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高增长低通胀的现象将无法持久
清华大学中国与世界经济研究中心 袁钢明
利用大型宏观模型进行预测的结果，今年第二季度GDP和CPI变化率的实际值分别是9.5%和2.1%，模型的预测值是9.8%和2.1%。对第三季度的预测分别是10.07%和-0.89%，对第四
季度的预测分别为8.06%和-0.62%。第二季度GDP的预测值较实际值高，而且预测今年下半年的走势是通货紧缩，同时经济增长很高。
近期的主要经济现象是各类价格都在下落。消费价格指数连续大幅度下落，从3月的3.9%下降到6月的1.6%。这种价格下落已经超出了正常范围，这个变化一定会对经济态势造成损伤性影响。我认为这个现象是紧缩过度的不良后果，是意料之外的。最近几个月消费价格指数的下落主要是由于粮食价格的下落造成的。可以说粮食、食品价格涨落支配消费价格总指数变动。不仅如此，粮食和食品的价格还支配了零售价格指数的涨落。我的观点是消费价格、工业品生活资料价格先行下落，引动工业品生产资料价格、原材料价格下落。目前，主要投资品、工业品价格已经由涨转落，房地产过热也在降温。最后，价格下降造成了工业企业效益下降。近期企业的销售收入基本不变，但利润下降很快，这显然是由于价格变化造成的。同时，产成品资金增速下落。销售收入变化不大，这表明企业的资金紧张，企业已经没有能力惜售，无力等待价格上涨再卖出。
从货币供应量和贷款增幅来看，M1和M2从04年初的20%左右下降到现在的15%。贷款增幅的下降较货币更大。这种压缩需求的做法使GDP和CPI过低，而失业率高，对经济影响不利。估计货币贷款可能会进一步放松。现在的情形是其他指标都很好，就是价格有问题。即使现在生产很高，价格指数全面下落，经济也一定会往下走。目前的价格水平已经落入通货紧缩警戒区，值得注意。
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