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7月21日晚，中国人民银行宣布，自即日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率形成机制改革后，为满足国内经济主体规避汇率风险的需要，8月9日，人民银行发布了《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》；8月10日，又发布了《关于加快发展外汇市场有关问题的通知》。该怎样评价这两个《通知》？发展外汇远期市场有什么意义？记者就此独家采访了中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭。
主持人：您怎样评价央行近两天发布的两个《通知》？
哈继铭：我认为衍生产品市场的发展是人民币汇率灵活性增强后的必然结果。人民币汇率形成机制改革后，经济主体对风险规避工具的发展提出了更高的要求。中国人民银行8月9日发布的《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》扩大了办理人民币对外币远期业务银行主体，由原来4家国有商业银行和3家股份制商业银行扩大到所有具有即期结售汇业务和衍生产品交易业务资格的银行，拓展了交易范围，在原来贸易、服务、收益三大经常项目交易基础上，放开包括经常转移在内的全部经常项目交易，另外增加部分资本和金融项目交易。8月10日，人民银行又发布《关于加快发展外汇市场有关问题的通知》，允许银行间远期外汇交易并增加了银行间市场交易模式和交易品种。
这些改革举措有利于经济主体的汇率风险管理，扩大银行的服务范围和促进国内人民币对外币衍生产品市场的发展。扩大市场参与主体、增加市场交易品种和丰富市场交易模式，有助于完善人民币汇率形成机制，有利于发挥银行间外汇市场在资源配置中的作用。但对银行监管提出了更高的要求，包括对帐外交易的监管，以降低可能产生的无实需背景交易的扩张给银行带来的风险。
主持人：发展外汇远期市场有什么意义？
哈继铭：我认为外汇远期市场的发展具有深刻的意义。
首先，国内人民币远期市场的发展有利于平衡境外不可交割人民币远期市场(NDF)对人民币汇率走势的市场预期。NDF的市场参与者较少且多为境外机构，市场代表性较差。NDF的人民币远期汇率常被媒体和部分市场参与者误解为人民币均衡汇率的真实反映，而实际上该市场反映的情况往往有偏。其中一个原因是交易量小，交易主体少。国内远期和掉期市场的发展将吸引更多、更广泛的交易者参与，扩大交易量，使远期市场汇率更能够真实反映市场的汇率预期。
第二，远期市场的汇率走势将为即期市场汇率提供重要参考。自7月21日开始，我国实行"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"。这一新的汇率制度的核心是"以市场供求为基础"。篮子中的货币权重和人民币浮动区间不是一成不变的，但以市场供求为基础的原则不会变。而这里所指的市场应当包括即期和远期市场。所谓"有管理"，实质上是指央行在即期市场上依然会进行干预，以保证汇率水平在一定时期内的波动不超过既定的波幅。而即期和远期市场是可以相互影响的。远期市场基本不受干预，远期市场汇率走势对如何"管理"和如何"浮动"人民币汇率具有重要的政策参考价值。
主持人：衍生产品市场蓬勃发展的前提是什么？
哈继铭：应当承认，较强的人民币升值预期和较小的汇率波动幅度不利于人民币对外币衍生产品市场的健康发展。因为如果大多数经济主体认为汇率将升值(或贬值)，出现"一边倒"的情况，而即期市场汇率变化很小，衍生产品将定价较高，影响经济主体规避汇率风险的积极性。因此衍生产品市场蓬勃发展的前提是经济主体和银行预期汇率可升可贬，而且即期市场汇率波动较大。究竟外汇远期市场的推出如何影响未来汇率走势，我们将拭目以待。
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