主权基金重塑国际投资版图(2)

　　重塑国际投资版图

　　主权基金已经成为叱咤国际金融界的重量级角色。世界各地的投资银行和资产经理对于主权基金的兴起感到鼓舞。主权基金大约只占世界上所有养老基金总资产的1/8，但主权基金却日益成为投行们的最主要客户。全世界的投行都在迪拜设立了分部，寻求从迪拜主权基金和其他投资者的投资行动中分得一杯羹。

　　许多经济学家认为，主权基金使全球资本市场更为安全、稳定。当资本市场几乎崩溃时，你不必担心主权基金会和其他投资者一样陷入恐慌性抛售中，而且大部分主权基金并不像养老基金一样要定期支付红利，因此需要频繁在股票市场上套现。这意味着，主权基金将能够成为一个长期战略投资者，这将有助于稳定股票和债券市场。

　　与私募股权基金和对冲基金相比，主权基金在并购上也采取了一种更为温和的方式。私募股权基金和对冲基金在并购中，一般采取极为激进的重组策略，从而引发众怒。而迪拜国际投资公司在2005年买下英国主体公园运营商杜莎夫人蜡像馆之后，却原封不动地保留了该公司的管理层。

　　2007年7月，位于伦敦的巴克莱银行为了在竞购荷兰银行中击败对手，需要数以十亿美元的资金。然而，由于美国次级贷款危机正在肆虐，所有的银行信贷都在紧缩。巴克莱银行总裁鲍伯·戴尔蒙德紧急飞往新加坡去搬救兵。在数小时内，新加坡另外一家政府控制的主权基金淡马锡决定投入50亿美元的资金支持巴克莱银行的并购。尽管巴克莱银行在此次竞购中最终落败，然而淡马锡依然借此在巴克莱银行中持股2%。2007年9月，淡马锡和新加坡航空在竞购中国东方航空集团24%股份中获胜，击败了对手香港国泰航空。

　　在过去5年中，全球外汇储备增长了近20%，已经达到5.6万亿美元。西方世界发现主权基金已经到了“疯狂”的地步。据测，到2015年，主权财富基金的购买力将扩大到12万亿美元，其在全球资产的比例也将从现在的2.5%增长到9%。尤其是更大的玩家——中国和俄罗斯的出现。中国外汇储备不久前突破了1.3万亿美元，通过发行债券为国家外汇投资公司注资2000亿美元，且买了黑石集团30亿美元的股票。

　　当然，主权基金崛起最大的牺牲者可能就是美元。随着主权基金将其庞大的资产从美元债券上迁移出去，那么美元最大的支柱可能就会轰然倒下。由于主权基金对于新兴市场国家有着极强的投资兴趣，美元的处境可能更为不妙。美林证券的经济学家阿利克斯·皮特里斯说，“你有什么理由持有大量正在贬值的货币资产呢?”

　　加深了解胜于施压

　　布什政府对国外主权基金逐渐滋生的恐惧，还与美国与其他一些国家的经济理念差异有关。美国近年来一直在鼓吹私有化，希望其他国家出售国有企业。而美国一些经济学家认为，主权基金的跨国并购有可能变成“跨国国有化”，走向对别国政治和经济的干涉。

　　西方决策者们所担心的是，主权基金和对冲基金一样，谁都不清楚到底谁在控制着这些巨大的资本。由于没有主权基金投资策略和资产报表的可靠信息，似是而非的谣言往往占了上风，这无疑将在金融市场上滋生动荡。挪威政府的养老基金每年都会发布一个详尽的财务报告，而管理大约8750亿美元的阿布扎比投资局则几乎不披露任何信息。阿布扎比投资局的网站只有一个网页，里面只提供了一个地址和一个电话号码。原先的分析师都认为阿布扎比的大部分资产是以极端安全的美国政府债券的形式存在的，然而，最近花旗集团的报告表明，该基金在中东地区的银行以及两家水泥厂里也拥有大量投资。阿拉伯联合酋长国目前正通过阿布扎比下属的100亿美元的Mubadala基金尝试一些风险投资。2007年9月，该基金斥资13.5亿美元购入私募基金凯雷集团7.5%的股份。

　　为了打消主权基金不够透明的疑虑，美国和欧洲的官员目前正向主权基金施压，敦促它们披露更多关于其活动的信息。七国集团的领导人在10月份华盛顿会晤时，一致向国际货币基金组织发出讨论这一议题的请求。布什政府更是催促国际货币基金组织(IMF)和世界银行调查各国主权基金的行为，并制定规章来约束这些基金。“我们不能对主权基金的影响掉以轻心。它们的公司管理和财务管理必须具有透明性，这样才能对它们进行防范。”美国学者在规章制定方面的建议包括：主权基金必须披露其投资构成和投资渠道；不得干涉投资目的地国家的政治；基金的决策权必须由非政界人士掌握。

　　与此相应，保尔森和美国财政部副部长金米特近几个月来访问了多个拥有主权基金的国家，要求这些国家的高级财政官员加强对此类基金投资行为的披露、杜绝政府对其实施补贴或其他鼓励手段。如果这些基金希望在美国投资，那么这些国家也必须对美国开放资产市场。

　　然而，金米特出访归来后却表示，主权基金看上去是基于纯粹的金融规范，而不是政治动机在运作，至少迄今为止情况如此，“当我在中国和俄罗斯与相关官员会谈时，我更像是与资产管理者在交谈。我深感吃惊。”

　　事实上，正是西方世界的不了解使这些资本看上去具有侵略性，例如，他们对中国和俄罗斯准备将大批外汇储备投资于回报率更高的投资项目的举动目的不清，他们不知道中国和俄罗斯是真的想赚钱，还是想寻求更大的政治影响力。无论是迪拜港口世界公司，还是中国国家外汇投资公司，或是俄罗斯石油稳定基金，西方国家对其了解很少。在不了解这些投资公司的投资原则、真实资金规模以及管理理念的情况下，西方国家对这些投资者不是开放和欢迎的态度，而是出现了自我保护的倾向。美国财政部官员克莱·洛尔利更坦率地说，这些基金的任何投资政策都可能促使金融保护主义升级。而据称英国财政部和外交部的官员也在与中国基金的负责人接洽，表明“英国虽然是一个开放的国家，但如果能够更多地了解中国基金的管理和意图就更好了。”