货币流动性 通胀与股价同步变化吗(2)

　　对流动性和股价间关系的解释

　　综合以上分析和各种学说，我们可知，货币流动性增加若要引起股票一般价格水平(股价指数)的上升，需要满足以下几个条件：

　　市场容量不变，即未有新股发行或上市。货币流动性提高改善了宏观经济情况，进而产生了使股价指数上涨的“基本面效应”。基本面效应是指基于股市的基本面分析，公司经营提高和行业前景看好的情况下，股价将提高，它建立在股利折扣模型基础之上，表达了一种要确定向股东支付所有收益的当前折现值的企图；市场上的表现就是：由于股票基础价值改善而使股票价格提高的现象。然而，公司若大量增发新股，公司股票供应量增多，股票价格一般而言会下降。货币流动性提高为股票市场的扩容提供了前提条件和准备；货币流动性是个相对的概念，股市大扩容使得股票市场上的货币流动性降低。这样，在大量增发新股的情况下，货币流动性提高对股价指数上升影响作用就是下跌的。两条途径作用、影响综合的结果，可能造成股价指数的综合表现是向下走的。

　　情势相符。即货币流动性增加是由经济形势好转引起对货币需求的增加引起的，经济形势处于经济周期的上升阶段，人们预期股指将升高，此时货币流动性增加将引起股价指数的上涨，两者的变化将是同步的。货币流动性的提高，为股票价格(或股价指数)上涨预期的实现提供了条件。某些经验研究表明，当实行顺周期的货币政策时，货币政策与股价指数间关系是正相关的；当施行逆周期的货币政策时，货币政策与股价指数间的关系是负相关的。

　　经济运转处于远离“流动性陷阱”状态。流动性陷阱是凯恩斯于《通论》中首先提出来的概念，即由于人们存在交易动机和预防动机的货币需求，货币量的增加(货币流动性提高)，利息率下降到一定水平后就无法下降，此时增加的货币量将为人们所全部吸收持有，而不会对投资等实际经济运行产生影响。因此，当经济体系处于在“流动性陷阱”附近运行时，货币供给量的增加(即货币流动性上升)并不会引起利率的改变，因而货币流动性在“利率”角度上并没提高 。利率的维持不动，可能使居民、企业的投资和消费行为都不致发生变化，因而，此时货币供应量的提高，或以货币量衡量的货币流动性的提高，可能也并不会引起股价指数的上涨。