若戈夫：新开放经济宏观经济学奠基人

　　⊙史晨昱

　　近年来，西方经济学界出现了一股新的研究思潮，以理性预期及市场不完全为基础将微观行为与宏观经济、国内经济与外部均衡、单边政策与国际协调置于统一框架下进行研究，这即为肯尼斯·若戈夫(Kenneth Rogoff)与其合作者共同创立的新开放经济宏观经济学。

　　若戈夫，1957年生于书香门第。其父是美国罗彻斯特大学教授，母亲为当地公立图书馆馆长。若戈夫还是一个国际象棋天才，16岁时赢得了美国21岁以下组全国冠军。1975年，他进入耶鲁大学学习。在大学中，他一直痛苦于是成为专业棋手还是成为严肃经济学家的职业选择。当然，最终他还是选择了后者。

　　1980年，他获得了MIT经济学博士学位。他曾任普林斯顿大学经济系的查理斯-罗伯特森国际事务讲座教授，现任哈佛大学经济学教授和美国计量经济学会会员。若戈夫长期担任IMF经济学家，2001年8月以来任IMF研究部经济顾问和主任。若戈夫出版了大量关于国际金融理论与政策方面的论文和著作。

　　外汇市场中的“若戈夫-密斯”之谜

　　20世纪70年代至80年代初，是汇率决定的资产市场分析法的盛行时期。在这一阶段，经济学家们除了致力于建立和扩展各种汇率决定的资产市场模型，同时也在致力于从计量经济学的角度对这些模型进行实证检验。然而，大量实证研究的结果却表明，这些宏观结构的模型对浮动汇率条件下的汇率解释能力非常弱。

　　1983年，若戈夫和密斯在使用样本外预测分析的研究中发现，任何汇率模型对名义汇率的预测力都比不过下面这句话：汇率的变化不可预测。这一惊人的结论对汇率决定理论是一个沉重的打击，结束了汇率决定理论的黄金时代。虽然后来一些学者的研究发现，在一个相对长的预测间距水平上，汇率模型的预测能力还是要比随机游走模型的预测能力强，但在短期的预测水平上，若戈夫和密斯的结论还从未被有说服力的证据推翻。

　　此后，汇率决定理论得不到很好的验证问题， 被称为“若戈夫和密斯难题”。它主要体现在两个方面：一是宏观经济变量在经验分析中无法说明现有的汇率变化； 二是没有很好的理论模型经得起经验检验。这个难题是影响其他所有汇率问题的关键所在， 也是汇率理论中最核心的问题。

　　国际货币逆效合作的市场理性预期论

　　从布雷顿森林体系建立以来，西方发达国家就开始进行国际货币合作的实践。目前，西方发达国家主要在货币政策制订和外汇市场干预两个方面进行国际合作，但国际货币合作是否真正能够达成合作各国的预期目标？目前一些经济理论揭示：国际货币合作可能取得政策协调效果并带来合作成员的净福利增进，但也可能较之不合作的孤立政策决策的效果更差，后者被称为国际货币的“逆效合作”。

　　1985年，若戈夫将理性预期理论运用于研究国际货币合作，逐渐形成了国际货币逆效合作的市场理性预期论。这一理论借鉴了理性预期学派的观点，认为市场主体的理性预期会使政府制订的政策趋于无效，或者使政策产生的效果与政府的预期偏离，弗里德曼的“自然失业率”就是一个很好的例子。私人部门理性预期的存在使得政府增加货币供给的手段不但不能将失业率降到自然失业率以下，而且只会造成通胀率的上升，因此政府的扩张性货币政策无效。

　　若戈夫假定，两个国家的政府都希望增加货币供给，从而减少国内失业，促进经济发展。在没有实施国际货币合作前，一国增加货币供给会导致国内利率下降，从而发生资本外流，引起汇率下降。如果该国政府非常重视汇率稳定，该国就不太可能实行扩张性的货币政策。如果实施国际货币合作，那么两个国家可以同时增加货币供给，由于两国利率下降的幅度相似，那么两国之间的汇率不会发生太大的变动，所以实施扩张性货币政策可行（这里暗含的假定是两国经济）。但是，如果两个国家的市场主体都是理性的，他们能够预期到这种协调，因此事先提高对通货膨胀的预期，那么扩张性的货币政策就会无效。在这种情况下，国际货币合作的结果与弗里德曼自然失业率理论中封闭经济的国内货币政策一样，对失业没有改善，只是推进了通货膨胀。