经济学家从未成功预测过萧条(2)

　　广州日报：是谁鼓励了次贷在短时间内膨胀？

　　答：这是个很好的问题。次贷市场是十年前开始发展起来的，以前只有一种贷款，即主要贷款(prime mortgage)。这种贷款如果申请被接受的话，所有的人都实行同样的利率。但是，这种贷款文书资料审批过程很长。

　　后来就有了主要贷款和次级贷款之分，根据不同借款人的信用情况，用不同利率程度来区分。在过去很长时间里，次贷是一种再融资渠道，主要面向那些有信用卡贷款破产或者不良信用记录的人，虽然这部分人有大量债务，但只要拥有房产或者房产的权利，贷款机构就能给他发放贷款，如果一年后借款人能还清债务，就能更容易获得再融资。在2003年到2004年，大家开始利用次贷来买房，以前次贷是用来再融资的，现在就用来偿还抵押贷款。

　　但次贷的问题是，很多人在借钱的时候，并没有出示充分的文书资料，但因为违约率低，根据概率，这也不算一种很疯狂的做法。他们会写下他们能挣10万美金，但不会有人真的去查实他们的收入多少，贷款机构只会去了解申请者是不是有份工作就行了。

　　让更多人拥有房子和危机，两者永存矛盾

　　广州日报：这是因为次贷出了问题，还是金融体制出现问题导致的危机？

　　威廉：最主要的还是因为房价。我认为，贷款机构并没有真正了解房价在这个抵押贷款中起到的重要性。我们的研究看到，2003年到2004年的贷款审批虽然也缺乏完整的借款人背景调查，但贷款偿还都很及时。那是因为，当时贷款风险虽然很大，但借款人仍能从中获取巨大利润，因为房价是上涨的。比如借了100%的贷款，但一段时间后房价就涨了20%后，房子转手后，借款人仍可以偿还贷款。

　　广州日报：次贷危机后，低收入者贷款买房如何解决？

　　威廉：很多年来，美国房地产市场的主要问题都是，大家购买房产是否能获得贷款的机会。总会产生两方面的压力，一方面让低收入的人也能借到钱买房，另外一方面这部分人可能也是信用比较低、风险比较大的人。两方面的争论已经持续了150年。大家都应该理解到，让更多人买房和由此导致的风险这两者之间永远存在矛盾。

　　监管法律法规不少，但有效性被打折扣

　　广州日报：次贷诞生时间这么长，美国有关部门是否应意识到这些监管的问题，并加强监管？

　　威廉：很多人问过这个问题。但我们并不清楚正面临什么，将要面临什么，或者是否可以改变这个局势。即便加强监管，也无法改变这种情况。借款人其实知道风险有多大。就像中国股市一样，大家都想参与进去，尽管政府不停呼吁，但大家还是想从中赚一把，因为这是他们从中致富的好机会，而且事实也确实如此。美国房地产市场也是一样的。

　　广州日报：中国股市的情况是因为市场还不成熟，但美国金融市场已经发展这么成熟，人们预期这种问题会发生得少一些。

　　威廉：政府是不是应该加强监管？一方面确实应该加强监管，另一方面我们也确实希望更多人能够拥有自己的房子。在我们的统计当中，借款人中只有20%的人真正出现银行收回抵押贷款赎回权的情况。通过这种贷款激励机制，80%的人解决了买房问题，但20%的人最后出现问题。这确实是很难解决的平衡。

　　广州日报：你认为美国经济是否可能因此进入衰退？

　　威廉：我知道的应该跟你们差不多。去年12月到今年1月的失业率引起了恐慌，有人认为可能引起萧条。但这只是通过过去来预测将来。经济学家从来没有成功预测过萧条。

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　　我个人的意见是，次贷风险其实是被大大的分散了，纳税人并没有被卷入这次危机当中。只有一些投资银行遭受了巨大损失，纳税人并没有遭受损失，所以这是个好消息。

　　借款人其实知道风险有多大。就像中国股市一样，大家都想参与进去，尽管政府不停呼吁，但大家还是想从中赚一把，因为这是他们从中致富的好机会，而且事实也确实如此。美国房地产市场也是一样的。”

　　保罗·威廉

　　主要研究领域是宏观经济学。1990年获得美国威廉姆斯学院经济学学士学位，1994年获耶鲁大学经济学硕士学位，1997年获耶鲁大学经济学博士学位。2004年至2006年任美联储波士顿银行高级经济学家，2007年至今任美联储波士顿银行高级经济学家及政策顾问。