黄少安：评稳中适度从紧的货币政策

　　黄少安

　　1，“加息减税”有实质性和心理上两重作用

　　提高利率和降低利息税，显然是货币政策和财政政策的组合。对于已经过热的宏观经济来说，有两个作用：一是实质性地进一步控制信贷和投资的增长，从而从根本上抑制经济进一步过热。因为只有抑制了投资才能抑制经济增长速度，从而抑制物价；二是给人们一个信号，一个宏观调控的指向，从而稳定人们的预期，包括对经济热度和物价的预期。这种预期对经济的平稳运行很重要。

　　2，不要轻易变动我国

　　从经济增长的数据看，出口增长势头确实仍然强劲，顺差增长太快。似乎汇率调整显得迫切。但是，我认为，利率等政策的实施基本上只是中国的事，而汇率调整涉及国际间经济关系，比利率等政策复杂的多，在其它政策还有空间的情况下，不要因为我们的有限的目标而改变我国汇率调整的既定方针和时间表。出口增长太快，是因为原来出口部门企业投资增长太快，已经形成了太多的生产和出口能力，出口又还有利可图。因此，出口的增长还会持续一段时间。我们应该侧重于控制出口部门的投资增长，减少出口企业的获利空间。

　　3，政策应该引导普通百姓尽量少炒

　　提高利率和减收利息税，应该是有利于吸收居民存款，一加一减，存款的利息收入增加了不少，每万元一年期存款一年大概增加70元左右吧。中国居民的消费对利率历来不敏感，可是，在进行投资或储蓄的选择时，对利率还是敏感的。许多居民就要考虑是做其它投资(例如买股票)还是存银行了，尤其是股市上众多的小投资者，可能不会再拿自己有限的钱去买股票、冒大风险了。去年以来众多居民从银行把有限的钱取出来炒股票，实在不是好事，还是让他们把钱存回银行为好。

　　4， “加息减税”对股市不会有大的影响

　　提高利率和减收利息税，从一般的经济学原理分析，对股市有影响，股票价格与利率成反比。因为资金会流向银行而不是股市。不过，针对具体股市的具体不同阶段，利率的影响应该做具体分析。就这一次利率变化而言，应该是股市活动主体尤其是大的投资者早就能预计到的事情，他们已经事先有所调整，所以这次利率政策调整，不会在短期内对股市产生很大影响。从长期看，倒是有利于股市降温、调整和健康运行。

　　5，近期实施“稳中适度从紧”的货币政策是理性的

　　“稳中适度从紧”的货币政策，与此前长时间实施的稳健的货币政策比较，显然有了不小变化，政策导向变了，对银根控制紧了一个档次。政策的含义或目标应该是：适当控制基础货币投放、抑制贷款和货币供应量的增长，抑制投资。目前的货币供应量增速虽然比去年同期有所回落，但是仍然是高速增长的，同比增长仍然是16%以上。基于宏观经济已经过热、投资增长是根源的事实，实施 “稳中适度从紧”的货币政策是理性的和必要的。