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张卓元研究员在“中国首届财富论坛”上认为：2005年下半年不会出现通货紧缩。其理由是：首先，城镇固定资产投资4月份、5月份、6月份连续3个月又有加速，分别是25.7%、26.4%、27.1%，全社会的固定资产投资上半年增长了25.4%。这样一个增长幅度，比较大地超出了15-20%的正常水平。第二，规模以上工业增加值现在还在高速增长。上半年达到16.4%。第三，出口强劲。上半年的增速达到32.7%。第四，社会消费品零售额呈两位数增长，上半年达到13.2%,扣除物价上涨因素，也还是达到12%。
张卓元认为，从投资、消费、出口和工业生产等主要的指标看，5、6月份没有出现明显下滑的趋势。油价、房价、工业品的价格涨幅还不小，居民消费价格指数(CPI)上半年是2.3%。所有这些数据都不能够支持下半年所谓通货紧缩要来临的论断。因此，中国经济上半年的GDP仍然没有回落到9%以下，这表明宏观经济仍然有点“热”，宏观调控不能放松，不但“双稳健”的政策要继续，而且在有些方面要收“紧”一些，如对房地产的调控政策不能放松。他认为，如果固定资产投资增速能够回落到15-20%，GDP增幅回落到8%，CPI在2-3%之间，才能够缓解以后生产能力严重过剩的矛盾。
他认为，对中国经济保持平稳快速发展的威胁不在今年，而是在明、后年，如果“高投入、高消耗、高污染、低效率”的经济增长方式不发生根本性的转变，则中国经济发展将带来严重的风险，因此，要从切实转变政府职能，发展循环经济，深化财税改革，深化价格改革和改变干部政绩考核机制四个方面入手来转变经济增长方式。在具体财税政策的安排上，要尽快考虑提高矿产资源补偿税，开征燃油税，降低或取消高耗能、高污染等产品的出口退税，推行物业税等财税政策。
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