主权基金重塑国际投资版图

　　文/陈支农

　　近年来，越来越多的“主权基金”的兴起和壮大，让西方那些一贯对国外投资采取欢迎态度的政策制定者们渐显尴尬。中国、海湾国家、俄罗斯以及其他从出口工业品、石油、天然气等聚集了大量外汇的国家，目前正在寻求从这些外汇中获取更大收益。这些总计约2.8万亿美元的主权基金控制的资本比所有对冲基金加起来还要多，它们正在重新塑造国际投资业的版图。

　　“主权基金”全球盛行

　　在全球金融界，高西庆这个名字并非是大家所耳熟能详的。然而这位北京的 54岁政府公务员却掌管着令任何一家对冲基金(又称风险基金)都大为逊色的庞大资本。高西庆是中国今年刚成立的中国投资公司的总经理，这家公司是由中国的庞大外汇储备投资设立的。

　　西方媒体把国家外汇投资公司掌握资金及运作资金的模式称为“主权基金”(又称“国家基金”)。目前，全球已有22个国家和地区设立了主权财富基金，其他一些国家也在酝酿之中。自新加坡投资公司以及科威特投资局从20世纪七八十年代诞生以来，目前世界上资金最雄厚的主权财富基金公司是阿联酋的阿布扎比投资局(ADIA)，掌握着 8750亿美元的资金。紧接其后最有名的要数新加坡的两大巨头--新加坡政府投资公司(GIC)和淡马锡控股有限公司。其中 GIC的资产规模仅次于ADIA位于全球第二，掌握着3300亿美元的资金。GIC肩负管理新加坡财政储备和外汇储备的使命，从一开始便将投资触角伸向海外，分别投资于公开市场、房地产以及直接股权。其中公开市场占有最大投资比例，主要投资于欧美等发达市场的股票、债券以及货币市场工具。这两年，GIC展开了旋风式的房地产收购，包括法国巴黎洲际饭店、悉尼标志性建筑奇夫利大厦广场、澳大利亚黄金海岸的皇家松林球场，以及数个东京高档服务公寓等。除此之外，据GIC的管理人员介绍，GIC一方面直接投资于像思科这样的企业，另一方面也投资于私人股权投资基金。“我们投资欧美所有最重要的基金，像黑石、凯雷、新桥等。”

　　除了阿联酋和新加坡，像挪威、沙特、澳大利亚等都掌握着数目庞大的“主权财富基金”，全世界共有约2.3万亿美元被这类国家基金所掌控。

　　西方担心遭遇“颠覆”

　　其实，正是西方国家从发展中国家大量进口石油和廉价工业制造品才使得这些国家获得了大量的外汇储备，并在此基础上建立起主权基金。西方国家对于原油、廉价工业品贪得无厌的需求是主权基金得以建立的因素之一。西方的决策者们极力推动的全球资本市场开放化，也为主权基金兴起创造了得天独厚的条件。而且随着美国次级房屋贷款引起的信贷市场危机的全面蔓延，主权基金也有可能成为信贷市场最后一根救命稻草。事实正如摩根斯坦利副总裁罗伯特·D·霍马茨所说，“只要美国在储蓄和消费之间存在着巨大的不平衡，那么美国就不得不从世界其他地区进口资本来消除这种失衡”。

　　此前美国政府一直欢迎各种投资，只对那些可能危及其国家安全的投资行为例外。因此，今年阿联酋迪拜政府下辖的Istithmar投资公司收购美国连锁零售公司Barney’s、中国国家外汇投资公司入股黑石等事件，并未在美国引起明显的反对。

　　以前，这些主权基金出于安全的考虑，主要以国家债券，特别是美国国债的形式存在，其中中国就持有约1万亿美元。而现在，在走到了谨慎的极限后，这些资本开始将投资目标锁定在高风险高回报的投资项目——例如收购西方的公司。这些资本规模的扩大以及投资方向的改变，将使全球债券的收益提高30个基本点，让全球金融投资市场更具风险。尽管在最近美国次级贷危机引发的全球金融动荡中，主权基金并未扮演什么负面角色，但一些美国学者仍然表示，这类基金今后可能通过突然出售资产、从公司撤资等手段引发金融危机。“它们(主权基金)既可能成为问题的源头，也可能成为解决办法的一部分。当外国政府持有股票和债券，而不是像以前那样仅仅持有美国国库券时，你得问问它们到底会是一股稳定性的还是颠覆性的力量。”

　　可以想象，在未来可能发生的全球金融危机中，保尔森需要求助的不仅有各国央行行长，还有各主权财富基金的负责人，“他可能很快就要求助于他们了。”

　　尤其是在全球金融市场动荡的时下，美国政府开始恐慌外国政府可能将其所持有的巨额美元转化为投资基金，以在美国和世界其他地区购买公司股份、不动产、银行等资产。布什政府更担心，外国主权基金的这类投资行为将使全球金融市场更加不稳定。而此前，布什政府一直表示美国政府欠外国的巨额债务不会成为被外国政府利用的工具。次贷风暴之余悸使得美国不得不对外国主权基金提高警惕。