曹远征：以平常心去实现自己的利益

　　

中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征 来源：中国新闻周刊

　　[提要]： 并购是贸易自由化的一种手段，应该按照市场经济的规则和办法去实现。竞购和并购虽是跨国行为，但毕竟属于商业利益范畴，要以平常心来看待，同时，很多利益动机隐藏在商业利益背后，不能都用钱来衡量。中国作为一个大国，主要还是谋求到海外发展能够支持自身的国力。所以我们应该参与竞购，使并购规则更合理，从而能够真正体现我们自己的利益。

　　从五个方面来认识全球资本并购的意义

　　对于全球资本并购和规则建构这个主题我觉得有五点可以展开思考。

　　第一是应该有一个系统的思维。改革开放27年以来，中国的经济飞速地发展，进入了一个新的阶段，在这个阶段中国开始走向世界，融入世界。现在凸现的有很多的经济冲突，比如人民币的汇率问题，比如资本并购和保护规则问题，已经成为了一个世界性的问题。应该说这表明中国已经走进世界了，所以在这样一个新的历史阶段无论中国国内经济的发展，还是世界经济的发展，都应该在全球范围内去考察，我们的国家利益也要在全球范围去定义，这个是与会者的思考出发点。

　　第二是达成一个基本的共识。因为现在的全球经济已经走向一体化了，而且这种一体化是建立在市场经济的基础上。在这样的条件下，大家基本形成投资贸易自由化的走向共识，而并购正是投资贸易自由化的一种表现，应该按照市场经济的规则和办法加以处理。虽然这其中的很多活动背后隐含着很多的动机，在WTO的条件下，也不可能不平等地顾及单方面利益。因此，对我们这样一个从计划经济走向市场经济的国家来说，如何用市场经济的思维、市场经济的原则，如何用商业的行为和操作来处理相关事物，是成为参与世界市场经济游戏的一个前提。

　　第三，今天的世界经济关系中，确实存在着发达与不发达的区别，确实存在着不平等的问题，包括南北谈判中的地位不平等问题。这种不平等反应到直接投资方面，就出现了最受关注的技术转让问题，欠发达国家为什么要吸引外资，除了引进资金以外，还有就是引进技术，提高工业化水平，而发达国家又要对它的核心技术进行保护。这样造成的客观情况就是发达国家企业进入发展中国家比较容易，发展中国家资本进入发达国家比较困难。可以看到目前发达国家之间的相互直接投资占总额的80%，发展中国家到发达国家投资是微乎其微。我们发展中国家开始向海外走，于是就引起了众多的关注，似乎有悖常理，因为这样的案例是比较少见的。比较常见的是发展中国家吸引外资。从全球的情况来看，发展中国家吸引外资有两个渠道，一个是通过外国直接投资来兴办企业，另外一种是通过外国企业并购本国企业来实现。在中国这几年随着经济政策环境的完善，并购的事情出现得多一些，外资很多是通过收购原有的企业的股权或者是资产进行投资。这是一种新投资方式，对于我们国家自身经济发展有什么影响，是要引起我们的足够重视。

　　第四个问题就是关于诸位谈到的产业战略的问题，就是说什么东西应该进来，什么东西可以出去的选择问题。

　　汤世生先生提到了中国企业有钱以后扩张冲动，就想走出去，刘二飞先生提到要想清楚才能干明白，在我看来，现在的情况是战略的过程可能比较清楚，干的过程中有些稀里糊涂。因此有必要审视一下在目前条件下产业选择问题。

　　从引进外资来讲，过去20几年中间，中国是个发展中国家，存在资本和外汇两个缺口，资本形成是关键，在这种条件下，引进外资的重点是资金。经过20多年的发展，中国现在我们的居民储蓄大幅度地增长，资本约束条件放松了。在这种条件下我们怎么考虑，引进技术和管理的问题就变得更为重要了，这可能是引进外资的新的标准。当年的局面现在改变了，新的标准沿未提出，中国正处于这样一个转折过程中，如果外资采取并购的手段，那么哪些行业允许，那些行业是不可以的，需要进行选择。要考虑技术的进步，要考虑是否有利于劳动生产率提升的持续性，因为决定国家经济增长的，影响国家经济竞争最终结果的不是GDP的片面增长。

　　从走出去的角度来看，我觉得也有一个产业选择的问题。因为中国毕竟是一个大国，不是说所有的企业都去海外发展。是到海外发展出发点主要应是支持国内经济的可持续发展，目前，从石油到家电，甚至温州的小企业也在欧洲大量并购，给人印象就如同当年的日本人一样，见什么买什么。一窝蜂的结果会使国外错误地认为是中国的经济威胁，从中国最近的几起并购的案例来看，各个行业的方向很不一致，确实容易造成这种印象。因此无论是走进来，还是走出去，在政策的层面要有很慎密的设计和很慎密的考虑安排，一定是要有产业选择，有轻重缓急。

　　第五点，国际并购在80、90年代出现的新的投资形式掀起过一股新浪潮，发展国家要利用了这种新的投资形式。由于是新的投资形式就有个学习的过程，对中国的企业来说肯定需要提高竞争能力。我们说的能力是综合的，不能用任何一个单项指标来标明。先从企业的操作能力来说，并购是一个操作过程，很多人要参与其中，一定是环环相扣的，一定有一个业务链条，通过系统的操作才能实现你的目的。就有从各国来看，并购是中介机构最终作为承担者，如果从国家利益角度，怎么更多发挥中介机构的作用，因为刚才刘二飞说魔鬼在细节中，首钢收购秘鲁的铁矿的例子就是由于最初细节没设计好才吵了这么多年。

　　各个操作环节中相关机构的参与也在壮大中国的第三产业，现在服务业是我国最薄弱的环节，要提升国民经济的素质，要转变增长方式，降低能耗和资源的消耗，都依赖于第三产业去发展，这方面有高技术、高质量的产业出现，才具有竞争力。而其中中国金融服务竞争力又是最薄弱的，在这方面我们还是要有意识地支持、培养。

　　并购中有多重的利益，应该按市场经济的规则和办法去实现

　　总之，随着中国经济走向世界，中国和世界的关系日益密切，并购又是一个新的国际经济合作的新的形式，我觉得有两点非常重要，第一，竞购和并购是跨国行为，但毕竟是商业利益，要保持平常心。第二，不能掉以轻心的是，有很多利益是隐藏在商业利益背后的。并不是所有的活动都是可以用钱来衡量的。操作环节上的问题光有义愤，可能不解决任何问题。并购是市场经济的一种手段，应该按照市场经济的规则和办法去实现。所以，我们对这个经济现象除了给予更多的关注外，应该勇敢地参与进去，并在操作上提高技术水平，在慎重考虑和熟练的操作中真正体现出我们自己的利益。