诺伯特：美国房产今后两年降价将超10%

　　本报记者对话德意志银行首席经济学家诺伯特·沃尔特（右）。

　　美国房地产市场的价格在今后两年将会下降超过10%，房产附属领域的萧条会持续3~5年。

　　这场次贷危机对欧洲一些过热的房地产市场，如西班牙、英国及爱尔兰做了个深化调整，欧元区经济增速也将由去年的2.5%降至1.6%。

　　文、图/本报特派法兰克福记者薛松

　　日前，全世界最大综合性银行德意志银行集团的首席经济学家诺伯特·沃尔特在法兰克福接受了本报记者独家专访，他认为，美国房地产市场的价格在今后两年将会下降超过10%，这场次贷危机对欧洲一些过热的房地产市场，比如西班牙、英国以及爱尔兰做了个深化调整，欧元区经济增速也将由去年的2.5%降低至1.6%。他预测，2008年下半年，通货膨胀率应该趋向于欧洲央行的目标利率。

　　房地产市场问题还将持续一至两年

　　记者：您能介绍一下这次的次级贷款危机会影响哪些领域吗？

　　诺伯特·沃尔特：美国房地产市场的价格在今后两年将会下降超过10%，房地产附属领域的萧条会持续3~5年。不过考虑到目前已经进行的大调整，我们不认为房地产市场还会再来一次暴跌。房屋价格的下降抑制了家庭自有资产的撤回，这对美国的消费者也是不利的。历史表明消费者对此的调整是相当缓慢的。我们认为在2007年达到大概3%的消费增幅之后，2008年的消费增幅会减缓为约1.5%，而且这个增幅还会维持相当一段时间。对石油以及石油产品的需求，至少从短期来看，不会受到石油价格的太大影响，但可以肯定的是，增长的疲软意味着石油需求的减少，这应有助于把石油价格抑制在较低水平。

　　很明显，次级贷款危机的冲击主要在金融业。2007年下半年以来，所有市场领域的发行活动都发生了巨大的滑落。相应的，次贷危机很可能会留下一个后遗症，复杂产品与过去相比会更难得到投资者的青睐。

　　记者：您是否认为这次次级贷款危机最糟糕的时期已经过去了？如果没有，什么时候会达到顶点，什么时候会结束呢？

　　诺伯特·沃尔特：从时间剖面来看，美国的按揭贷款即将会有一个利率的调整，这表明房地产市场本身的问题还将持续一至两年。从信贷市场的角度来看，最糟糕的时期应该已经过去了。3个月利率和央行利率的利差已经回落，资产支持的商业票据市场也正在显示回稳的迹象。不过，由于普遍的风险重估以及对全球经济的日益担忧，信贷利差似乎不太可能回到次贷危机前的水平。

　　记者：假定次贷危机损害了消费，消费的疲软是否会因此引发美国的经济衰退？

　　诺伯特·沃尔特：这个问题值1000美元！毫无疑问房价的降低将抑制消费者支出。过去12个月消费者信心指数的下降趋势也表明了这一点。对未来的消费者支出来说，最终的关键是劳动力市场。我们看到薪金总额的增幅有一些减缓，但就业仍然在持续增加。如果这种情况持续下去，消费会放缓，可能不够强劲，不足以推动经济发展。不过，这是一场旗鼓相当的博弈。

　　下半年欧洲央行可以考虑降息

　　记者：次级贷款危机对欧洲以及德国经济有何影响？

　　诺伯特·沃尔特：美国经济增长的疲软以及美元的贬值将减缓欧洲和德国的出口势头。出于更谨慎的期望，投资开支也将略微降低。次贷危机触发的普遍的风险重估增加了利差，使得风险投资的融资成本更加昂贵。不过，鉴于高额利润，欧洲公司，特别是德国公司，目前可以求助于相当大的内部融资资源。这场次贷危机对欧洲一些过热的房地产市场，比如西班牙、英国以及爱尔兰做了个深化调整，但是整体上的负效应应该还是可以控制的。欧元区去年的经济增速是很好的有2.5%，我认为今年的增速会达到1.6%。

　　记者：您是否可以提供几点解决这场危机的建议？如果降息是一种办法，您认为降多少适当呢？

　　诺伯特·沃尔特：有一点是很清楚的：宏观经济的调控取决于金融市场如何迅速重拾信心。

　　为实现这一目标，处理次级贷款危机显现的缺陷，必须优先做好以下几件事：银行必须增加透明度，披露它们有关次级贷款的相关损失以及表内和表外风险，说明他们在金融系统的风险分配以及他们的风险管理方法。银行必须改善复杂金融产品的定价工具和估值方法。必须改善流动资金管理，加强风险控制。

　　记者：欧洲的通货膨胀率一直在攀升，其原因何在？有什么影响呢？

　　诺伯特·沃尔特：事实上，通货膨胀率已经上升到了3.1%，从而使欧洲央行处于一个相当难受的境地。很显然，这与高油价有一定关系，尽管强势的欧元一直在缓冲通货膨胀的影响。2008年下半年，通货膨胀率应该趋向于欧洲央行的目标利率。如果欧元依然坚挺，欧洲央行应该可以开始考虑降低利率。