对于经济发展的代价可能更大，尤其是很容易导致旧体制的复归。同时，由于一般均衡的作用，汇率不调控的压力会传导到其他市场以及产业部门，如对货币市场、内需部门(如房地产业)等造成额外的压力。弱势人民币在一定时期固然有利于出口部门，但长期维持弱势的近似于固定的汇率而不加以改变，对于我国实现摆脱经济增长过于依赖外需而更多转向内需驱动的战略转变将是不利的。

　　中国要汲取日本的教训

　　日本经济在上个世纪90年代以来停滞不前，很多人认为是“广场协议”所致。其实，根本原因是日本汇率调整机制长期僵化，最终导致各种经济问题集中爆发的结果。中国应汲取日本的教训，坚持市场化方向，避免将人民币汇率问题政治化，按照温家宝总理关于汇率改革必须坚持“主动性、可控性和渐进性”的要求，理顺外汇市场关系，完善汇率变动机制，灵活调整汇率。

　　企业、政府以及全社会都要逐渐适应人民币汇率变动的时代要求

　　中国改革开放十几年了，大多数企业有足够的承受能力来应对人民币升值的变化。我们不要低估了企业的承受能力。中国的企业经受过许多风浪，甚至是比汇率升值更大的风浪，没有理由认为一定幅度的汇率波动会摧毁中国企业的国际竞争力，也没有理由根据静态的水平来推测中国企业的进出口变化。

　　我们也不要过分害怕人民币升值对中国出口带来的损害。中国是出口导向型的经济，外贸依存度非常大，出口比重非常大。现在国内经济蒸蒸日上，城市化、住房、汽车包括出口，所有这些需求力量都非常强大，换句话说，在整个国内经济内需非常旺盛的情况下，外需有一部分减少并不可怕。人民币升值对出口部门造成一些负面影响，出口部门里面情况又各不相同。有些完全是靠汇率的价格优势，这些产业可能受到的影响比较大。但是有一些产业的优势非常明显，受到的影响相对来说有限。由于国内的产业正处于加速升级换代的时期，另外我们还考虑到国内原材料、

能源进口也是日渐增加的趋势，人民币升值不见得会对中国出口造成大的伤害，因为出口是由比较优势决定的，这还可能有助于调整我们的产业结构。

　　对于政府而言，需要强调的是一定要坚持汇率形成机制改革的市场化方向。

　　对于百姓而言，也不必对于人民币升值过于担心，事实上，就一般意义而言，相对于贬值，人民币升值对于一个国家的百姓来说总是一个好消息。它意味着国力的上升，意味着经济的向好，也意味着国民财富的增长。

　　当前是我国经济运行的关键时刻，要做好政策搭配，应对人民币升值

　　目前，国民经济处于发展的关键时期。此次人民币汇率的调整，在短期内有很多不确定性影响。在人民币汇率升值后，非价格宏观紧缩手段应该放松，如在信贷投放的管理等方面。通过政策的转换，并且只有通过在价格调控和非价格调控之间做到最优的松紧搭配，中国经济才有望防范下滑态势出现，继续保持良好的增长格局。

　　作者系国资委研究中心宏观部部长