美国资本市场动荡 中国如何应对

　　目前的全球金融动荡不可小视。虽然美国采取救火行动，准备实施一揽子经济刺激计划，但是这些措施比起市场的巨大黑洞来只能是杯水车薪，不会起到根本扭转的作用。 对此，国内应对国际经济局势和风险做出充分评估，谨慎应付，争取化害为利

　　文/丛亚平

　　最近，美国股市受到次级贷款危机影响大幅下跌，引发国际股市纷纷走低。专家指出，国际经济受次贷危机的影响越来越严重，美国经济衰退已不可避免，对此，国内管理层要做好充分的应对准备。宏观调控政策应充分考虑国际市场的动荡因素，防止调控过度，造成经济大幅下滑，引发系统性风险。

　　次贷危机致全球股市走低

　　今年1月中旬，先是花旗银行宣布第四季度巨亏98.3亿美元,紧接着全球最大的券商美林公司又披露受累于近180亿美元的次贷资产冲减，2007年第四季度巨亏99亿美元,这两家公司有史以来最大的季度亏损,使市场再次感到了次货危机的严重性远超过此前市场最悲观的预期。受此影响，加上美国商务部公布美国去年住宅开工数量下降24.8%,创下1981年以来最大降幅，以及消费等经济数据也较低迷等，令投资者担心美国经济步入衰退，投资信心大受损伤,纷纷抛售股票,导致道琼斯指数连续4周大跌,为历史罕见。

　　在金融全球化的境况下，美股大跌使周边股市也动荡不安:欧洲三大股指全线跳水,香港股市已连续下挫近9000多点。A股市场在全球股市暴跌的影响下也出现连续下滑,6天之内暴跌18%,近似“股灾“了。

　　这次“股灾”也波及到了中国市场。据悉，香港恒生指数自去年11月以来从32000点下跌到目前的22500多点，幅度近30%。国内股市由于受H股与A股之间的牵引影响，加上在股市飘摇中新股发行仍不断加剧，以及中国平安1600亿的再融资对市场信心打击巨大，造成A股也连续暴跌，跌幅甚至超过美国。

　　中国市场内忧外患

　　虽然中国和美国的经济环境有很大不同，但由于近些年的大幅度开放，中国经济及股市受全球影响的程度越来越深，在美国股市出现重大问题的情况下，中国股市也不能独善其身。

　　分析中国股市受影响的原因，证券业资深分析师叶弘认为:现在全球经济其实就像一个股市，美国是股市中的龙头股，中国是典型的成长股，龙头股出问题了，大盘肯定不稳定，成长股的上升也会受到制约和影响。特别是香港股市直接受美国股市影响，而中国股市又由于有众多国企大蓝筹股同时在内地、香港上市，形成A股、H股比价效应和联动压力，影响内地A股也连续走低。

　　在内外股市全球经济风雨飘摇的脆弱情况下，国内出台的一些政策及信息也给市场雪上加霜的压力。中国平安在A股上市融资仅一年，便再次开启融资阀门，而且再融资规模接近1600亿元，创A股历史上最大的再融资案。据了解，多数投资者和投资机构对这种不顾投资者回报而只顾大肆圈钱的行为表示反感，触发了市场对企业大面积再融资的担心，投资信心大受打击。加上近期的新股仍频繁上市，使市场扩容压力迅速增大，另外管理层又提出要加速推出创业板，并表示要加快国有非流通股的上市，大量的市场抽血预期，造成机构和中小投资者的恐慌性抛售。

　　再者，花旗、美林、汇丰等大银行的业绩堪忧，使市场对银行股的估值不断下滑。证券业专家李志林分析认为，国内银行虽然去年业绩不错，但大多仍是靠垄断保护的存贷款利差赢利，今年宏观调控力度大，银行放款规模将大幅缩减，意味着银行利润也将大幅下滑，加之前期银行蓝筹股涨幅过大，此刻正面临调整，国际银行的不断走软又给国内银行股的估值造成更大压力。 银行股持续下调也带动整个A股市场的不断下滑。

　　还有一点，境外短期资本对A股市场的冲击也不容忽视。社科院金融所货币研究室副主任杨涛分析，在金融开放程度不断加深的情况下，短期资本等“热钱”的涌入，也使境内股市与境外的联系更加密切。据统计，2002年以后，短期资本流动由流出转变为流入，从1998年的流出900%转为2006年的流入50%，这种转变正是使这几年外汇储备加速增长的另一原因。这些流入的短期资本(热钱)往往在国际化视野下进行投资，因此其投资行为容易受到全球经济的影响，这也加深了A股市场与境外经济金融走势的联系。在我们对外金融开放程度不断提高的情况下，境外金融冲击的“蝴蝶效应”会逐渐显现，而境外投资资本利用我们尚显薄弱的监管体系，来大幅影响A股波动的可能性也愈来愈大。

　　受上述因素影响，投资者的负面情绪随着内地市场和海外市场的联袂下跌而不断强化。恐慌性抛盘不断涌现。上证指数仅6个交易日便从5522点迅速跌落到4559点，整体跌幅甚至比美国股市还剧烈，而且仍没有止跌的迹象，市场投资信心持续走软。