应选择大会战的方式稳步推进资本项目可兑换(2)

　　三，“稳步推进资本项目可兑换”的营业力量和外汇消费能力

　　目前有外汇改革的热点话题仍然是如何将外汇储备用活，也就是如何消费庞大的外汇储备，今后的焦点将是如何建立外汇储备与人民币的体系平衡，也就是将如何实现利益最大化的外汇消费。为此这外汇改革的第二项会战就应该是要全面形成外汇经纪的营业力量。与此同时还需要全面推动民间企业和个人如同使用人民币一样使用外汇，并形成内外币的共同使用传统，而且力争每年增加消化3000-5000亿美元的市场力量，这样既可解决外贸之困，也可以化解流动性之难。

　　1，创造外汇消费能力是解决资本项目兑换的衡平机制

　　根据国国家统计局《2007年国民经济和社会发展统计公报》：2007年“全年货物进出口总额21738亿美元，比上年增长23.5%。其中，货物出口12180亿美元，增长25.7%；货物进口9558亿美元，增长20.8%。出口大于进口2622亿美元，比上年增加847亿美元。” 但是2007年全国海关征收关税和进口环节税7584.6亿元，相当于全国财政收入的15﹪，比2006年多收了1480.4亿元。主要税源商品集中在电话通讯设备、集成电路、电视接收机、印刷机、轿车和多功能越野车等消费产品，以及有色金属等大宗资源性商品方面，由此减税的空间很大。由于实现资本项目兑换就必须优先解决中国企业和个人用外国纸币换取全球商品以构造中国全新的产业链和消费链，因此，应该大幅降低主要税源商品的海关税，推动全国每年增加消化3000亿美元以上外汇的市场消费力量，力争以全球的商品和服务支撑中国经济运转，由此将逐步导致中国以人民币全球流通来再构 中国的经济体系。所以，创造外汇消费能力是解决资本项目兑换的核心的衡平机制。在这个能力远未创造出来之前，资本项目兑换只能是目标而不会是实施手段。

　　2，关于建立人民币与外汇兑换的营业力量

　　没有外汇经纪力量就如同法庭缺少法官。因此，为了营建中国的虚拟经济体系，应全面开放人民币与外汇兑换、外汇期货交易的持牌注册制度。加速建立全国性的监管体系，迅速构建一个包括央行、商业银行、非银行金融机构、外汇兑换网点的交易制度体系，这个交易体系应该成为中国虚拟经济运营的重要基础，并逐步对民间兑换业务网点推行发牌监管。目前由于长三角、珠三角的加工贸易的活跃繁荣，陆港澳台的便利的货币通道，央行对境内企业和个人外汇交易的规限，营造了遍布全国600多个城市，数万个服务支点，年营业额超过千亿美元的全球最大的中国民间外汇兑换体系。对于这个体系以其默认它的存在，不如对它彻底的依法改造和淘汰，使之通过并购整合纳入中国持牌的外汇经营体系。

　　四，“稳步推进资本项目可兑换”需要强大的运转中心和把握定价机制定价体系

　　一个世界强国或邦联必然是货币强国，美国、欧盟、日本、英国均皆如此。每一个大国在推进货币强国之路上，都付出了探索的代价，即使是美国也发生过一九七一年美元崩盘的重大危机。但是决不能够因为要付出代价而不改革，为了尽可能少的支付探索的代价，就必须认真学习其它货币体系改革和成功的经验，而且还应该与之互动，最大限度地争取对人民币体系改革的支持。为此外汇管理改革的第三项会战就是要构建并运转全球人民币与外汇交易的中心和定价体系，推进人民币成为国际货币本位币，人民币的定价权决不应该旁落它人之手。

　　1，货币强国必然要拥有全球性的货币交易中心并握有定价机制和定价体系，

　　一个货币强国的主要特征就是能够以强大的金融创新力量、发达的金融市场、巨大的跨国机构、成熟的投资者的整体集合，构造全球化运转的稳定的纸币体系。显然这对从计划经济和行政主导而来的中国金融管理力量是巨大的挑战，它需要超级的战略统筹能力和精英式的职业经理人队伍，其使命就是能够快速将中国的金融资源整合为全球最重要的市场，创造巨大的金融利益。根据历史经验，任何一个货币强国都必然要建立一个全球性的货币交易中心并握有定价机制和定价体系，这不但是一个国家最安全的生存能力，也是一个国家最高级的创造能力。

　　为此上策方案应是根据分权联合的形式，加快将上海、香港、广州、北京等城市的外汇交易网络连接起来，以构建全国性的多层次金融期货交易场所，该等交易机构可与上海、香港的有关交易所分立设立，以便充分发挥各个城市的创造性，但是需要按照统一规则，统一网络，统一平台，分区推进的方式运转起来，以使有条件的区域形成中心拉动作用。次优方案应是按照集权的思路设立统一交易所，或以现有的上海、香港的有关交易所增设专有网络实现之。无论何种方案，最后都应该遵循效率原则，通过资本市场与现有的交易所实现并购和优组。由此这个交易所网络理应具备如下特征：会员制，商业化运做并力争上市，品种丰富，技术先进，信息通达、透明，风险分散，握有人民币与主要货币的定价机制和定价体系。同时还应该成为连接纽约、伦敦、东京的全球最大的外汇交易中心之一，构建中国的美元市场、欧元市场、日元市场，并充分借助现有交易所发展金融衍生工具市场。金融衍生工具反映了市场资源的配置效率，可以有效的分散和管理市场风险。由此中国的外汇兑换的交易额完全可以在几年内达到2—3万亿美元，人民币与外币的期货交易量可以超过10万亿元人民币。

　　2，建立中国的人民币期货交易体系非常迫切

　　中国的货币市场应该运转并实现人民币体系的当期收益与预期的收益的转换，由此可以带动国内外千百万投资者的投资利益和行为选项。目前中国强大的实体经济还没有与之相称的虚拟经济体系，迫切需要加强货币市场、股票市场、期货市场、基金市场、保险市场、贵金属市场等金融市场体系建设，吸收流动性，改变当期收入与预期收入的转变方式，通过国内外汇储备的收支头寸、对人民币上升预期的干预、央行对人民币期货体系的调控、国内投资拉动型的经济扩张政策、国内外人民币的期货、期权交易运行等综合措施　以远期价格影响人民币的现货价格，促进人民币价值的合理调整。

　　因此，建立中国的人民币期货交易体系非常迫切，它主要应包括人民币的即期市场、远期市场和货币期货与期权市场。可以实现人民币的远期外汇市场的商业抛补、投资头寸的套期保值、远期货币价格投机、抛补利息套利、也可以加强人民币与其它外币的货币互换、还可以充分使用人民币货币期货的看涨期权和看跌期权。完善的人民币期货市场，将推进构建人民币的全新定价机制和定价体系，为此应该鼓励中国的企业成为人民币期货市场的做市商，以不断创造人民币的远期价格发现机制，应支持中国的货币当局设立干预机制，以维护人民币汇率的稳定。

　　五，“稳步推进资本项目可兑换”需要建立有效的国家金融管理体制

　　稳步推进资本项目兑换并不是要降低央行的作用，而是要将央行的作用提高到全球最为重要的央行地位，使之在对付全球通货膨胀中发挥作用。因此，外汇管理的第四项会战就是要全面提高央行的协调作用，更好地参与全球纸币体系的管理，更好的推进人民币成为国际货币本位币。为此中国应该积极参与全球货币的管理，协调国际力量加强对对冲基金的管理，加强对国际本位币的美元、日元、英镑和欧元的财政纪律约束。

　　中国央行的主要目标应该是对付通货膨胀而不是对付汇率，为此宜将国家外汇管理局与央行合并，重构中国的外汇管理体系，更好地推进人民币成为国际货币本位币。同时央行应构建一个国际水平的信息监测系统 正确引导公众对未来币值的期望，信息改变世界，良好导引可致汇市健康。

　　“稳步推进资本项目可兑换”这个命题是一石二鸟的问题，一方面放开外汇与人民币的兑换，另一方面也意味着人民币将实现国际流通，后者对中国更是一个莫大的机会。为此就需要果断推进有限度的人民币的国际流通和人民币作为国际货币本位币的安排，开拓人民币的境外使用市场，大规模扩大以人民币结算的进出口货物，而且可以考虑在一定时期内发展人民币的贸易逆差，推进人民币境外的超额供应，从而通过对外经济促进人民币与其它货币的比率下降，逐步实现人民币国际收支的动态平衡。

　　人民币的全球化将使中国的市场经济体系成为全球经济中心的组成部分之一，将使二十一世纪末以来超越领土竞争的国际金融体系增加中国的衡平稳定作用，将使全球资本市场，这个全新的经济边疆增加中国力量的竞争和合作，这一切更需要国家建立强大的金融管理体制。每当想到强国梦时都会让中国人热血沸腾,而中国政府和中国人民共同参与全球资本的重构和改革是实现她的梦想的最好途径。

　　回想1935年11月3日中国财政部发布《施行法币布告》时确定：“自1935年11月4日起以中央、中国、交通三银行所发行之钞票，定为法币，所有完粮纳税及一切公私款项之收付，概以法币为限，不得行使现金。”它标志着20世纪中国以纸币制度替代银本位制度的开始。当时使用法币是迫于中国经济过于虚弱，而如今推进资本项目兑换则是因为中国的强大。仅仅七十三年，人间已经翻天覆地，那么以大会战的方式稳步推进资本项目的兑换也不可能难倒中华民族，没有什么可怕的。

　　﹙作者为中国改革学术顾问﹚