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谢国忠:谨防泡沫制造者http://www.sina.com.cn 2007年08月29日 02:41 第一财经日报
谢国忠 即使来自金融市场的压力迫使伯南克屈服并降息,但美国继续产生泡沫的难度也相当大。全球经济的通胀倾向比5年前高得多,如果伯南克大幅削减利率,债券收益率可能急剧升高,并损害华尔街的利益。如果美国的泡沫不能重新产生,华尔街的“奖金池”可能不保,这将驱使华尔街寻找替代方法。投行交易员们可能跑来叩响中国的大门 全世界正在目睹一派奇怪的景象:那些毕业于美国常青藤盟校、身着阿玛尼西服的交易员们,正在用经济萧条威胁各国央行,迫使后者降息以拯救前者。 金融市场正在迫使美联储主席伯南克成为其前任格林斯潘:让泡沫继续产生以维持高盈利,更重要的是维持“阿玛尼们”的“奖金池”。到目前为止,伯南克顶住了压力。但如果市场状况继续恶化,谁也不能保证伯南克不会妥协。 随着美国信贷泡沫的破灭,美国经济应该接受低增长的现实,并且提高出口和减少使用杠杆;与此同时,其他经济体仍然维持强劲增长。只要各国央行坚持通过向金融机构提供合理的流动性,以限制美国泡沫破灭所导致的连带损失,这种前景是完全有可能实现的。 即使美国经济衰退,欧洲和日本仍能通过调整而继续以适中的速度增长;新兴经济体即使出口减弱,其经济增长仍能依赖高额储蓄来维持。这是美国经济清理过去的无节制的好机会。 即使来自金融市场的压力迫使伯南克屈服,但美国继续产生泡沫的难度也相当大。全球经济的通胀倾向比5年前高得多,如果伯南克大幅削减利率,债券收益率可能急剧升高,并损害华尔街的利益。如果美国的泡沫不能重新产生,华尔街的“奖金池”可能不保,这将驱使华尔街寻找替代方法。投行交易员们可能跑来叩响中国的大门。 大量泡沫的制造过程,必须从一国货币大幅升值、资本项目向国际资本开放及通过创造大量衍生产品、推动资本市场“现代化”开始。这将为资产市场膨胀和刺激需求奠定基础。 中国经济可能在一段时期内表现良好,包括强劲的企业盈利、适度通胀和繁荣的资产市场。 国际泡沫制造者经验老到,他们在经济和所有权交易模型上展示着复杂的数学公式。但说到底,他们依靠拉拢更多投资者来创造一个价格上升的趋势。 中国必须提高警惕。美国正在向中国施加压力,促使人民币升值及开放资本市场。其目的是为制造大量泡沫奠定基础。 金融市场本应为实体经济服务,但随着金融行业壮大到难以仅仅以此为生时,它的业务模式已经从需求驱动型变为供给驱动型——向缺乏深奥专业知识的投资者推销难以理解、有时甚至是有害的衍生产品。 中国的确需要使资本市场现代化,因为储蓄和投资之间的联系很弱。一方面,中国拥有1万亿美元的流动性;另一方面,许多中小企业却迫切需要并四处寻求供给。 在开放资本市场之前,中国应该首先强化资本市场,需要培养足够数量的有竞争力的金融机构。 中国也应该阻止内幕交易及其他违法手段。尽管过去也有一些市场操纵者受到制裁,但这些惩罚不足以阻止未来出现违法者。 房地产泡沫远比股市泡沫更加危险,它与大量银行贷款相挂钩,因此房地产泡沫破灭可能削弱银行系统。如果未控制好房地产市场泡沫,中国就不应开放资本市场,因为海外资本可能推高房地产价格。 因此,中国在开放金融系统前,必须先做好充分的准备。 本报摄影记者/高育文 相关报道: 欢迎订阅《第一财经日报》!订阅电话:010-58685866(北京),021-52132511(上海),020-83731031(广州) 各地邮局订阅电话:11185 邮发代号:3-21 新浪财经独家稿件声明:该作品(文字、图片、图表及音视频)特供新浪使用,未经授权,任何媒体和个人不得全部或部分转载。
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